編者按：Snap 的 IPO 獲得了巨大的成功，銀行家們?cè)谄渲邪l(fā)揮了十分重要的作用。而銀行家們良好的信譽(yù)及龐大的人脈關(guān)系網(wǎng)則是制勝的關(guān)鍵。

Snap的銀行家將會(huì)從完美成功的IPO中獲得遠(yuǎn)超自己應(yīng)得傭金的金錢。該產(chǎn)品周三時(shí)單股為17美元，遠(yuǎn)超之前預(yù)期的14-16美元。這樣一來整個(gè)公司的估價(jià)約為240億美元，公司的創(chuàng)始人Bobby Murphy和Evan Spiegel每個(gè)人的身價(jià)也超過了30億美元。對(duì)于二十多歲的小伙子而言這已經(jīng)非常不錯(cuò)了（沒錯(cuò)，你應(yīng)該嫉妒他們倆，你想想你在20多歲的時(shí)候除了喝啤酒還會(huì)干什么？）當(dāng)然這個(gè)股價(jià)的范圍是由銀行家非常審慎地進(jìn)行管理才得到的，他們以此來確保每一個(gè)成功的定價(jià)，從而使得Snap的估價(jià)遠(yuǎn)超2016年5月私人機(jī)構(gòu)給出的200億估值。

總而言之，一次成功的IPO，關(guān)鍵在于取得一個(gè)高的首日漲幅。Snap的銀行家實(shí)現(xiàn)了這一點(diǎn)，他們通過低估一開始的股票價(jià)格，通過這種低的定價(jià)促進(jìn)股價(jià)上漲，當(dāng)然還要有精準(zhǔn)的時(shí)機(jī)把控能力。根據(jù)Aegis Capital的研究顯示，Snap的每日活躍用戶量將會(huì)在明年出現(xiàn)井噴式增長(zhǎng)。

銀行家們使用了一個(gè)小技巧：限制供應(yīng)。總體發(fā)行的股票只占Snap總股票的19%，這其中的四分之一是在一年內(nèi)就已經(jīng)確定好的。剩下的資金需求是由承銷發(fā)行的同一個(gè)銀行家以十二億美元的貸款填補(bǔ)的。Snap還策劃了一個(gè)非常好的公關(guān)游戲，他們的CEO Spiegel先生也被描述成“有遠(yuǎn)見卓識(shí)的人”?？傊詈笪覀儚腟nap的IPO行為當(dāng)中看到了簡(jiǎn)單的供需規(guī)律，并了解了互聯(lián)網(wǎng)估價(jià)的一個(gè)奇怪世界。

在這個(gè)世界當(dāng)中，互聯(lián)網(wǎng)估值并不取決于像收入、天時(shí)、盈利等，而取決于前景。如何去考慮這個(gè)問題？你可以通過一個(gè)方式（或很多方式）來進(jìn)行理解。如果Snap的估值到達(dá)了某個(gè)特定層面，它會(huì)有如下的表現(xiàn)：

基本來說，第一列是滿足第二列估值的前提條件，之后你可以通過第一列乘以第二列來對(duì)其進(jìn)行評(píng)估。所以如果Snap有1%的機(jī)會(huì)實(shí)現(xiàn)整體公司估值超過1000億美元，那么想要達(dá)成這個(gè)目標(biāo)的前提就是要有10億美元。

對(duì)于理性冒險(xiǎn)者來說他們?cè)敢鉃檫@個(gè)機(jī)會(huì)買單。但保守型投資者則更愿意為99%能得到10億美元這樣一種機(jī)會(huì)買單，哪怕總體估值僅僅有10.1億美元。

在這個(gè)表格當(dāng)中，如果您將所有可能的值相加，那么您就能夠得出Snap的估值約為228億美元，估值低于240億美元的機(jī)率是64%。然而如果考慮到Snap的前景的話，對(duì)于愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的人而言，Snap周三的估價(jià)就是最最合理的下注時(shí)間了。你可以繼續(xù)玩數(shù)字游戲，但是你必須認(rèn)為這個(gè)公司是你理想中的大公司，否則你的投資就將面臨巨大的風(fēng)險(xiǎn)。而Snap的一切就是由風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇組成的，這取決于Snap有沒有做其他社交網(wǎng)絡(luò)所沒有嘗試過的事情。

到目前為止，Snap僅僅做了一小部分的工作，現(xiàn)在對(duì)其作出定論還為時(shí)尚早，他們有可能走上跟Google Glass一樣的道路——極其簡(jiǎn)單但是充滿新奇。

現(xiàn)在壓在Snap上的賭注是為了保持和發(fā)展其核心業(yè)務(wù)，現(xiàn)在它的核心業(yè)務(wù)已經(jīng)非常成熟，他們需要找到一個(gè)新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)，這有可能嗎？有，唯一的機(jī)會(huì)就是發(fā)揮估價(jià)的作用。

