自保定市中心驅(qū)車四公里許，臨近保定市北三環(huán)，一棟占地48畝的高大建筑聳立在恒源路路邊，建筑外表被光伏電池覆蓋，建筑內(nèi)椰樹、榕樹、竹林密布，這就是號稱北方小南國、保定一大景點之一的低碳公園。

2015年8月12日，低碳公園開園，迎來保定市民追捧，兩個月之后，公園的主人、昔日光伏巨頭、中國第一家贊助世界杯的企業(yè)英利發(fā)生了震驚世界的違約。

時間進入2018年，英利走過了債務(wù)重組的整整兩年。兩年期間，英利已經(jīng)吸引到多家有意投資的投資人，但仍遲遲未公布戰(zhàn)投以及重組方案，反而遭遇供應(yīng)商巨額索款和債權(quán)人起訴事件。

“我們怎么可能挑呢？”

當(dāng)被問及債務(wù)重組兩年來仍未宣布戰(zhàn)投的問題，一位英利高管反問道，“現(xiàn)在我們只是想確保投資人的策略是對公司長期發(fā)展有利的”。

新京報記者走訪獲悉，兩年來英利大幅瘦身，公司人數(shù)減少1/3，農(nóng)業(yè)、貿(mào)易等副業(yè)也從英利母公司英利集團剝離出去。同時，公司高層“換血”，創(chuàng)始元老向職業(yè)經(jīng)理人團隊“讓位”，公司激進擴張戛然而止，經(jīng)營風(fēng)格變“溫和”，但昔日的軍事化管理風(fēng)格仍有所保留。

巨虧中的自救：剝離“瘦身”、賣資產(chǎn)

對于虧損等困難，英利稱，現(xiàn)在的困難不是產(chǎn)品沒人要，而是錢少、轉(zhuǎn)不動、開工率低。

英利債務(wù)重組已走過兩年。這兩年光伏行業(yè)走出產(chǎn)能過剩危機，但英利仍未走出虧損和債務(wù)“泥潭”。

2015年10月，英利子公司保定天威英利新能源有限公司一筆超10億元的債務(wù)未能按期足額兌付，步入債務(wù)違約。2016年5月，天威英利發(fā)行總額14億元的債券也宣告違約。

兩次債券違約，標志著世界最大的光伏企業(yè)之一英利走入困境，超百億的銀行負債驚動世界。

英利總部位于河北保定，2007年在紐交所上市，曾是中國乃至全世界光伏業(yè)巨頭之一，以“首家贊助世界杯的中國企業(yè)”而被外界知名。

隨著2015年以來違約事件爆發(fā)，資金緊張、巨額虧損、債務(wù)重組成為兩年來籠罩在英利頭上的關(guān)鍵詞。

近期，處于債務(wù)重組中的英利綠色能源公告顯示，2017年三季報凈虧損23.44億元(3.5億美元)，虧損面環(huán)比擴大7倍。新京報1月8日報道稱，英利還遭遇到了供應(yīng)商赫姆洛克的巨額索款和債權(quán)人華泰證券的起訴。

一位英利中層人士此前向記者強調(diào)，三季報中的虧損很大一部分是減值，只是財務(wù)報表上的體現(xiàn)，不一定對現(xiàn)金流等公司經(jīng)營產(chǎn)生實質(zhì)性影響。

巨虧之中英利“續(xù)命”，有賴于銀行的支持。

1月10日，一位英利高管告訴新京報記者，“2016、2017年都已證明，只要歷史債務(wù)不帶來壓力，公司不會出現(xiàn)垮臺的局面。現(xiàn)在銀行這邊基本上（的政策是）停息掛賬，銀行保證不抽貸。”

此外，英利如今正想方設(shè)法制造現(xiàn)金流，包括用出售資產(chǎn)等方式。

2015年4月，英利發(fā)布公告稱，子公司六九硅業(yè)已同保定相關(guān)部門簽署協(xié)議，將六九硅業(yè)的閑置土地出售，作價5.88億元。新京報記者1月10日獲悉，該筆款項已經(jīng)到位。

