她是中歐基金量化策略組投資總監(jiān)，歷任中信證券另類投資業(yè)務(wù)線高級(jí)副總裁、美國千禧年對(duì)沖基金量化投資高級(jí)研究員及副總裁。初見曲徑，似乎很難將眼前這位80后“軟妹子”和量化投資聯(lián)系在一起。不過，只要談及量化模型，曲徑的話匣子就打開了，言語間流露出一個(gè)“理工女”的睿智：“我這個(gè)名字，學(xué)文科的會(huì)想到"曲徑通幽"，學(xué)數(shù)學(xué)的卻想到"曲率半徑"”。

曲徑告訴記者，在這個(gè)信息爆炸的時(shí)代，量化投資在信息獲取、信息處理速度和準(zhǔn)確性上的優(yōu)勢(shì)不言而喻。大數(shù)據(jù)的應(yīng)用，使得機(jī)器學(xué)習(xí)選股成為未來趨勢(shì)。但值得注意的是，只有選到獨(dú)立研發(fā)的、與主流模型有差異的阿爾法，才能保證策略的可持續(xù)性。

7月31日，中證銀聯(lián)智策大數(shù)據(jù)100指數(shù)（下稱“銀策100”）正式發(fā)布。據(jù)曲徑介紹，該指數(shù)是目前第一批基于線下數(shù)據(jù)而開發(fā)的大數(shù)據(jù)指數(shù)，這也意味著該指數(shù)的數(shù)據(jù)源更獨(dú)特，策略體系更為穩(wěn)健，與傳統(tǒng)投資方式選出的股票相關(guān)度更低。同時(shí)，由于銀聯(lián)智策數(shù)據(jù)源在發(fā)布時(shí)間上領(lǐng)先于公司財(cái)報(bào)，因此對(duì)行業(yè)板塊的收益也有一定的預(yù)測(cè)作用。未來基于銀策100指數(shù)，中歐基金量化投資團(tuán)隊(duì)還將進(jìn)一步研發(fā)適應(yīng)市場(chǎng)潛在需求的基金投資品種。

銀策100著眼“差異性”

曾經(jīng)在華爾街從事量化投資的曲徑告訴記者，對(duì)于量化投資來說，避免同質(zhì)化的投資模型是重中之重。她回憶道，2007年間，華爾街許多基金使用的量化模型高度相似，以至于在當(dāng)年8月某只基金清倉時(shí)，觸發(fā)了類似的基金大幅回撤，從而引發(fā)了量化踩踏事件。“同質(zhì)化的投資，由于有后續(xù)資金持續(xù)涌入，短期會(huì)產(chǎn)生看似很好的收益，但是一旦發(fā)生行情反轉(zhuǎn)，集體虧損這樣的極端事件難以避免。”曲徑說。

因此，中歐基金量化策略組對(duì)投資策略的差異性非常重視。此次由中歐基金量化投資策略組和中國銀聯(lián)旗下銀聯(lián)智策顧問（上海）有限公司（下稱“銀聯(lián)智策”）共同合作開發(fā)的銀策100指數(shù)是業(yè)內(nèi)首批基于中國銀聯(lián)的跨行交易數(shù)據(jù)開發(fā)的大數(shù)據(jù)指數(shù)，銀聯(lián)智策獨(dú)創(chuàng)了一套高頻更新的數(shù)據(jù)分析體系，范圍涉及房地產(chǎn)、餐飲等各個(gè)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。

資料顯示，中國銀聯(lián)總共發(fā)行了50億張借記卡和信用卡，覆蓋全中國8億持卡人，每年約36萬億交易額。對(duì)于證券投資來說，銀策100指數(shù)與相關(guān)領(lǐng)域上市公司的收入指標(biāo)有較強(qiáng)的相關(guān)性。銀聯(lián)消費(fèi)數(shù)據(jù)覆蓋A股市場(chǎng)1600家上市公司和48個(gè)中證三級(jí)行業(yè)，覆蓋A股市值占比超過70%。而與傳統(tǒng)寬基指數(shù)三個(gè)月甚至半年調(diào)整一次成分股相比，銀策100指數(shù)每月審核并調(diào)整一次樣本股，保證了成分股的活力與時(shí)效性。

消費(fèi)大數(shù)據(jù)引領(lǐng)投資決策

曲徑認(rèn)為，傳統(tǒng)投資在做出投資決策前需經(jīng)歷消費(fèi)、數(shù)據(jù)匯總、公司財(cái)報(bào)發(fā)布、人工分析整理四個(gè)步驟，而利用銀策100指數(shù)的大數(shù)據(jù)模型，就可以完成對(duì)一系列行業(yè)指標(biāo)以及個(gè)股基本面指標(biāo)的分析，整個(gè)過程更扁平化，時(shí)效性大大增強(qiáng)。

另一方面，憑借銀聯(lián)智策的數(shù)據(jù)支持，銀策100指數(shù)獲得了行業(yè)消費(fèi)的第一手?jǐn)?shù)據(jù)，基于此做出的投資決策也能領(lǐng)先一步。歷史回測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2012—2015年間，銀聯(lián)智策提供的餐飲景氣指標(biāo)有效預(yù)測(cè)了白酒指數(shù)收盤價(jià)，銀策100地產(chǎn)消費(fèi)趨勢(shì)指數(shù)同樣也精確預(yù)示了過去一年間地產(chǎn)股的走勢(shì)。

最為重要的是，曲徑指出，銀策100指數(shù)的行業(yè)分布倚重于本身具有基本面支撐的消費(fèi)行業(yè)，在震蕩市中優(yōu)勢(shì)明顯，“比如美國的可口可樂，中國的伊利股份，它們都是市場(chǎng)中的中流砥柱，我相信在未來的A股市場(chǎng)中，包括消費(fèi)、地產(chǎn)、高端汽車、酒店和大醫(yī)療等行業(yè)都將具備穿越牛熊的能力。”

量化投資運(yùn)作高效協(xié)同

曲徑2015年3月加盟中歐基金，談及這個(gè)選擇，她表示，量化投資團(tuán)隊(duì)的基礎(chǔ)工作非常依賴IT技術(shù)部門和產(chǎn)品設(shè)計(jì)部門的協(xié)同支持，中歐基金平等、開放的合伙人文化，極大提高了內(nèi)部的協(xié)同效率，市場(chǎng)化的激勵(lì)機(jī)制保證了投資團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性，給傳統(tǒng)的基金行業(yè)注入了創(chuàng)業(yè)的精神，“這種一起奮斗共同努力的工作狀態(tài)對(duì)我個(gè)人來說是個(gè)驚喜。”

據(jù)曲徑介紹，中歐基金量化策略組的本質(zhì)其實(shí)是一個(gè)工程師團(tuán)隊(duì)，每一位成員都有數(shù)學(xué)建模能力，編程能力，對(duì)數(shù)字敏銳，熱愛數(shù)據(jù)分析。目前，團(tuán)隊(duì)由三個(gè)小組構(gòu)成，即大數(shù)據(jù)核心研究、投資組合構(gòu)建、算法交易執(zhí)行，這三大支柱是策略組構(gòu)建量化模型的基礎(chǔ)。