在這一方面，Snap不是Facebook也不是Twitter，F(xiàn)acebook的核心業(yè)務(wù)在其IPO的時(shí)代才開始不斷增長(zhǎng)，而Twitter的估價(jià)完全是來自其投資人對(duì)于主要業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的重視程度。對(duì)于Snap的投資者來說，他們忽略了一些重大的警告信號(hào)。除了用戶增長(zhǎng)有下降的可能性，Snap也無法吸引美國(guó)之外或年輕群體以外的用戶。而Instagram和WhatsApp（Facebook旗下產(chǎn)品）正在成為其真正的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

還有就是管理問題，公司決定和其聯(lián)合創(chuàng)始人一起對(duì)公司進(jìn)行管理，持有少數(shù)股票的公眾不具備投票權(quán)。所以在某些方面，Snap更像是Shake Shack和Fairway與Theranos的關(guān)系，而不是像Facebook或Twitter的管理方法。Shake Shack和Fairway都是一上來就進(jìn)行炒作和擴(kuò)張的兩只股票，它們都有一個(gè)雙重股票結(jié)構(gòu)，讓內(nèi)部人士能夠?qū)具M(jìn)行控制。當(dāng)然，可能是我預(yù)測(cè)錯(cuò)了。

Snap想成為下一個(gè)Facebook就只有一個(gè)辦法，讓年輕人對(duì)Spiegel先生未來90年的人生歷程感興趣。我們應(yīng)該對(duì)Snap的未來一兩年的發(fā)展方向有一個(gè)良好的判斷，我們不應(yīng)該通過IPO模型來驗(yàn)證我們的判斷，而是通過實(shí)打?qū)嵉臏y(cè)試以及對(duì)公司的管理情況去得出我們的結(jié)論。

與此同時(shí)，Snap的上市可能會(huì)刺激其他公司在互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)中亮相，當(dāng)然其他公司也會(huì)遇到困難時(shí)期，那時(shí)，銀行家可能會(huì)把這個(gè)公司賣掉來填補(bǔ)自己的虧空。Snap的報(bào)價(jià)如此高的原因關(guān)鍵在于：資助Snap的銀行家在Morgan Stanley和Goldman Sachs有著良好的信譽(yù)和貿(mào)易人員關(guān)系網(wǎng)。

總之，還是要恭喜Snap。

翻譯來自：蟲洞翻翻   譯者ID：南驤  編輯：郝鵬程

編者按：Snap 的 IPO 獲得了巨大的成功，銀行家們?cè)谄渲邪l(fā)揮了十分重要的作用。而銀行家們良好的信譽(yù)及龐大的人脈關(guān)系網(wǎng)則是制勝的關(guān)鍵。

Snap的銀行家將會(huì)從完美成功的IPO中獲得遠(yuǎn)超自己應(yīng)得傭金的金錢。該產(chǎn)品周三時(shí)單股為17美元，遠(yuǎn)超之前預(yù)期的14-16美元。這樣一來整個(gè)公司的估價(jià)約為240億美元，公司的創(chuàng)始人Bobby Murphy和Evan Spiegel每個(gè)人的身價(jià)也超過了30億美元。對(duì)于二十多歲的小伙子而言這已經(jīng)非常不錯(cuò)了（沒錯(cuò)，你應(yīng)該嫉妒他們倆，你想想你在20多歲的時(shí)候除了喝啤酒還會(huì)干什么？）當(dāng)然這個(gè)股價(jià)的范圍是由銀行家非常審慎地進(jìn)行管理才得到的，他們以此來確保每一個(gè)成功的定價(jià)，從而使得Snap的估價(jià)遠(yuǎn)超2016年5月私人機(jī)構(gòu)給出的200億估值。

總而言之，一次成功的IPO，關(guān)鍵在于取得一個(gè)高的首日漲幅。Snap的銀行家實(shí)現(xiàn)了這一點(diǎn)，他們通過低估一開始的股票價(jià)格，通過這種低的定價(jià)促進(jìn)股價(jià)上漲，當(dāng)然還要有精準(zhǔn)的時(shí)機(jī)把控能力。根據(jù)Aegis Capital的研究顯示，Snap的每日活躍用戶量將會(huì)在明年出現(xiàn)井噴式增長(zhǎng)。

銀行家們使用了一個(gè)小技巧：限制供應(yīng)。總體發(fā)行的股票只占Snap總股票的19%，這其中的四分之一是在一年內(nèi)就已經(jīng)確定好的。剩下的資金需求是由承銷發(fā)行的同一個(gè)銀行家以十二億美元的貸款填補(bǔ)的。Snap還策劃了一個(gè)非常好的公關(guān)游戲，他們的CEO Spiegel先生也被描述成“有遠(yuǎn)見卓識(shí)的人”?？傊詈笪覀儚腟nap的IPO行為當(dāng)中看到了簡(jiǎn)單的供需規(guī)律，并了解了互聯(lián)網(wǎng)估價(jià)的一個(gè)奇怪世界。

