5G投資方向首選主設(shè)備商,長(zhǎng)期關(guān)注5G網(wǎng)絡(luò)設(shè)備側(cè)、終端側(cè)關(guān)鍵器件的進(jìn)口替代,建議關(guān)注強(qiáng)周期、彈性也較高的基站射頻子系統(tǒng)細(xì)分子領(lǐng)域龍頭個(gè)股。3G時(shí)代(2007-2011年),烽火通信市值峰值約200億元、最低約30億元,中興通訊市值峰值約950億元,最低約200億元;4G時(shí)代(2013-2017年),烽火通信市值峰值約400億元、最低約100億元,中興通訊市值峰值約1600億元、最低約300億元;展望5G,我們認(rèn)為烽火通信、中興通訊等主設(shè)備商仍是市值空間最大的標(biāo)的,作為5G核心推薦。光網(wǎng)絡(luò)5G時(shí)代承載先行,基站配套接入及承載建設(shè)和流量高速增長(zhǎng)后的傳輸網(wǎng)、數(shù)據(jù)中心擴(kuò)容需求,對(duì)光模塊和核心器件、光纖光纜行業(yè)也帶來(lái)需求提振,尤其前者,我們繼續(xù)看好光迅科技為代表的國(guó)內(nèi)自研核心激光器的光器件公司,以及關(guān)注在高速光模塊迭代更新及封裝領(lǐng)域領(lǐng)先的中際旭創(chuàng);同時(shí),基站射頻子系統(tǒng)領(lǐng)域圍繞天線、天線振子、天線高頻PCB、濾波器、基站功放領(lǐng)域的階段性主題投資機(jī)會(huì),建議持續(xù)關(guān)注國(guó)產(chǎn)化較高的基站天線領(lǐng)域(代表性企業(yè)通宇通迅)、估值相對(duì)不高的PCB企業(yè)(滬電股份、深南電路)、計(jì)劃進(jìn)入基站功放領(lǐng)域的企業(yè)(耐威科技等)。而終端射頻部件的進(jìn)口替代進(jìn)展(麥捷科技、信維通信、立訊精密、三安光電等),是5G值得長(zhǎng)期關(guān)注進(jìn)展的一個(gè)領(lǐng)域。

貿(mào)易戰(zhàn)溫度不減,關(guān)注國(guó)產(chǎn)芯片崛起的機(jī)會(huì)。2018年9月7日美國(guó)總統(tǒng)特朗普在空軍一號(hào)上接受采訪,表示已經(jīng)準(zhǔn)備好“readytogo”對(duì)另外的2670億美元中國(guó)商品征稅。此前2000億美元征稅措施,特朗普已經(jīng)在9月6日完成民眾意見(jiàn)收集,在此之上將作出最終決定。貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)中國(guó)硬件廠商業(yè)務(wù)上帶來(lái)很大不確定性,因此我們相信國(guó)內(nèi)企業(yè)將更快推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈自主可控的大趨勢(shì)。建議關(guān)注在光芯片領(lǐng)域有布局的光迅科技,終端SAW濾波器已經(jīng)開(kāi)始批量出貨的麥捷科技,計(jì)劃進(jìn)入基站功放(GaN)領(lǐng)域的企業(yè)如耐威科技、三安光電、海特高新。

通宇通訊擬收購(gòu)介質(zhì)濾波器優(yōu)質(zhì)標(biāo)的江嘉科技,天饋一體化布局蓄勢(shì)待發(fā)。通宇通訊于2018年9月3日發(fā)布公告,擬有意向以人民幣8970萬(wàn)元受讓江佳電子持有的江嘉科技65%股權(quán)。江佳電子及江嘉科技承諾2019-2021年江嘉科技實(shí)現(xiàn)扣非后凈利潤(rùn)不低于900萬(wàn)元,1100萬(wàn)元和1300萬(wàn)元。按照標(biāo)的公司100%股權(quán)初步估值1.38億元計(jì)算,2019年標(biāo)的公司收購(gòu)PE大約為15倍。江佳電子主營(yíng)產(chǎn)品為研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售微波介質(zhì)濾波器件,同時(shí)在最終投資協(xié)議簽訂前,江嘉科技需要將負(fù)責(zé)經(jīng)營(yíng)的所有與微波介質(zhì)濾波器和軍品相關(guān)的業(yè)務(wù)及資產(chǎn)需無(wú)償轉(zhuǎn)移至江佳電子。在本次投資協(xié)議完成后,我們認(rèn)為通宇通訊將完成基站天線、濾波器以及介質(zhì)濾波器等業(yè)務(wù)的完整布局,在5G來(lái)臨后,為公司的天線+濾波器一體化方案夯實(shí)技術(shù)基礎(chǔ)。建議持續(xù)關(guān)注A股基站天線龍頭通宇通訊