“這幾年英利一直在瘦身，不用的車等資產(chǎn)，該賣的賣”，上述英利高管稱。

2012年高峰時，英利員工曾高達一萬六七千人，而最新的數(shù)字是一萬左右，這意味著英利和高峰期相比減員幅度超1/3。“2015年最難時，高管六七個月不拿工資，員工有三個月遲發(fā)工資；連電費、社保都欠。”英利高管透露。

不僅如此，不僅是上市公司，整個英利集團也在“瘦身”，先后剝離掉的有農(nóng)業(yè)、貿(mào)易、建筑安裝等業(yè)務(wù)。

對于剝離原因，英利高管指出，“苗總（指苗連生，已卸任英利集團董事長）和英利集團給上市公司提供了七八十億的擔(dān)保，上市公司的虧損和重組肯定會影響這些行業(yè)的發(fā)展，而且精力也需要集中，就賣掉、停掉。”

除了瘦身，新京報記者此前獲悉，為提升產(chǎn)能利用率，英利給同行大規(guī)模做代工，合作對象包括天合光能等企業(yè)。對此，英利方面確認確曾對外做過代工，不過“現(xiàn)在代工不是特別多，主要是自有產(chǎn)能。”

代工現(xiàn)象減少，有賴于行業(yè)的復(fù)蘇。近年來，光伏行業(yè)持續(xù)景氣，包括隆基、通威等企業(yè)都實現(xiàn)滿產(chǎn)滿銷，部分時期產(chǎn)能利用率超過100%。

英利方面強調(diào)，“我們現(xiàn)在的困難不是產(chǎn)品沒人要，而是錢少、轉(zhuǎn)不動、開工率低，產(chǎn)能利用率現(xiàn)在有百分之七八十，2015年時產(chǎn)能利用率最低，當(dāng)時僅為50%。”

激進擴張戛然而止，昔日組件老大“跑龍?zhí)?rdquo;

新管理層經(jīng)營風(fēng)格變“溫和”，多采取與別的企業(yè)合作，以無形資產(chǎn)入股，占小股。對于與別的企業(yè)合作推進的零碳小鎮(zhèn)，公司稱，投資的并非英利，我們只是配合，人家吃肉、我們喝點湯。

在想方設(shè)法制造現(xiàn)金流的同時，英利以往的激進擴張戛然而止。

2007年，英利向外披露十年規(guī)劃，在保定投入1228億元資金，打造年銷售收入3055億元的新能源產(chǎn)業(yè)園區(qū)。2013年，巔峰期的英利進行“二次創(chuàng)業(yè)”，公司主要領(lǐng)導(dǎo)前赴該地密集考察，“千億決戰(zhàn)下游光伏電站”戰(zhàn)略引外界關(guān)注。

“實話實說，太激進了，風(fēng)險意識不夠”，對于英利前期的大跨步擴張，一位英利高管反思道。

不過，他也強調(diào)，行業(yè)過去那些年都是這樣，“這種錯誤的責(zé)任也不能推給別人，最終決策是我們自己”。他還解釋稱，外部市場環(huán)境變化太大，比如歐盟和美國的“雙反”對其國際市場的負面影響是巨大的。

2016年7月，上述激進擴張的主導(dǎo)者苗連生辭去英利集團董事長一職，引發(fā)外界關(guān)注和猜測，不過英利并未對外詳細解釋這一人事變動。

1月10日，英利方面對新京報記者回應(yīng)道，（苗連生辭職）目的很簡單，現(xiàn)在這個階段需要的是處理危機，旁觀者清。

“過去發(fā)展快，決策快，甚至很多管理很粗放，偏軍事化管理，這種文化適合創(chuàng)業(yè)型和高速發(fā)展時期，需要執(zhí)行力強，現(xiàn)在不能再靠‘喊喊口號’”，英利回復(fù)新京報記者稱。

