日前，海航物流集團有限公司(下稱海航物流)在北京集中推介了10項優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，涵蓋寫字樓、酒店、商業(yè)地產(chǎn)、在建工程、非上市公司股權(quán)等?！吨袊?jīng)營報》記者根據(jù)海航的報價計算，上述項目總報價約76億元。

此次推介會由海航物流副總裁鄭宏帶隊，供銷大集集團股份有限公司(000564.SZ，下稱供銷大集)、海航物流資產(chǎn)管理部等海航物流旗下公司和部門的相關(guān)負(fù)責(zé)人參加。

據(jù)了解，海航物流下屬企業(yè)包括上市公司供銷大集、海航基礎(chǔ)設(shè)施投資集團股份有限公司(600515.SH，下稱海航基礎(chǔ))、海航冷鏈控股股份有限公司(831900.OC，下稱海航冷鏈)等11家公司。

在推介會現(xiàn)場，鄭宏表示：“今年以來，由于內(nèi)外部環(huán)境的變化，海航物流遇到了一些困難。”一位意向投資者也向記者表示，海航物流此舉意在迅速回籠資金，來緩解日漸緊張的資金鏈。

海航物流品牌部工作人員接受記者采訪時表示，海航物流一直在積極推進與航空運輸主業(yè)及運輸服務(wù)業(yè)不相關(guān)資產(chǎn)的處置工作。

激進擴張埋隱患

據(jù)公開資料顯示，海航集團3月19日在內(nèi)部發(fā)布通知，決定宣布成立“海航物流集團有限公司”，統(tǒng)籌管理海航現(xiàn)代物流集團有限公司(下稱海航現(xiàn)代物流)以及海航實業(yè)集團有限公司(下稱海航實業(yè))。另外，海航現(xiàn)代物流和海航實業(yè)及其下屬成員公司管理關(guān)系將一并劃轉(zhuǎn)至海航物流集團有限公司。然而記者通過天眼查等多個渠道，并未查詢到海航物流集團有限公司相關(guān)信息。僅在此次推介會上，公司以海航物流集團亮相。

值得關(guān)注的是，跟隨整個集團的步伐，海航物流一度激進擴張。

中國物流學(xué)會研究員楊達卿表示：“業(yè)界不少人士將海航物流看作是物流產(chǎn)業(yè)投行，用金融資本做產(chǎn)業(yè)，而且海航物流業(yè)務(wù)面近幾年擴展得非常寬。”

以供銷大集為例，2017年，其在“酷鋪”加盟、“掌合”供應(yīng)鏈等業(yè)務(wù)上迅速進行擴張。

2017年上半年，供銷大集已在6個核心城市、28個重點城市設(shè)立80個網(wǎng)格工作小組，建設(shè)成為自有+代理拓展+一體化合伙人加盟拓展業(yè)務(wù)體系。同時，供銷大集還推進平臺建設(shè)，已完成28個重點城市及輻射區(qū)域?qū)崿F(xiàn)供銷大集B2B平臺區(qū)域滲透。

截至2018年6月，在上海、西安、長沙、?？诘?個核心城市和28個重點城市，累計實現(xiàn)簽約門店16萬家。

而供銷大集另外一項業(yè)務(wù)“掌合天下”也計劃大規(guī)模擴張。“掌合天下”計劃在未來5年內(nèi)完成覆蓋全國1000座重點縣市的區(qū)域精耕，在全國1000座重點城市布局“品倉店一體化”供應(yīng)鏈整體服務(wù)業(yè)務(wù)，其中核心便利店要達到35萬家，統(tǒng)倉統(tǒng)配交易規(guī)模將達到3000億元以上。

除了擴張主體業(yè)務(wù)，供銷大集還樂于收購。2017年5月13日，供銷大集收購中國順客隆控股有限公司55.8%股權(quán)。

無獨有偶，海航系另一家物流公司——海航冷鏈，從成立伊始就奉行急速擴張政策。海航冷鏈于2015年1月在新三板掛牌時其凈資產(chǎn)不過2455萬元，但隨后三個月海航冷鏈推出了一個巨額增發(fā)項目，融資規(guī)模達到17億元，相當(dāng)于海航冷鏈當(dāng)時凈資產(chǎn)的70倍。融到資金的海航冷鏈快速布局，業(yè)績也大幅提升，僅上市一年，其2016年年報就顯示，公司營業(yè)收入14.06億元，同比增長757.91%;凈利潤5693.55萬元，同比增長194.21%。

激進擴張，為海航物流企業(yè)埋下隱患。以供銷大集為例，為了擴張，供銷大集不斷增發(fā)債券。2016年、2017年、2018年分別增發(fā)新的債券。2017年，供銷大集全年營收277億元，比2016年的132億元增長近1倍，然而到了2017年底，據(jù)供銷大集2017年年報顯示，其負(fù)債已達245.39億元。

供銷大集在鋪設(shè)零售、物流、供應(yīng)鏈的同時，還大肆投入非主營金融業(yè)務(wù)。2017年，供銷大集將眾多人力財力投入“供應(yīng)鏈金融”。根據(jù)供銷大集2017年中報，供銷大集2017年以來已通過供應(yīng)鏈理財線上平臺發(fā)布多款理財產(chǎn)品、金融信貸產(chǎn)品。此外，供銷大集同時還申請保理業(yè)務(wù)、基金業(yè)務(wù)等。

