美國(guó)股市、國(guó)內(nèi)A股等各國(guó)證券市場(chǎng)近日持續(xù)動(dòng)蕩下跌，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)全球金融危機(jī)的擔(dān)憂，中概股成了“中鈣股”，龍頭股阿里巴巴股價(jià)也已逼近上市發(fā)行價(jià)，這對(duì)奇虎360等一批等待私有化和A股上市的互聯(lián)網(wǎng)公司更是帶來巨大沖擊。

一方面，短短一兩個(gè)星期內(nèi)，中概股集體大幅下跌，股價(jià)和一個(gè)月前已經(jīng)相去甚遠(yuǎn)，私有化參與財(cái)團(tuán)對(duì)私有化價(jià)格無可避免產(chǎn)生動(dòng)搖；另一方面，幾個(gè)月前A股的火爆已經(jīng)不再，國(guó)內(nèi)基金公司接盤的風(fēng)險(xiǎn)迅速增加。

360無疑便是其中牽動(dòng)最廣、局面最復(fù)雜的案例。今年6月17日，360收到CEO周鴻祎與中信證券、金磚資本、華興資本和紅杉基金發(fā)起的收購提議，交易涉資90億美元。360的私有化成迄今為止從美國(guó)退市的最大中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司。

360參考其過去30天的平均股價(jià)，最終給出一個(gè)32.7%的高溢價(jià)——以每股普通股51.33美元(相當(dāng)于每股美國(guó)存托股77美元)的現(xiàn)金收購。360的價(jià)格在當(dāng)時(shí)很公允，對(duì)很多機(jī)構(gòu)而言，A股有遠(yuǎn)高于美股估值，360的私有化會(huì)是樁好生意。

不過，在經(jīng)歷全球性股災(zāi)后，360股價(jià)由公布私有化后的71.6美元跌至目前的55.9美元，人民幣基金對(duì)中概股回歸的參與熱情同樣也正在下降。當(dāng)然，這并非是投資機(jī)構(gòu)對(duì)360不感興趣，而是A股的股災(zāi)讓很大一部分基金提前結(jié)束了戰(zhàn)斗。

A股動(dòng)蕩：7月200只私募遭遇清盤

今年上半年A股市場(chǎng)傲視全球，私募基金規(guī)模迅速擴(kuò)大，然而6月以來A股斷崖式下跌迅速襲來，讓不少私募基金產(chǎn)品處于“生死存亡”的關(guān)頭。

據(jù)國(guó)內(nèi)有關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至8月首周，今年以來已有790只陽光私募產(chǎn)品清算。7月份清盤的陽光私募產(chǎn)品達(dá)200只，清盤產(chǎn)品數(shù)量顯著高于今年的其他月份。

這帶來的后果是，基金經(jīng)理獲得業(yè)績(jī)提成的機(jī)會(huì)渺茫，算上公司辦公室租金、員工薪酬費(fèi)用、信托賬戶等運(yùn)營(yíng)費(fèi)用，規(guī)模較小的基金僅靠管理費(fèi)收入難以為繼，可能還要面臨倒閉。

伴隨著A股股災(zāi)之后跌跌不休的行情，市場(chǎng)投資者信心動(dòng)搖，加之IPO上市遇阻、分眾借殼上市遭遇風(fēng)波等系列打擊，讓原本樂觀的市場(chǎng)情緒發(fā)生了巨大變化。

分類信息網(wǎng)站百姓網(wǎng)日前宣布完成22億元融資，計(jì)劃最快今年10月在新三板掛牌上市。百姓網(wǎng)CEO王建碩談及A股這輪經(jīng)歷時(shí)感嘆，百姓網(wǎng)拆除VIE的時(shí)間節(jié)點(diǎn)很好，有幸運(yùn)成分。

“幸虧百姓網(wǎng)拆除VIE時(shí)間早，要不然不會(huì)這么順利，可能還完不成。”王建碩對(duì)騰訊科技表示。

當(dāng)然，百姓網(wǎng)只是小盤股，真正復(fù)雜的是360這類動(dòng)輒牽涉數(shù)百億人民幣的股票。一位國(guó)內(nèi)基金經(jīng)理對(duì)騰訊科技表示，“人民幣基金接盤的心態(tài)發(fā)生變化，盤子越大，風(fēng)險(xiǎn)性越高。”

這很正常，截止到8月21日收盤時(shí)360股價(jià)為55.93美元，360私有化價(jià)格為77美元，以此計(jì)算，360私有化的溢價(jià)已達(dá)37.67%，這意味著360至少要多拿出超30億美元私有化。

