日前，海航物流集團(tuán)有限公司(下稱(chēng)海航物流)在北京集中推介了10項(xiàng)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，涵蓋寫(xiě)字樓、酒店、商業(yè)地產(chǎn)、在建工程、非上市公司股權(quán)等?！吨袊?guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者根據(jù)海航的報(bào)價(jià)計(jì)算，上述項(xiàng)目總報(bào)價(jià)約76億元。

此次推介會(huì)由海航物流副總裁鄭宏帶隊(duì)，供銷(xiāo)大集集團(tuán)股份有限公司(000564.SZ，下稱(chēng)供銷(xiāo)大集)、海航物流資產(chǎn)管理部等海航物流旗下公司和部門(mén)的相關(guān)負(fù)責(zé)人參加。

據(jù)了解，海航物流下屬企業(yè)包括上市公司供銷(xiāo)大集、海航基礎(chǔ)設(shè)施投資集團(tuán)股份有限公司(600515.SH，下稱(chēng)海航基礎(chǔ))、海航冷鏈控股股份有限公司(831900.OC，下稱(chēng)海航冷鏈)等11家公司。

在推介會(huì)現(xiàn)場(chǎng)，鄭宏表示：“今年以來(lái)，由于內(nèi)外部環(huán)境的變化，海航物流遇到了一些困難。”一位意向投資者也向記者表示，海航物流此舉意在迅速回籠資金，來(lái)緩解日漸緊張的資金鏈。

海航物流品牌部工作人員接受記者采訪時(shí)表示，海航物流一直在積極推進(jìn)與航空運(yùn)輸主業(yè)及運(yùn)輸服務(wù)業(yè)不相關(guān)資產(chǎn)的處置工作。

激進(jìn)擴(kuò)張埋隱患

據(jù)公開(kāi)資料顯示，海航集團(tuán)3月19日在內(nèi)部發(fā)布通知，決定宣布成立“海航物流集團(tuán)有限公司”，統(tǒng)籌管理海航現(xiàn)代物流集團(tuán)有限公司(下稱(chēng)海航現(xiàn)代物流)以及海航實(shí)業(yè)集團(tuán)有限公司(下稱(chēng)海航實(shí)業(yè))。另外，海航現(xiàn)代物流和海航實(shí)業(yè)及其下屬成員公司管理關(guān)系將一并劃轉(zhuǎn)至海航物流集團(tuán)有限公司。然而記者通過(guò)天眼查等多個(gè)渠道，并未查詢(xún)到海航物流集團(tuán)有限公司相關(guān)信息。僅在此次推介會(huì)上，公司以海航物流集團(tuán)亮相。

值得關(guān)注的是，跟隨整個(gè)集團(tuán)的步伐，海航物流一度激進(jìn)擴(kuò)張。

中國(guó)物流學(xué)會(huì)研究員楊達(dá)卿表示：“業(yè)界不少人士將海航物流看作是物流產(chǎn)業(yè)投行，用金融資本做產(chǎn)業(yè)，而且海航物流業(yè)務(wù)面近幾年擴(kuò)展得非常寬。”

以供銷(xiāo)大集為例，2017年，其在“酷鋪”加盟、“掌合”供應(yīng)鏈等業(yè)務(wù)上迅速進(jìn)行擴(kuò)張。

2017年上半年，供銷(xiāo)大集已在6個(gè)核心城市、28個(gè)重點(diǎn)城市設(shè)立80個(gè)網(wǎng)格工作小組，建設(shè)成為自有+代理拓展+一體化合伙人加盟拓展業(yè)務(wù)體系。同時(shí)，供銷(xiāo)大集還推進(jìn)平臺(tái)建設(shè)，已完成28個(gè)重點(diǎn)城市及輻射區(qū)域?qū)崿F(xiàn)供銷(xiāo)大集B2B平臺(tái)區(qū)域滲透。

截至2018年6月，在上海、西安、長(zhǎng)沙、海口等6個(gè)核心城市和28個(gè)重點(diǎn)城市，累計(jì)實(shí)現(xiàn)簽約門(mén)店16萬(wàn)家。

而供銷(xiāo)大集另外一項(xiàng)業(yè)務(wù)“掌合天下”也計(jì)劃大規(guī)模擴(kuò)張。“掌合天下”計(jì)劃在未來(lái)5年內(nèi)完成覆蓋全國(guó)1000座重點(diǎn)縣市的區(qū)域精耕，在全國(guó)1000座重點(diǎn)城市布局“品倉(cāng)店一體化”供應(yīng)鏈整體服務(wù)業(yè)務(wù)，其中核心便利店要達(dá)到35萬(wàn)家，統(tǒng)倉(cāng)統(tǒng)配交易規(guī)模將達(dá)到3000億元以上。

