導(dǎo)語(yǔ)：美國(guó)《財(cái)富》雜志網(wǎng)絡(luò)版今天撰文稱(chēng)，雖然Snapchat去年?duì)I收僅為6000萬(wàn)美元，但之所以能夠獲得高達(dá)200億美元的估值，主要是因?yàn)樵摴镜挠脩?hù)增長(zhǎng)仍然很快，創(chuàng)收潛力十分巨大。

以下為文章全文：

那些認(rèn)為科技泡沫即將破滅的人肯定會(huì)找一個(gè)靶子，而Snapchat似乎成了很多人的首選。隨著周四有媒體曝光了這家視頻分享社交網(wǎng)絡(luò)剛剛以200億美元的估值完成18億美元融資后，這一地位只會(huì)進(jìn)一步強(qiáng)化。

一家營(yíng)收6000萬(wàn)美元的公司怎可能價(jià)值200億美元呢？市銷(xiāo)率超過(guò)250倍！這肯定是泡沫！要知道，F(xiàn)acebook市銷(xiāo)率只有17倍。

不過(guò)，計(jì)算一家公司的估值可不僅僅是算術(shù)那么簡(jiǎn)單。最重要的考慮因素是這家公司的增長(zhǎng)曲線。如果它是一款社交應(yīng)用，那就非常依賴(lài)網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，所以關(guān)鍵要看活躍用戶(hù)和互動(dòng)時(shí)間，以及這些指標(biāo)的增長(zhǎng)速度，而營(yíng)收問(wèn)題關(guān)鍵要看趨勢(shì)。或者更確切的說(shuō)，很多投資者卻很熱衷于使用預(yù)測(cè)營(yíng)收來(lái)進(jìn)行估值。

正因如此，Snapchat的理論估值才與Twitter的實(shí)際估值存在如此大的差異——后者的日活躍用戶(hù)數(shù)同樣為1億人，但市值僅為100億美元。Snapchat的融資材料顯示，該公司用戶(hù)總數(shù)去年增長(zhǎng)50%，Twitter的增長(zhǎng)幾乎可以忽略不計(jì)。

換句話(huà)說(shuō)，由于Snapchat用戶(hù)仍在增加，因此即便Twitter去年?duì)I收為22億美元，達(dá)到Snapcht的35倍，但投資者還是更看好后者。

事實(shí)上，Snapchat直到2015年最后一個(gè)季度才開(kāi)始嘗試通過(guò)“贊助濾鏡”創(chuàng)收。所以，6000萬(wàn)美元的營(yíng)收多數(shù)都來(lái)自去年第四季。正因如此，他們才預(yù)計(jì)今年?duì)I收在2.5億至3.5億美元之間，2017年可達(dá)10億美元——照此計(jì)算，其當(dāng)前實(shí)銷(xiāo)率僅為20倍。

當(dāng)然，這些數(shù)據(jù)也只是猜測(cè)。Snapchat可能會(huì)推出許多令用戶(hù)憎惡的創(chuàng)收方式，導(dǎo)致用戶(hù)大舉逃離；廣告主也有可能不喜歡該公司的定價(jià)方式，導(dǎo)致其大幅降價(jià)。又或者，Snapchat可以推出更多類(lèi)似于塔可鐘那樣的“贊助濾鏡”，這款濾鏡的使用次數(shù)高達(dá)2.24億次。

但Snapchat目前的營(yíng)收似乎在快速增長(zhǎng)，今年的確有可能達(dá)到3億美元或更多。我們知道，該公司去年的用戶(hù)增長(zhǎng)率超過(guò)50%。Piper Jaffray等公司進(jìn)行的調(diào)查顯示，Snapchat已經(jīng)成為青少年的首選社交媒體應(yīng)用，遙遙領(lǐng)先于Instagram、Twitter和Facebook，用戶(hù)每天在上面花費(fèi)的時(shí)間多達(dá)30分鐘。

Snapchat今年早些時(shí)候宣布，該公司的用戶(hù)每天在其平臺(tái)上觀看100多億次視頻，遠(yuǎn)高于Facebook最近公布的數(shù)據(jù)。無(wú)論能否直接與電視節(jié)目的收視率相比較，都不可否認(rèn)這的確是個(gè)龐大的數(shù)據(jù)。

Facebook早期的估值同樣令人不解，因?yàn)樵摴井?dāng)時(shí)在集中精力加強(qiáng)用戶(hù)粘度，之后才開(kāi)始逐步創(chuàng)收。但當(dāng)他們努力創(chuàng)收時(shí)，便實(shí)現(xiàn)了令人驚訝的營(yíng)收。那么，Snapchat究竟值不值200億美元？這很難說(shuō)，但卻很容易理解為什么有些風(fēng)險(xiǎn)投資家認(rèn)為它確實(shí)值這個(gè)價(jià)。