英利方面稱，“苗總卸任時，一些年紀比較大的高管逐步都退了?，F(xiàn)在高管基本都是‘七零后’，小的有‘八零后’。”

新京報記者獲悉，如今英利內(nèi)唯一創(chuàng)業(yè)元老就是苗連生，其他高管基本上是職業(yè)經(jīng)理人，已無和苗連生同輩、共同創(chuàng)業(yè)的人。

在職業(yè)經(jīng)理人主導(dǎo)下，英利的發(fā)展節(jié)奏驟然轉(zhuǎn)折。

2017年以來，隆基、通威、協(xié)鑫等新興光伏巨頭紛紛掀起新一輪的產(chǎn)能競賽和融資大戰(zhàn)，而昔日組件老大英利一直保持低調(diào)，其采取的擴張方式較為“溫和”。

據(jù)英利方面透露，2016年以來英利與多個企業(yè)合作，由對方投資建廠、出資金，英利以無形資產(chǎn)入股，持有小股份，帶給他訂單、管理、技術(shù)，產(chǎn)品賣出去雙方分成。如今，這部分產(chǎn)能已有約1GW多，相當(dāng)于其總產(chǎn)能1/3。

不過，英利方面未透露合作企業(yè)名稱，只表示是民營企業(yè)。

2017年11月，英利集團與中國建筑工程總公司旗下單位簽署協(xié)議推進太行鳳凰谷˙中國零碳小鎮(zhèn)建設(shè)，這成為我國首個零碳小鎮(zhèn)項目。

尚處于債務(wù)重組中的英利何來資金投入？1月10日，在接受新京報記者采訪時，一位英利高管澄清道，零碳小鎮(zhèn)不是英利的零碳小鎮(zhèn)，別人牽頭，我們配合，利用苗總、英利在行業(yè)內(nèi)的人脈、資源，支持他，配合他跑手續(xù)、規(guī)劃等。

“投資不是我（指英利集團），是中建牽頭。我們沒有能力做這么大的項目”，他說，“簡單說就是人家吃肉、我們喝點湯”。

雖然苗連生辭去了英利集團董事長，但他締造的融匯傳統(tǒng)道德觀和軍事化管理的企業(yè)文化印記在英利廠區(qū)內(nèi)仍然無處不在。

1月10日，新京報記者來到低碳公園西部不遠處的英利廠區(qū)，大門口顯赫位置打著“勤奮、誠實、道德、忠義”的口號，貼著《弟子規(guī)》的光伏組件車間正在生產(chǎn)。一位英利員工告訴記者，“現(xiàn)在每天早上上班先跑步，這都是苗總親自提倡的。”

“他是以廠為家的人，現(xiàn)在每天也都在廠里”，一位英利工人說。

兩年未落定：債權(quán)人、投資人和企業(yè)多方角力

雖獲支持，債務(wù)重組和引進戰(zhàn)投兩年仍難以落定，有債權(quán)人起訴；英利高管稱，引進戰(zhàn)投一直在談，多家企業(yè)已經(jīng)做了盡職調(diào)查，在其看來，引進投資人最大的障礙是“和銀行把債務(wù)問題談清楚。”

在通過多種方式尋求“自救”，并停止大規(guī)模擴張，強化職業(yè)經(jīng)理人精細管理后，英利債務(wù)重組仍未完成。

自從2016年初傳出債務(wù)重組消息后至今的兩年時間內(nèi)，再無相關(guān)音訊。這期間英利與債權(quán)人如何角力，為何迄今仍無成果成一大謎團。

新京報記者獲悉，2016年4月，關(guān)于英利的債權(quán)人委員會正式成立，其中最大債權(quán)行為國家開發(fā)銀行，該債委會也是由國開行總行牽頭，由國內(nèi)主要大銀行等方面成員組成，其主要工作包括將現(xiàn)有債務(wù)的期限、利率重新調(diào)整，同時引進戰(zhàn)略投資，自從2016年至今，債委會已召開了多次會議。