除了擴(kuò)張主體業(yè)務(wù)，供銷(xiāo)大集還樂(lè)于收購(gòu)。2017年5月13日，供銷(xiāo)大集收購(gòu)中國(guó)順客隆控股有限公司55.8%股權(quán)。

無(wú)獨(dú)有偶，海航系另一家物流公司——海航冷鏈，從成立伊始就奉行急速擴(kuò)張政策。海航冷鏈于2015年1月在新三板掛牌時(shí)其凈資產(chǎn)不過(guò)2455萬(wàn)元，但隨后三個(gè)月海航冷鏈推出了一個(gè)巨額增發(fā)項(xiàng)目，融資規(guī)模達(dá)到17億元，相當(dāng)于海航冷鏈當(dāng)時(shí)凈資產(chǎn)的70倍。融到資金的海航冷鏈快速布局，業(yè)績(jī)也大幅提升，僅上市一年，其2016年年報(bào)就顯示，公司營(yíng)業(yè)收入14.06億元，同比增長(zhǎng)757.91%;凈利潤(rùn)5693.55萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)194.21%。

激進(jìn)擴(kuò)張，為海航物流企業(yè)埋下隱患。以供銷(xiāo)大集為例，為了擴(kuò)張，供銷(xiāo)大集不斷增發(fā)債券。2016年、2017年、2018年分別增發(fā)新的債券。2017年，供銷(xiāo)大集全年?duì)I收277億元，比2016年的132億元增長(zhǎng)近1倍，然而到了2017年底，據(jù)供銷(xiāo)大集2017年年報(bào)顯示，其負(fù)債已達(dá)245.39億元。

供銷(xiāo)大集在鋪設(shè)零售、物流、供應(yīng)鏈的同時(shí)，還大肆投入非主營(yíng)金融業(yè)務(wù)。2017年，供銷(xiāo)大集將眾多人力財(cái)力投入“供應(yīng)鏈金融”。根據(jù)供銷(xiāo)大集2017年中報(bào)，供銷(xiāo)大集2017年以來(lái)已通過(guò)供應(yīng)鏈理財(cái)線上平臺(tái)發(fā)布多款理財(cái)產(chǎn)品、金融信貸產(chǎn)品。此外，供銷(xiāo)大集同時(shí)還申請(qǐng)保理業(yè)務(wù)、基金業(yè)務(wù)等。

資金鏈告急

此次推介會(huì)主要企業(yè)之一、海航物流的核心企業(yè)供銷(xiāo)大集，頻頻被曝出資金鏈緊張。

2018年7月底以來(lái)，供銷(xiāo)大集旗下P2P平臺(tái)大集金服出現(xiàn)項(xiàng)目逾期。據(jù)藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)報(bào)道，聚投訴網(wǎng)站上有多條針對(duì)大集金服標(biāo)的逾期的投訴。逾期項(xiàng)目主要為供銷(xiāo)寶三號(hào)多期項(xiàng)目，逾期時(shí)間在1~2個(gè)月不等，且投資人表示大集金服并未給出兌付計(jì)劃。

11月28日晚間，供銷(xiāo)大集又發(fā)布公告，放棄購(gòu)買(mǎi)遠(yuǎn)成物流70%股權(quán)。后者為中國(guó)首批“5A級(jí)物流企業(yè)”之一。供銷(xiāo)大集稱(chēng)，鑒于外部環(huán)境發(fā)生變化，放棄這場(chǎng)47億元的并購(gòu)。

《證券日?qǐng)?bào)》5月底援引業(yè)界人士觀點(diǎn)稱(chēng)，看好此次收購(gòu)，因?yàn)槟壳罢抵袊?guó)物流業(yè)整合的黃金期;另外，供銷(xiāo)大集的貨源、海航現(xiàn)代物流的資源平臺(tái)，再加上遠(yuǎn)成集團(tuán)的物流管理經(jīng)驗(yàn)，三者可以實(shí)現(xiàn)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，形成一種立體物流閉環(huán)模式。

2018年以來(lái)，供銷(xiāo)大集市值跌近一半。供銷(xiāo)大集2018年三季度報(bào)顯示，公司前三季度營(yíng)業(yè)收入141.59億元，同比減少11.16%，歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)7.67億元，同比減少25.74%。其前10名普通股股東所持有的股份已全部處于質(zhì)押狀態(tài)。

