本應(yīng)在10月末上市的法國流媒體Deezer，在看到市場環(huán)境后突然宣布將IPO的時間推遲，具體推遲多久也并沒有通知。Deezer董事會主席Dider Bench解釋：在看到上周Pandora的股價下跌36%之后公司決定改變計(jì)劃。

在上周Pandora公布了自己的第三季度財(cái)報(bào)，其中顯示因?yàn)锳pple Music的突入，Pandora聽眾數(shù)和收聽時長的增長都有所下降，而該消息導(dǎo)致Pandora的股價下跌。所以說Deezer這個近年發(fā)展迅速的流媒體最終也被勢如猛虎的蘋果嚇得暫時不打算上市了。根據(jù)最新的消息，Apple Music目前的訂閱用戶達(dá)1500萬，其中有650萬用戶是付費(fèi)用戶，這個數(shù)據(jù)直接將辛苦積累用戶多年才達(dá)到630萬付費(fèi)用戶的Deezer輕松超過。

當(dāng)然，Deezer推遲上市不真的只是因?yàn)榄h(huán)境不利，此前音樂財(cái)經(jīng)就Deezer上市的消息也分析過，Deezer目前仍然在虧損中，營收僅相當(dāng)于全球最大流媒體服務(wù)商Spotify的13%。并且一些問題已經(jīng)被投資人注意到，如何解決這些問題贏得投資人的信任并順利上市，也是Deezer目前需要考慮的環(huán)節(jié)。

以下是5條從Deezer招股說明書中暴露的問題

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1.2015年Deezer訂閱用戶在流失

這是一個能夠震動流媒體行業(yè)的消息。換句話說，流媒體公司一般都憑借用戶的增長來實(shí)現(xiàn)盈利，但是Deezer目前的訂閱用戶卻在流失。

可以從下表看出截至2015上半年，Deezer全球訂閱用戶數(shù)量同比下降50萬。

據(jù)音樂財(cái)經(jīng)了解，此次訂閱用戶下降的原因，是Deezer停止了與法國電信運(yùn)營商Orange的捆綁銷售合作，因此少了部分從運(yùn)營商端口流入的用戶。此外，由于與亞洲一移動運(yùn)營商的合作停止續(xù)約，Deezer在部分國家市場的用戶數(shù)也下跌了45.1%。

由于與移動運(yùn)營商的合作協(xié)議出現(xiàn)變動，Deezer在拉美市場的付費(fèi)用戶數(shù)甚至出現(xiàn)急劇下跌。不過，在流媒體相對發(fā)達(dá)的歐洲市場上，Deezer的情況要好過一些，獨(dú)立訂閱用戶的增長勢頭已經(jīng)彌補(bǔ)了捆綁用戶的下跌態(tài)勢。

從戰(zhàn)略層面來說，Deezer把未來的發(fā)展重點(diǎn)放在培養(yǎng)獨(dú)立用戶上，同時它會減少對手機(jī)運(yùn)營商的依賴。不過，這樣的戰(zhàn)略調(diào)整勢必會在短期內(nèi)帶來“陣痛”。

2.接近一半的訂閱用戶并沒有為Deezer帶來收入

Deezer的訂閱用戶可以分成“創(chuàng)收”和“非創(chuàng)收”兩類。當(dāng)你仔細(xì)觀察數(shù)字的話可以發(fā)現(xiàn)，只有380萬的用戶是真正按月支付訂閱費(fèi)的，剩下250萬不是獨(dú)立訂閱用戶就是捆綁協(xié)議用戶。

出現(xiàn)這兩類訂閱用戶的主要原因是Deezer的“每月非活躍捆綁用戶”。通常許多人購買了與Deezer簽訂協(xié)議的商家產(chǎn)品就可以免費(fèi)享受Deezer的服務(wù)，例如前文提到的電信運(yùn)營商或是某些設(shè)備生產(chǎn)商，而這一部分的“訂閱用戶”就是非月活捆綁用戶。這一類非月活捆綁用戶的服務(wù)費(fèi)是由與Deezer簽訂協(xié)議的商家來支付。

2015年上半年，有334萬“非月活捆綁用戶”使用（甚至不用）Deezer。但是這一數(shù)據(jù)卻被歸屬于付費(fèi)用戶中，占其付費(fèi)用戶634萬的53%。

