身為Twitter公司CEO，科斯特洛備受員工愛戴，深得董事會賞識，也是媒體追捧的明星，他和華爾街甚至也有過一段短暫的蜜月期。但投資者們?yōu)槭裁磳λ褪遣毁I賬呢？

華爾街與Twitter的蜜月期整整持續(xù)了兩個月零兩天。2013年11月7日，Twitter成功上市。自Facebook令人大跌眼鏡的上市經(jīng)歷之后，這是一次最平穩(wěn)的科技公司IPO。作為路演、股權(quán)分配、定價和上市事務(wù)的負(fù)責(zé)人，該公司首席執(zhí)行官迪克·科斯特洛的表現(xiàn)堪稱完美，被譽為一流的執(zhí)行者。上市交易第一天，Twitter股價暴漲73%。

他在Twitter長達5年的成功任期，在IPO時達到了頂峰，可以說，是他將Twitter變成了一家值得投資的上市公司。在科斯特洛之前，外界的普遍觀點是，Twitter的成功來得有些莫名其妙。當(dāng)時的Twitter花錢如流水，經(jīng)常出現(xiàn)宕機，公司毫無秩序，沒有方向，內(nèi)部充滿了創(chuàng)始人的權(quán)力斗爭，管理漏洞百出，就像一艘隨時會漏水的獨木舟。

科斯特洛曾是一名喜劇演員，后來開始創(chuàng)業(yè)，小有成就。2009年，他成為Twitter首席運營官（次年擔(dān)任首席執(zhí)行官），開始對公司進行整頓。為了阻止信息泄露，他換掉了整個董事會。他親自聘用的亞當(dāng)·貝恩一手打造了Twitter的廣告業(yè)務(wù)部門。在Twitter提交S-1表格申請上市時，其年度收益同比增長198%。2013年，他還被《時代》雜志評為“科技界最具影響力的10位CEO”之一?？扑固芈搴苁軉T工擁戴，上周四，Twitter員工紛紛用主題標(biāo)簽#thankyoudickc來表達對科斯特洛的支持，悲愴之下就好像他并不是辭職，而是已經(jīng)離開人世。

但在一家市值320億美元的上市公司，科斯特洛很快便從功臣變成了千夫所指的對象。2014年1月9日，早在公司公布第一季度收益報告之前，有3位分析師就調(diào)低了對其股票的評級，Twitter股價由此遭遇了第一次打擊。隨后，Twitter一直處于守勢，股價增長乏力。

這對Twitter來說是一種明顯的轉(zhuǎn)變。上市之前，作為一家資金充足的私有公司，Twitter利潤不足反而在某種程度上是一件值得慶祝的事情，關(guān)鍵員工的離職也可以被視為“成長的痛苦”。上市后，Twitter命運發(fā)生明顯的轉(zhuǎn)折。對于那些希望以IPO作為完美謝幕的“獨角獸”公司來說，Twitter的遭遇也是一個警示。正如風(fēng)險投資家艾倫·帕提考夫所言，獨角獸公司的估值將不得不是其某個時點收入的若干倍。這也解釋了為何今年上市公司少之又少，不論科技公司還是其他公司；而像Uber這類估值最高的企業(yè)干脆就沒有上市計劃。

科斯特洛在Twitter任職期間得到的教訓(xùn)非常明顯：不要輕易上市，除非公司已經(jīng)具備足夠的盈利能力，且實現(xiàn)了瘋狂增長。比如，后面這種情況適用于Facebook，他們已經(jīng)取得了成功，其股價每年上漲31%，失敗的IPO早已成為遙遠的回憶。但是，Etsy等其他一些上市公司經(jīng)過一番磨難后，卻得到了反面教訓(xùn)。去年12月份，Twitter聯(lián)合創(chuàng)始人埃文·威廉姆斯曾批評華爾街的短視主義。他對《財富》雜志表示：“華爾街根本不明白，到底是什么在為這個世界創(chuàng)造價值。”

華爾街對Twitter存有諸多不滿：公司不盈利；諸如每月活躍用戶數(shù)量這類關(guān)鍵指標(biāo)均無增長；Twitter沒有達到Snapchat或Instagram那樣的主流化程度。產(chǎn)品容易造成混淆。廣告也沒有足夠吸引力。就連一位聲稱為Twitter“費盡心血”的早期投資者，也發(fā)表了一篇頗具學(xué)術(shù)價值的文章，措辭強硬地要求公司做出改進。投資者開始感覺到，Twitter注定是一家永遠無法發(fā)揮潛力的公司。

相比私有公司，如今的Twitter會受到更嚴(yán)格的審視。而在公眾看來，科斯特洛為平息投資者的不滿而做出的嘗試還遠遠不夠。比如，Twitter一直沒能對其主要產(chǎn)品做出有意義的改進。正如我的同事馬修所指出的那樣：

“Twitter有不少于5位產(chǎn)品總監(jiān)，但沒有一個人能夠提出一個明晰一致的愿景，也無法得到董事會和CEO的支持，因為高層更關(guān)心如何保護股價和風(fēng)險投資者的利益。”

科斯特洛為保護股價所做的努力也不成功。Twitter上市之后的收益每年翻一番，這可以說是了不起的成績。但這些收入并沒有帶來投資者要求的利潤。

更糟糕的是，Twitter已經(jīng)失去了吸引新用戶的魔力——在艱苦的創(chuàng)業(yè)初期，Twitter之所以能夠一路前進，靠的便是對用戶的吸引力?？扑固芈迳踔猎噲D改變對用戶增長的表述方式和考量，他強調(diào)在互聯(lián)網(wǎng)上中看到推文的人數(shù)（5億人），而不是實際使用Twitter的用戶數(shù)（不足3億人）。該公司甚至還計劃從這些“未登錄”用戶身上產(chǎn)生收益。

但對于這種策略，投資者并不買賬。外界并不確定它是否得到了CEO的支持。科斯特洛在上周的媒體電話會議上表示，在辭職之前，他曾在去年11月份和今年2月份兩次提出過辭職。他的第三次請辭終于獲得了董事會批準(zhǔn)。

在整頓公司和帶領(lǐng)公司上市方面，或許沒有人能比他做得更好。但在取悅投資者方面，或許沒有人會比他結(jié)果更糟。唯一可以確定的是，投資者早已不再信任科斯特洛。而一旦失去信任，他做任何事情都不再重要。在一家備受關(guān)注且估值如此之高的上市公司，CEO幾乎不可能有第二次機會來重新贏得投資者的信任。投資者是善變的，所以，一旦你成為投資者攻擊的目標(biāo)，便不可能有翻身的機會。一個明證是，科斯特洛宣布辭職的消息傳出后，Twitter股票在盤后交易中上漲了4%。