事件描述

智慧城市建設(shè)已經(jīng)從概念引進(jìn)向項(xiàng)目落地階段演進(jìn),并進(jìn)入高速推進(jìn)期,我們看好易華錄在智慧城市領(lǐng)域的投資價(jià)值:

事件評(píng)論

智慧城市進(jìn)入實(shí)質(zhì)投資期,訂單有望加速落地。我們看好智慧城市在14年的表現(xiàn)主要基于以下4個(gè)方面原因:1、智慧城市在2010年初步被納入眾多城市的“十二五”發(fā)展規(guī)劃,隨后智能交通和平安城市兩大模塊在全國(guó)大面積投入建設(shè)并獲得良好正反饋,智慧城市作為信息消費(fèi)的載體已經(jīng)滲透至決策層的思維體系;2、2013年初公布的第一批智慧城市試點(diǎn)項(xiàng)目初步預(yù)定在2015年底進(jìn)入驗(yàn)收期,我們判斷大部分申報(bào)城市有望將規(guī)劃從紙面落實(shí)到具體訂單,由于項(xiàng)目實(shí)施周期通常為2年,因此2014年是項(xiàng)目訂單落地大年;3、從既有的智慧城市行業(yè)上市公司訂單落地情況分析,訂單性質(zhì)逐步從單個(gè)項(xiàng)目訂單走向總包,且訂單體量擴(kuò)大趨勢(shì)顯著,逐步佐證我們的判斷;4、針對(duì)市場(chǎng)最為擔(dān)憂的資金問(wèn)題,上市公司通過(guò)銀行借款、資本市場(chǎng)融資、政府項(xiàng)目創(chuàng)收等多種模式初步解除政府部門擔(dān)憂,各種創(chuàng)新模式的推出是訂單加速落地的保障。

大訂單背后的邏輯:商業(yè)模式與資金實(shí)力的優(yōu)勢(shì)。易華錄作為目前A股上市公司中智慧城市跨區(qū)域拿單能力最強(qiáng),訂單落地最多的標(biāo)的,其商業(yè)模式及資金實(shí)力是取得領(lǐng)先地位的核心競(jìng)爭(zhēng)力:1、公司憑借股東央企背景,通過(guò)設(shè)立子公司并鼓勵(lì)員工持股解決國(guó)企激勵(lì)問(wèn)題;通過(guò)與當(dāng)?shù)卣腺Y成立“城投公司“獲取智慧城市總包項(xiàng)目,保障訂單落實(shí)的同時(shí)也兼顧了當(dāng)?shù)馗鞣嚼?通過(guò)與其他央企成立聯(lián)合體共同拿單等一系列新的商業(yè)模式開(kāi)創(chuàng)了業(yè)內(nèi)跨區(qū)域拓展的先河;公司上述模式已經(jīng)在部分城市積累經(jīng)驗(yàn),我們預(yù)判該系列模式有望復(fù)制到其他城市及地區(qū);2、公司資金方面的優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在華錄集團(tuán)的授信融資,另外公司的銀行授信額度及資本市場(chǎng)融資等渠道都將有效滿足公司在資金方面的需求;通過(guò)測(cè)算,在易華錄收入規(guī)模達(dá)到百億之前,公司運(yùn)營(yíng)并無(wú)資金層面的瓶頸。

盈利預(yù)測(cè):我們認(rèn)為,公司2014年高增長(zhǎng)極為確定,其中僅2013年結(jié)轉(zhuǎn)訂單就有10.47億元,考慮到河北項(xiàng)目等眾多訂單進(jìn)入實(shí)質(zhì)落地階段,公司業(yè)績(jī)進(jìn)入持續(xù)上升通道,預(yù)計(jì)公司14-16年EPS分別為1.05、1.68、2.53元,維持“推薦”評(píng)級(jí)。