3.Deezer仍然處在嚴(yán)重虧損情況

其實(shí)像Deezer這樣持續(xù)虧損嚴(yán)重的情況，在流媒體中并不多見。然而從2012年到2015上半年，Deezer的凈虧損高達(dá)8700萬歐元（9950萬美元）。這個數(shù)據(jù)對于任何一位投資人來說都是非常危險(xiǎn)的信號。

雖然Deezer 2015上半年?duì)I收同比增長40%，達(dá)9300萬歐元，而且其虧損也在減少從2014 H1的1282萬歐元到2015H1的896萬歐元。

但是事實(shí)卻是：Deezer伴隨訂閱用戶的減少，保持著每月虧損150萬歐元的事實(shí)。并且在所謂付費(fèi)訂閱用戶中還有一半以上是實(shí)際沒有支付（和未使用）的用戶。

現(xiàn)實(shí)總是血淋淋??！

4.Deezer與Orange脆弱的關(guān)系

前文已經(jīng)提到，Deezer在發(fā)展早期是同法國電信運(yùn)營商Orange進(jìn)行了捆綁合作，而這也是為什么在Spotify大舉進(jìn)軍全球市場的時候，Deezer還能在本土保持主導(dǎo)地位。不過伴隨著Deezer停止與Orange的合作，其將會給Deezer帶來一定程度的消極影響。

不過好消息是，Deezer目前的收入狀況不像最開始那樣依賴于Orange了。在2012年，Orange的合作收入占據(jù)了Deezer總收入的56%，到2013年下降到38%，到2014年繼續(xù)下降到28%，截止2015上半年，捆綁收入占Deezer總收入的24%。

但壞消息除了在第一條中提到的訂閱用戶下降之外，更糟糕的是Orange拒絕提前支付2016年6月之后的合作費(fèi)用。并且到明年6月之后Orange不再與Deezer進(jìn)行獨(dú)家合作——這意味著其他流媒體可以趁虛而入。此外Deezer與Orange的合作協(xié)議也將于2018年6月到期，那么Deezer將可能失去一批Orange用戶。

5.被拿走的高額版權(quán)費(fèi)用

此前也已經(jīng)分析過Deezer居高不下的版稅負(fù)擔(dān)。在2012年和2013年，Deezer的營銷成本（相當(dāng)于版稅成本）分別占到了總營收的97.6%和91.3%。盡管近兩年來該數(shù)字有所下降（去年為84.4%，今年上半年為82.3%），但依然給Deezer帶來巨大的經(jīng)營壓力。

為了獲取更多歌曲資源和獨(dú)家內(nèi)容，流媒體服務(wù)商不得不提前支付一筆預(yù)付版稅給唱片公司。從2012年到2014年三年間，Deezer付給唱片公司的預(yù)付版稅均遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了預(yù)期版稅，也就是說，當(dāng)雙方合同到期后，唱片公司掙到的版稅與流媒體公司當(dāng)初的預(yù)付款之間往往有巨大差價。所以除了要交付高額的版權(quán)費(fèi)用給一些零散的唱片公司之外，還要支付超過版權(quán)本身價值的預(yù)期版稅。也因此Deezer的營收大部分被版權(quán)方消化，導(dǎo)致每月處在虧損狀態(tài)。

并且即使到了Deezer這種體量的流媒體，在與唱片公司和版權(quán)方交涉中也沒有過多的發(fā)言權(quán)。在簽訂的協(xié)議中往往都有一些“不平等條款”，例如唱片公司有權(quán)利知道Deezer與其他唱片公司和版權(quán)代理商之間的協(xié)議內(nèi)容，這樣一來Deezer失去了在版稅問題上與唱片公司的談判優(yōu)勢，使得利潤空間進(jìn)一步被壓縮。

綜上5條現(xiàn)狀再加上現(xiàn)在流媒體的大環(huán)境，Deezer選擇暫時不上市的穩(wěn)妥行為是完全可以理解的。同時還有分析表示，Deezer原本可能想要將募集資金從3億歐元調(diào)高至4億歐元，然而這一可能伴隨著上市被推遲也無法證明了。至于這家雖然虧損卻發(fā)展迅速的法國流媒體，究竟什么時候能夠上市，然后憑借資金來解決以上的幾大問題，誰也沒法做預(yù)測，畢竟有蘋果強(qiáng)勢殺進(jìn)了這個沒有硝煙的流媒體戰(zhàn)場。