在英利總部，國開行常年有一位處級干部駐點，一周內(nèi)有多天在這里辦公，并參與重要的經(jīng)營管理會議。

據(jù)英利方面稱，在債權(quán)人支持下，已有多家企業(yè)有意投資英利。

早在2015年，有媒體報道稱，聯(lián)合光伏表示，愿意與其他國家支持的企業(yè)或太陽能公司合作，以幫助英利“渡過難關(guān)”。

在接受新京報記者采訪時，上述英利高管拒絕透露戰(zhàn)略投資人的名稱，其表示，2016年就有（戰(zhàn)略投資者在談），現(xiàn)在也有的在談，有些已經(jīng)很深入了。從2016年到現(xiàn)在，有兩到三家一直在溝通。不少于兩家企業(yè)已經(jīng)做了盡職調(diào)查。

“他們實力很強，不是英利的競爭者”，這位英利高管稱。

為了引進戰(zhàn)略投資，英利作出的讓步不算小，公司控股權(quán)都已擺在談判桌上。

“從我們角度，控股權(quán)一直就不是障礙。我們不會以控股權(quán)作為選擇戰(zhàn)投的條件”，英利高管回應(yīng)稱。

面對債權(quán)人和投資人，英利一方也并非沒有籌碼，“現(xiàn)在什么事都在商言商，為什么銀行不告我們破產(chǎn)，而是選擇引進戰(zhàn)略投資人解決問題，是他們分析后，認為我們是可以產(chǎn)生現(xiàn)金流的企業(yè)，比如欠了一百塊，兩年還不了，要分五年八年。”

然而，英利至今沒有宣布債務(wù)重組和引進戰(zhàn)投方面的重大突破，而債權(quán)人似乎已等不及。

2017年9月，英利發(fā)布公告稱，公司被一家持有中期票據(jù)本金為6570萬元的債權(quán)人發(fā)起訴訟，要求兌付相關(guān)款項。1月7日，新京報報道稱，發(fā)起訴訟的債權(quán)人即華泰證券。

當(dāng)被問及債務(wù)重組兩年為何難以完成時，英利高管解釋道，“很少有重組能夠半年完成的，有很多事還得平衡。沒必要定一個時間點。需在債委會統(tǒng)一安排下，有序推進。”

在這位英利高管看來，引進投資人最大的障礙是“和銀行把債務(wù)問題談清楚。”

■對話

英利集團董事長王亦逾：

英利沒有考慮過破產(chǎn)，退不退市不是核心問題

在違約案發(fā)生多年后，昔日光伏巨頭英利方面首次遭遇債權(quán)人起訴，另外公司也面臨供應(yīng)商索款事件。1月10日，英利集團現(xiàn)任董事長王亦逾（以職業(yè)經(jīng)理人身份擔(dān)任一把手，并在英利集團旗下上市公司YGE擔(dān)任首席財務(wù)官）接受新京報記者獨家專訪稱，對華泰證券還款計劃是伴隨著整個債務(wù)重組的安排而統(tǒng)一進行的，公司定期會就經(jīng)營情況與中票持有人進行溝通，希望給債委會更多時間，對大家最有利。

華泰證券起訴

“希望給債委會更多時間，對大家最有利”

