近日，大量媒體都在報(bào)道“陌陌股價(jià)近一個(gè)月大漲60%”，而對(duì)于大漲的原因歸結(jié)為：直播業(yè)務(wù)刺激股價(jià)飛漲。

事實(shí)真的如此么？我認(rèn)為陌陌股價(jià)飛漲與直播業(yè)務(wù)營(yíng)收占比高之間沒(méi)有必然聯(lián)系。

是漲60%還是漲13.7%？

如果從7月5日陌陌當(dāng)日收盤(pán)價(jià)9.36美元，8月5日收盤(pán)價(jià)14.7美元來(lái)計(jì)算，這一個(gè)月內(nèi)陌陌股價(jià)上漲了57.15%。

但是我們看到陌陌自2016年6月6日后開(kāi)始一路暴跌至7月5日，股價(jià)從12.92美元跌至9.36美元，暴跌了27.55%。我們假如陌陌在這1個(gè)月內(nèi)未出現(xiàn)暴跌，從12.92美元漲至14.7美元，只上漲了13.7%。

因此，陌陌這次大反彈只是超跌后的反彈。因?yàn)槟澳吧鲜邪l(fā)行價(jià)是13.5美元，當(dāng)日即大漲26%至17.02美元。跌破發(fā)行價(jià)后足足1月有余，這正是投資者補(bǔ)倉(cāng)的最佳時(shí)機(jī)。

陌陌股價(jià)大漲非直播業(yè)務(wù)刺激

其實(shí)自7月5日開(kāi)始，中概股不僅陌陌出現(xiàn)大漲，大漲的還有歡聚時(shí)代、微博。而這兩只股票也在6月6日后大幅暴跌直到6月底，接著開(kāi)始一路反彈。

在這個(gè)反彈的1個(gè)多月里，歡聚時(shí)代從6月27日的32.07美元漲至8月5日的40.43美元，累計(jì)漲幅26%；微博也從6月27日的26.45美元漲至8月5日的35.86美元，累計(jì)漲幅35.6%。

那么，陌陌、歡聚時(shí)代、微博為何從6月初開(kāi)始大幅暴跌至7月初？為何又從7月初開(kāi)始暴漲至8月初？

陌陌、歡聚時(shí)代都曾宣布過(guò)私有化后回歸A股，新浪微博作為阿里巴巴投資的公司，也曾傳出要私有化后從美國(guó)退市回歸A股。

然而2016年6月6日，證監(jiān)會(huì)一則“正在對(duì)中概股回歸進(jìn)行研究”的表態(tài)，讓39家已宣布私有化的中概股嚇得直哆嗦。隨后幾天，陌陌、歡聚時(shí)代、微博便開(kāi)始大幅暴跌，接連跌了一整月。

而7月16日奇虎360公司宣布私有化成功，從美國(guó)退市后回歸A股上市。相信這則消息對(duì)于那些曾賭陌陌、歡聚時(shí)代、微博私有化的投資者來(lái)說(shuō)，早就提前獲得了消息。

于是自7月6日開(kāi)始，中概股集體上漲，因?yàn)槠婊?60成功私有化并準(zhǔn)備A股上市的消息讓陌陌們回歸A股希望大增。

2016年7月8日，陌陌聯(lián)席總裁章敬平離職，出任A股上市公司“華聞傳媒總裁”。同時(shí)，提名儲(chǔ)一豐擔(dān)任行政總監(jiān)，而歷任海南省證券管理辦公室主任科員，中國(guó)證監(jiān)會(huì)?？谔嘏赊k綜合處副處長(zhǎng)、上市公司監(jiān)管處副處長(zhǎng)，海南上市公司董事會(huì)秘書(shū)協(xié)會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)，現(xiàn)任行政總監(jiān)、黨委常務(wù)副書(shū)記。

這則消息，再配合2015年6月23日，陌陌收到包括阿里巴巴、陌陌董事會(huì)在內(nèi)的“買(mǎi)方團(tuán)”以每股美國(guó)存憑證18.90美元的現(xiàn)金價(jià)格收購(gòu)陌陌、奇虎360成功退市并準(zhǔn)備在A股上市，陌陌從美國(guó)退市回歸A股已箭在弦上。

以8月5日收盤(pán)價(jià)14.7美元，要約收購(gòu)價(jià)18.9美元，購(gòu)買(mǎi)陌陌股票仍有28.6%的收益空間。

陌陌無(wú)法回避的三大困境

陌陌上市計(jì)劃書(shū)中將自己說(shuō)成是中國(guó)僅次于QQ、微信的第三大社交平臺(tái)。但是陌陌的發(fā)跡卻依靠陌生人社交，也就是大家口中所言的“約炮軟件”。