更為嚴(yán)重的是，11月2日，海航實(shí)業(yè)持有的已質(zhì)押融資的供銷(xiāo)大集股份被江蘇省鎮(zhèn)江市中級(jí)人民法院司法凍結(jié)。12月7日，供銷(xiāo)大集持股最大的股東海航商業(yè)控股有限公司所持有的供銷(xiāo)大集股份和股東海航實(shí)業(yè)所持有的供銷(xiāo)大集股份，分別被西安市中級(jí)人民法院司法凍結(jié)和輪候凍結(jié)。

12月4日，供銷(xiāo)大集宣布將轉(zhuǎn)讓旗下湖南新合作湘中物流有限公司在內(nèi)的三家公司的股權(quán)，緊急售賣(mài)旗下資產(chǎn)。

除了供銷(xiāo)大集，海航物流其他企業(yè)資金鏈也不容樂(lè)觀。海航基礎(chǔ)2018年一季報(bào)顯示，公司前兩大股東合計(jì)質(zhì)押股份22.54億股。

不過(guò)，此次推介會(huì)可能在一定程度上能夠解決海航系物流企業(yè)資金短缺現(xiàn)狀。鄭宏在推介會(huì)上表示，接下來(lái)會(huì)將旗下的資產(chǎn)陸續(xù)推出來(lái)，進(jìn)行掛牌轉(zhuǎn)讓。

一位意向投資人士告訴記者：“這次推介的項(xiàng)目總體還不錯(cuò)，他考慮接手一個(gè)項(xiàng)目，但資金量比較大，可能會(huì)考慮聯(lián)合其他公司一起來(lái)做。”

重歸主業(yè)路漫漫

海航物流品牌部的一位工作人員接受記者采訪時(shí)表示，推介這些資產(chǎn)是海航物流集團(tuán)貫徹黨中央、國(guó)務(wù)院各項(xiàng)決策部署，堅(jiān)決落實(shí)“聚焦航空運(yùn)輸主業(yè)，健康發(fā)展”的戰(zhàn)略要求，海航物流一直在積極推進(jìn)與航空運(yùn)輸主業(yè)及運(yùn)輸服務(wù)業(yè)不相關(guān)資產(chǎn)的處置工作。

易居研究院智庫(kù)中心研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)認(rèn)為，此類(lèi)拍賣(mài)資產(chǎn)，說(shuō)明企業(yè)當(dāng)前面臨較大的風(fēng)波和危機(jī)，自然需要進(jìn)行資產(chǎn)重組和資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓。對(duì)于海航來(lái)說(shuō)，當(dāng)前應(yīng)該有大局意識(shí)，積極在產(chǎn)業(yè)調(diào)整方面有明確的導(dǎo)向。

海航集團(tuán)董事長(zhǎng)陳峰此前在在接受?chē)?guó)內(nèi)媒體記者專(zhuān)訪時(shí)表示：“在走出去的過(guò)程中，海航對(duì)宏觀形勢(shì)判斷失誤，自身發(fā)展偏離主業(yè)。”

11月14日，陳峰在接受媒體采訪時(shí)又表示，今年海航已經(jīng)處理了近3000億元資產(chǎn)，還會(huì)繼續(xù)加大處置力度。“我們馬上會(huì)在北京產(chǎn)權(quán)交易所公布第一批要處置資產(chǎn)的清單，大約十幾個(gè)。還會(huì)有第二批、第三批處置清單。我們的原則是——非主業(yè)業(yè)務(wù)剝離、非健康產(chǎn)業(yè)退出。聚焦航空運(yùn)輸主業(yè)，非主業(yè)堅(jiān)決不要了。”

資深理財(cái)分析師劉忠?guī)X認(rèn)為：“海航前些年資產(chǎn)規(guī)模劇增，主要是源自于杠桿收購(gòu)。一方面，目前政府主動(dòng)收縮，M2增速降低，去杠桿;另一方面，海航資金鏈已經(jīng)高度緊張，資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)很大。所以甩賣(mài)一些非核心資產(chǎn)，回歸主業(yè)，在策略上是正確的。通過(guò)這種方式，能緩解資金鏈非常緊張的問(wèn)題，也能使之前比較分散的企業(yè)的資源更聚焦到主業(yè)上去。能起到回歸主業(yè)的作用。”

“未來(lái)，海航物流應(yīng)減緩并停止繼續(xù)并購(gòu)。另外，經(jīng)歷了2018年的巨大變化，要想穩(wěn)健回歸主業(yè)，海航物流還需做好公關(guān)及宣傳，提振投資者信心，做到能在資本市場(chǎng)利用發(fā)債等形式融資。”劉忠?guī)X說(shuō)道。