新京報：之前我們報道違約以來第一次起訴英利的就是華泰證券，不過華泰證券至今也沒有回應(yīng)，請問他們?yōu)楹纹鹪V英利？

王亦逾：很正常。在商言商，人家都不開心，華泰證券是國有企業(yè)，必須有所作為，行使法律權(quán)利是很正常的。

新京報：他是債委會成員嗎？

王亦逾：不是。債委會都是銀行，但它了解債委會信息。

新京報：債委會怎么看這件事？

王亦逾：表示理解，配合我們一起和華泰解釋。

新京報：華泰證券等中票持有人這邊我看到也有定期開會，他們這邊和銀行為主組成的債權(quán)人委員會一樣，對英利有很大影響力嗎？

王亦逾：公司定期會就經(jīng)營情況與中票持有人進行溝通。

新京報：現(xiàn)在華泰證券起訴的事情，還是在和他們圍繞管轄權(quán)進行溝通？

王亦逾：我們也在保持溝通，希望給債委會更多時間，對大家最有利。

新京報：根據(jù)英利子公司天威英利公告，債權(quán)人要求制定還款計劃，天威英利為何做不到？

王亦逾：這是他們盡職勉責(zé)的要求，但實際上我們跟他們很坦白，這個還款計劃不是我們企業(yè)制定的，是伴隨著整個債務(wù)重組的安排而統(tǒng)一進行的。

供應(yīng)商索款事件

“當(dāng)時簽的時候價格高，付款條件苛刻”

新京報：我們早前報道，對英利進行巨額索款的供應(yīng)商就是赫姆洛克，請問跟赫姆洛克的合同有無履行過？

王亦逾：履行過。當(dāng)時簽的時候價格高，付款條件苛刻，現(xiàn)在難以按照當(dāng)時價格執(zhí)行。他可以從法律上伸張權(quán)利，但不代表實際最終解決靠這個。更何況我們硅料長單有好幾家，另外幾家都修改了。

新京報：修改的有哪些？

王亦逾：不便透露。

新京報：現(xiàn)在多晶硅供應(yīng)穩(wěn)定嗎？

王亦逾：穩(wěn)定。

新京報：也就說，對他們追索也不奇怪？

王亦逾：我個人覺得不奇怪，他們的商業(yè)風(fēng)格。何況雙方一直在保持著順暢的溝通。

退市風(fēng)險

“傳統(tǒng)融資渠道早斷了，退不退市不是核心問題”

新京報：2017年，英利曾發(fā)公告，收到紐約證券交易所“退市警告”，因公司過去連續(xù)30個交易日平均市值低于5000萬美元，同時上一財報期末股東權(quán)益低于5000萬美元，低于紐交所持續(xù)上市標準規(guī)定的條件。根據(jù)最新數(shù)據(jù)，英利的市值仍然只有三千多萬美元。而最近幾個月，國內(nèi)光伏股票都在大漲，為何英利市值還這么低？

王亦逾：第一，這個跟投資取向有關(guān)，中國市盈率倍數(shù)很高，第二，國內(nèi)光伏企業(yè)基本都是新生代，純粹做組件制造的幾乎沒有；第三，我們也不是退市。這個是因為不滿足紐交所持續(xù)上市條件，所以收到紐交所警示通知，之后公司向紐交所提交了商業(yè)計劃書，并獲得紐交所認可，按照規(guī)定，公司有18個月的觀察期或者恢復(fù)期（2017年2月9日-2018年8月9日）來改善市值。

新京報：如果不能滿足上述條件，就要被轉(zhuǎn)到OTC（場外交易市場）嗎？

王亦逾：是。主要改變的是公司股票交易的方式以及之后的股權(quán)融資方式，除此以外的公司的生產(chǎn)運營還是正常進行，公司也仍然是美國證券法和公司法意義下的公眾公司。