陌陌創(chuàng)始人唐巖在接受采訪時(shí)曾表示，陌陌在上市后一定要擺脫“約炮軟件”的身份。然而“洗白”之路的坎坷可想而知。這就如同三級(jí)影星鐘麗緹、舒淇、湯唯們一樣，污點(diǎn)和原罪難以洗凈。

所以陌陌的活躍用戶(hù)數(shù)直至2015年9月之前都增長(zhǎng)緩慢，因?yàn)楫吘鼓吧私挥巡豢赡苋缤⑿拧Q一樣變成“家常便飯”。但是2015年9月，陌陌開(kāi)通了直播業(yè)務(wù)后，便激活了用戶(hù)活躍度。

正如唐巖在2016年第一季度財(cái)報(bào)會(huì)議中說(shuō)的那樣：直播服務(wù)為我們的用戶(hù)創(chuàng)造了一種在陌陌平臺(tái)上的全新的社交和尋找樂(lè)趣的方式。

2016年第一季度，陌陌交上了一份靚麗的財(cái)報(bào)。2016年第一季度直播服務(wù)產(chǎn)生營(yíng)收1560萬(wàn)美元，超過(guò)會(huì)員收入1490萬(wàn)美元，成陌陌公司第一大收入來(lái)源。

但是我們無(wú)法回避陌陌會(huì)員收入增長(zhǎng)瓶頸、直播業(yè)務(wù)成本居高不下并面臨競(jìng)爭(zhēng)和政策監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)、利潤(rùn)率大幅下滑以及較低的ARPU值共三大困境。

2016年第一季度，陌陌會(huì)員營(yíng)收1490萬(wàn)美元，同比上年增長(zhǎng)14%，而在2015年Q4、2015年Q3則同比增長(zhǎng)率23%、74%，而環(huán)比2015年Q4只增長(zhǎng)了2%，顯然會(huì)員費(fèi)收益增長(zhǎng)嚴(yán)重放緩。

2016年第一季度，陌陌直播業(yè)務(wù)營(yíng)收1560萬(wàn)美元，占總營(yíng)收30%。但是陌陌的直播業(yè)務(wù)面臨YY、微博、映客等平臺(tái)的瘋狂競(jìng)爭(zhēng)。而且騰訊的QQ已經(jīng)開(kāi)始發(fā)力直播業(yè)務(wù)，也有傳聞稱(chēng)微信也將踏入直播市場(chǎng)。

陌陌直播與許多直播平臺(tái)一樣，專(zhuān)注于情色擦邊球。而未來(lái)直播平臺(tái)必然出現(xiàn)垂直和分化，陌陌的直播業(yè)務(wù)如何找準(zhǔn)自身定位？

另外，2016年7月12日，文化部出臺(tái)了《文化部關(guān)于加強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)表演管理工作的通知》，宣布將在全國(guó)范圍內(nèi)排查網(wǎng)絡(luò)直播企業(yè)，設(shè)置“黑名單”制度，這意味著直播將結(jié)束瘋漲時(shí)代。

直播業(yè)務(wù)帶來(lái)不錯(cuò)營(yíng)收的同時(shí)，也帶來(lái)了成本和費(fèi)用的嚴(yán)重增加。陌陌2016年第一季度成本與開(kāi)支為4610萬(wàn)美元，比上年同期的2140萬(wàn)美元增長(zhǎng)了115%，而其營(yíng)收只增長(zhǎng)了94%。

成本與費(fèi)用的增加主要因直播分成、內(nèi)容制作成本、帶寬成本、市場(chǎng)推廣和營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用，顯然絕大部分來(lái)自直播。直播業(yè)務(wù)1560萬(wàn)美元營(yíng)收，卻帶來(lái)了2300余萬(wàn)的成本增加，陌陌直播業(yè)務(wù)應(yīng)該仍在虧損中。

此外，2016年第一季度陌陌的利潤(rùn)率只有10%，而百度、阿里巴巴、騰訊等公司的利潤(rùn)率均在30%以上。

再來(lái)看其ARPU，2016年第一季度陌陌的ARPU為（5090萬(wàn)美元除以7230萬(wàn)人）0.7美元，而微博、歡聚時(shí)代、世紀(jì)佳緣等公司的APRU均超過(guò)3美元。

毋庸置疑，陌陌回歸A股市場(chǎng)已經(jīng)箭在弦上。最后，我們也祝福陌陌，祝福唐巖。A股市場(chǎng)人傻錢(qián)多，速來(lái)!（-END-）