資金鏈告急

此次推介會主要企業(yè)之一、海航物流的核心企業(yè)供銷大集，頻頻被曝出資金鏈緊張。

2018年7月底以來，供銷大集旗下P2P平臺大集金服出現(xiàn)項目逾期。據(jù)藍(lán)鯨財經(jīng)報道，聚投訴網(wǎng)站上有多條針對大集金服標(biāo)的逾期的投訴。逾期項目主要為供銷寶三號多期項目，逾期時間在1~2個月不等，且投資人表示大集金服并未給出兌付計劃。

11月28日晚間，供銷大集又發(fā)布公告，放棄購買遠(yuǎn)成物流70%股權(quán)。后者為中國首批“5A級物流企業(yè)”之一。供銷大集稱，鑒于外部環(huán)境發(fā)生變化，放棄這場47億元的并購。

《證券日報》5月底援引業(yè)界人士觀點稱，看好此次收購，因為目前正值中國物流業(yè)整合的黃金期;另外，供銷大集的貨源、海航現(xiàn)代物流的資源平臺，再加上遠(yuǎn)成集團的物流管理經(jīng)驗，三者可以實現(xiàn)強強聯(lián)合，形成一種立體物流閉環(huán)模式。

2018年以來，供銷大集市值跌近一半。供銷大集2018年三季度報顯示，公司前三季度營業(yè)收入141.59億元，同比減少11.16%，歸屬上市公司股東的凈利潤7.67億元，同比減少25.74%。其前10名普通股股東所持有的股份已全部處于質(zhì)押狀態(tài)。

更為嚴(yán)重的是，11月2日，海航實業(yè)持有的已質(zhì)押融資的供銷大集股份被江蘇省鎮(zhèn)江市中級人民法院司法凍結(jié)。12月7日，供銷大集持股最大的股東海航商業(yè)控股有限公司所持有的供銷大集股份和股東海航實業(yè)所持有的供銷大集股份，分別被西安市中級人民法院司法凍結(jié)和輪候凍結(jié)。

12月4日，供銷大集宣布將轉(zhuǎn)讓旗下湖南新合作湘中物流有限公司在內(nèi)的三家公司的股權(quán)，緊急售賣旗下資產(chǎn)。

除了供銷大集，海航物流其他企業(yè)資金鏈也不容樂觀。海航基礎(chǔ)2018年一季報顯示，公司前兩大股東合計質(zhì)押股份22.54億股。

不過，此次推介會可能在一定程度上能夠解決海航系物流企業(yè)資金短缺現(xiàn)狀。鄭宏在推介會上表示，接下來會將旗下的資產(chǎn)陸續(xù)推出來，進行掛牌轉(zhuǎn)讓。

一位意向投資人士告訴記者：“這次推介的項目總體還不錯，他考慮接手一個項目，但資金量比較大，可能會考慮聯(lián)合其他公司一起來做。”

重歸主業(yè)路漫漫

海航物流品牌部的一位工作人員接受記者采訪時表示，推介這些資產(chǎn)是海航物流集團貫徹黨中央、國務(wù)院各項決策部署，堅決落實“聚焦航空運輸主業(yè)，健康發(fā)展”的戰(zhàn)略要求，海航物流一直在積極推進與航空運輸主業(yè)及運輸服務(wù)業(yè)不相關(guān)資產(chǎn)的處置工作。

易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴(yán)躍進認(rèn)為，此類拍賣資產(chǎn)，說明企業(yè)當(dāng)前面臨較大的風(fēng)波和危機，自然需要進行資產(chǎn)重組和資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓。對于海航來說，當(dāng)前應(yīng)該有大局意識，積極在產(chǎn)業(yè)調(diào)整方面有明確的導(dǎo)向。

海航集團董事長陳峰此前在在接受國內(nèi)媒體記者專訪時表示：“在走出去的過程中，海航對宏觀形勢判斷失誤，自身發(fā)展偏離主業(yè)。”

11月14日，陳峰在接受媒體采訪時又表示，今年海航已經(jīng)處理了近3000億元資產(chǎn)，還會繼續(xù)加大處置力度。“我們馬上會在北京產(chǎn)權(quán)交易所公布第一批要處置資產(chǎn)的清單，大約十幾個。還會有第二批、第三批處置清單。我們的原則是——非主業(yè)業(yè)務(wù)剝離、非健康產(chǎn)業(yè)退出。聚焦航空運輸主業(yè)，非主業(yè)堅決不要了。”

資深理財分析師劉忠?guī)X認(rèn)為：“海航前些年資產(chǎn)規(guī)模劇增，主要是源自于杠桿收購。一方面，目前政府主動收縮，M2增速降低，去杠桿;另一方面，海航資金鏈已經(jīng)高度緊張，資金鏈斷裂的風(fēng)險很大。所以甩賣一些非核心資產(chǎn)，回歸主業(yè)，在策略上是正確的。通過這種方式，能緩解資金鏈非常緊張的問題，也能使之前比較分散的企業(yè)的資源更聚焦到主業(yè)上去。能起到回歸主業(yè)的作用。”

“未來，海航物流應(yīng)減緩并停止繼續(xù)并購。另外，經(jīng)歷了2018年的巨大變化，要想穩(wěn)健回歸主業(yè)，海航物流還需做好公關(guān)及宣傳，提振投資者信心，做到能在資本市場利用發(fā)債等形式融資。”劉忠?guī)X說道。