周鴻祎是聯(lián)手中信證券、金磚資本、華興資本和紅杉基金一起私有化，周鴻祎、華興資本等并沒有如此多的資金，必須到資本市場(chǎng)募集，又委托給中信、諾亞財(cái)富等以基金形式發(fā)行。

其他機(jī)構(gòu)再參與360私有化，首先要支付的是美股溢價(jià)，再才能考慮的是A股的收益，而私有化到再到A股上市，如果慢可能需要2到3年時(shí)間，風(fēng)險(xiǎn)難定，會(huì)讓很多投資人知難而退。

市場(chǎng)傳言360可能會(huì)下調(diào)77美元的私有化價(jià)格。一位基金行業(yè)人士表示，360目前股價(jià)與77美元差價(jià)大，很多人預(yù)計(jì)不會(huì)以這個(gè)價(jià)格私有化成功，但若下調(diào)價(jià)格，也不意味著私有化能順利完成。

華興資本CEO包凡認(rèn)為，明年美國(guó)會(huì)進(jìn)入一個(gè)加息周期，利息會(huì)漲上去，意味著資產(chǎn)價(jià)格下降，從債券開始到股市，明年會(huì)有比較重大的調(diào)整。“在這種情況下，就要看國(guó)內(nèi)有多少資金還愿意以原來的價(jià)格買360股票。”一位業(yè)內(nèi)分析人士表示。

360的無奈：是否愿意折價(jià)私有化

在最近幾次接受媒體采訪時(shí)，周鴻祎對(duì)外透露，由于專注私有化進(jìn)展，此前錯(cuò)過入股酷派。據(jù)了解，在酷派打算引入戰(zhàn)略投資人前，酷派曾把公司想引入新一輪投資人的打算轉(zhuǎn)達(dá)給周鴻祎。

周鴻祎得到消息后，無力阻止。周鴻祎對(duì)《中國(guó)企業(yè)家》直言，“第一我沒有太多現(xiàn)金（投資酷派），正在做私有化；第二，這個(gè)錢是用來買別人的老股，不是放在公司。錢從哪來？”

雖然在酷派引入樂視投資后，樂視CEO賈躍亭和周鴻祎交流后平息了后者的憤怒，最終形成 “井水不犯河水”的默契，但可以肯定的是，周鴻祎還是在這場(chǎng)樂視入股風(fēng)波中吃了大虧——吃虧的核心原因是缺錢。不過，和酷派的合資公司奇酷，周鴻祎獲得更多主導(dǎo)權(quán)。

當(dāng)然，360私有化過程中潛在風(fēng)險(xiǎn)可能是“分家”，2014年底，360曾進(jìn)行大規(guī)模架構(gòu)調(diào)整，將安全業(yè)務(wù)和手機(jī)業(yè)務(wù)從組織架構(gòu)上劃分清楚，前歸360總裁齊向東負(fù)責(zé)，后歸周鴻祎負(fù)責(zé)。

騰訊科技曾追問齊向東360是否可能“分家”時(shí)，齊向東的態(tài)度很微妙，稱“不便透露”。

不過，齊向東表示，360回歸A股的心情很迫切，“在國(guó)內(nèi)的公司市值總量很大，每天的交易量很高，我們的資本市場(chǎng)已經(jīng)不小了。”

那么，360是否能順利完成私有化，并回歸A股？

盛景網(wǎng)聯(lián)CEO彭志強(qiáng)對(duì)騰訊科技表示，股災(zāi)對(duì)那些為估值回歸的企業(yè)會(huì)造成很大影響，但跟著360私有化的企業(yè)很多并非一心想賺取差價(jià)，而是有更長(zhǎng)遠(yuǎn)的目標(biāo)，關(guān)鍵是，360是要以什么樣的成本回歸A股。

一位參與360私有化進(jìn)程的投資行業(yè)人士對(duì)騰訊科技表示，360私有化的阻力并沒有外界想象的那么大，360畢竟是一家標(biāo)桿性的企業(yè)，在國(guó)內(nèi)擁有大量的用戶，也有很好的現(xiàn)金流。

“即便A股遭遇了暴跌，相比美股市場(chǎng)360依然有很大的溢價(jià)空間。”上述人士稱，最近還準(zhǔn)備繼續(xù)與周鴻祎、齊向東溝通具體的私有化事宜，挑選出合適360私有化的機(jī)構(gòu)方出來。