在這個(gè)世界當(dāng)中，互聯(lián)網(wǎng)估值并不取決于像收入、天時(shí)、盈利等，而取決于前景。如何去考慮這個(gè)問題？你可以通過一個(gè)方式（或很多方式）來進(jìn)行理解。如果Snap的估值到達(dá)了某個(gè)特定層面，它會(huì)有如下的表現(xiàn)：

基本來說，第一列是滿足第二列估值的前提條件，之后你可以通過第一列乘以第二列來對(duì)其進(jìn)行評(píng)估。所以如果Snap有1%的機(jī)會(huì)實(shí)現(xiàn)整體公司估值超過1000億美元，那么想要達(dá)成這個(gè)目標(biāo)的前提就是要有10億美元。

對(duì)于理性冒險(xiǎn)者來說他們?cè)敢鉃檫@個(gè)機(jī)會(huì)買單。但保守型投資者則更愿意為99%能得到10億美元這樣一種機(jī)會(huì)買單，哪怕總體估值僅僅有10.1億美元。

在這個(gè)表格當(dāng)中，如果您將所有可能的值相加，那么您就能夠得出Snap的估值約為228億美元，估值低于240億美元的機(jī)率是64%。然而如果考慮到Snap的前景的話，對(duì)于愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的人而言，Snap周三的估價(jià)就是最最合理的下注時(shí)間了。你可以繼續(xù)玩數(shù)字游戲，但是你必須認(rèn)為這個(gè)公司是你理想中的大公司，否則你的投資就將面臨巨大的風(fēng)險(xiǎn)。而Snap的一切就是由風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇組成的，這取決于Snap有沒有做其他社交網(wǎng)絡(luò)所沒有嘗試過的事情。

到目前為止，Snap僅僅做了一小部分的工作，現(xiàn)在對(duì)其作出定論還為時(shí)尚早，他們有可能走上跟Google Glass一樣的道路——極其簡(jiǎn)單但是充滿新奇。

現(xiàn)在壓在Snap上的賭注是為了保持和發(fā)展其核心業(yè)務(wù)，現(xiàn)在它的核心業(yè)務(wù)已經(jīng)非常成熟，他們需要找到一個(gè)新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)，這有可能嗎？有，唯一的機(jī)會(huì)就是發(fā)揮估價(jià)的作用。

在這一方面，Snap不是Facebook也不是Twitter，F(xiàn)acebook的核心業(yè)務(wù)在其IPO的時(shí)代才開始不斷增長(zhǎng)，而Twitter的估價(jià)完全是來自其投資人對(duì)于主要業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的重視程度。對(duì)于Snap的投資者來說，他們忽略了一些重大的警告信號(hào)。除了用戶增長(zhǎng)有下降的可能性，Snap也無法吸引美國(guó)之外或年輕群體以外的用戶。而Instagram和WhatsApp（Facebook旗下產(chǎn)品）正在成為其真正的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

還有就是管理問題，公司決定和其聯(lián)合創(chuàng)始人一起對(duì)公司進(jìn)行管理，持有少數(shù)股票的公眾不具備投票權(quán)。所以在某些方面，Snap更像是Shake Shack和Fairway與Theranos的關(guān)系，而不是像Facebook或Twitter的管理方法。Shake Shack和Fairway都是一上來就進(jìn)行炒作和擴(kuò)張的兩只股票，它們都有一個(gè)雙重股票結(jié)構(gòu)，讓內(nèi)部人士能夠?qū)具M(jìn)行控制。當(dāng)然，可能是我預(yù)測(cè)錯(cuò)了。

Snap想成為下一個(gè)Facebook就只有一個(gè)辦法，讓年輕人對(duì)Spiegel先生未來90年的人生歷程感興趣。我們應(yīng)該對(duì)Snap的未來一兩年的發(fā)展方向有一個(gè)良好的判斷，我們不應(yīng)該通過IPO模型來驗(yàn)證我們的判斷，而是通過實(shí)打?qū)嵉臏y(cè)試以及對(duì)公司的管理情況去得出我們的結(jié)論。

與此同時(shí)，Snap的上市可能會(huì)刺激其他公司在互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)中亮相，當(dāng)然其他公司也會(huì)遇到困難時(shí)期，那時(shí)，銀行家可能會(huì)把這個(gè)公司賣掉來填補(bǔ)自己的虧空。Snap的報(bào)價(jià)如此高的原因關(guān)鍵在于：資助Snap的銀行家在Morgan Stanley和Goldman Sachs有著良好的信譽(yù)和貿(mào)易人員關(guān)系網(wǎng)。

總之，還是要恭喜Snap。

翻譯來自：蟲洞翻翻譯者ID：南驤編輯：郝鵬程