新京報：現(xiàn)在轉(zhuǎn)過去了嗎？

王亦逾：沒有。我們目前處于18個月的觀察期，現(xiàn)在說轉(zhuǎn)過去為時尚早。

新京報：但轉(zhuǎn)板會不會對融資便利性造成負面影響？

王亦逾：說句實在話，別說我們，天合為何退市、晶澳為何啟動退市，就是因為在那邊的傳統(tǒng)融資渠道早斷了，很難融到錢。

新京報：美國投資人不看好這個？

王亦逾：投資人更現(xiàn)實。一般買股票，要么炒作、要么長線投資。太陽能早過了高速發(fā)展期，這完全是個投資取向的問題。

新京報：英利有沒有考慮過退市？

王亦逾：沒想過。退不退市不是我們現(xiàn)在的核心問題。我現(xiàn)在只會考慮有助于重組推進的事情，退市對重組沒什么推進。

新京報：2016年5月，英利股價突然暴跌，當(dāng)時有媒體提及了英利剛剛對外發(fā)布的2014年年報中的個別內(nèi)容，即英利自己認為其債務(wù)狀況可能會引發(fā)一系列的風(fēng)險。但你當(dāng)時接受采訪時表示，這是一次正常的風(fēng)險披露，個別人士的解讀有些過度。后來英利果真陷入違約，外面對你的這個言論非議非常多。

王亦逾：這個我覺得很正常，從我個人來說，我犯不著違反上市公司披露規(guī)則的事情。那時候沒有違約，我們已經(jīng)做了風(fēng)險提示，我們盡了我們的義務(wù)。違約了，我們提示。但沒違約之前，我們只能按照上市合規(guī)的要求，基于當(dāng)時的情形和管理層的判斷來進行合理的風(fēng)險提示。從披露角度，不管是說好說壞，都需要有實質(zhì)性的依據(jù)。

破產(chǎn)

“破產(chǎn)沒好處，英利沒考慮過破產(chǎn)”

新京報：英利有沒有考慮過破產(chǎn)？

王亦逾：沒有。一個正常的企業(yè)，除非為了逃債，才會考慮破產(chǎn)。破產(chǎn)對我個人、對管理層、對公司、包括對投資人都沒有好處。

新京報：苗連生有沒有？

王亦逾：也沒有。

新京報：從違約到現(xiàn)在，最低谷是什么時候？

王亦逾：2016年上半年，大家情緒比較低落，也有一些業(yè)務(wù)員離開，也正常。

新京報：雄安新區(qū)宣布后，英利集團旗下的因能公司宣布，2017年5月1日-2017年10月1日期間，將面向雄安新區(qū)所有光伏電站業(yè)主提供免費維護。有人說英利在作秀？

王亦逾：它（雄安新區(qū)）如果安了光伏，我愿意給它維護，不要錢我也愿意做。

英利債務(wù)重組大事記

2015年10月，英利子公司保定天威英利新能源有限公司一筆超10億元的債務(wù)未能按期足額兌付，步入債務(wù)違約。

2016年年初，多家媒體報道了一份銀監(jiān)會關(guān)于印發(fā)《英利集團資產(chǎn)債務(wù)重組工作座談會會議紀要》的通知，其中指出，英利是全球最大光伏制造企業(yè)之一，掌握多項核心技術(shù)，社會影響大，銀監(jiān)會和國家能源局支持對英利資產(chǎn)債務(wù)重組。

2016年4月，關(guān)于英利的債權(quán)人委員會正式成立，其中最大債權(quán)行為國家開發(fā)銀行，該債委會也是由國開行總行牽頭，由國內(nèi)主要大銀行等方面成員組成。

2016年5月，天威英利發(fā)行總額14億元的債券也宣告違約。

2016年7月，苗連生辭去英利集團董事長一職，引發(fā)外界關(guān)注和猜測。

截至2016年9月末，公司短期債務(wù)高達62.64億元，資產(chǎn)負債率已達99.48%。

2017年4月，中誠信國際公告稱，將英利中國的主體信用評級從B下調(diào)至CCC。

2017年4月18日，由主承銷商交通銀行召集債權(quán)人2010年度第一期中期票據(jù)持有人會議，要求天威英利制定還款計劃，明確具體還款措施。

2017年9月，在美上市的英利發(fā)布公告稱，公司被一家持有中期票據(jù)本金為6570萬元的債權(quán)人發(fā)起訴訟，要求兌付應(yīng)付金額。

2018年1月7日，英利向新京報記者確認，發(fā)起訴訟的債權(quán)人為華泰證券，這也是債券違約事件發(fā)生以來首次有債權(quán)人發(fā)起訴訟。