導(dǎo)讀：作為全球最大的光伏材料供應(yīng)商，保利協(xié)鑫將分拆上市的消息一出便引起行業(yè)人士的熱議。巧的是，在兩天之后，停牌近5個(gè)月的霞客環(huán)保宣告終止重大資產(chǎn)重組。兩家公司的公告時(shí)間如此接近，讓人不得不產(chǎn)生聯(lián)想，協(xié)鑫將借殼霞客環(huán)保進(jìn)行光伏材料業(yè)務(wù)分拆上市？

2018年剛剛開始，“協(xié)鑫系”近來動(dòng)作頻頻又成為了行業(yè)的焦點(diǎn)。近日，保利協(xié)鑫發(fā)布公告稱正在考慮將光伏材料業(yè)務(wù)分拆至A股上市的可能性。作為全球最大的光伏材料供應(yīng)商，保利協(xié)鑫將分拆上市的消息一出便引起行業(yè)人士的熱議。巧的是，在兩天之后，停牌近5個(gè)月的霞客環(huán)保宣告終止重大資產(chǎn)重組，而“協(xié)鑫系”正是霞客環(huán)保的大股東。兩家公司的公告時(shí)間如此接近，讓人不得不產(chǎn)生聯(lián)想，協(xié)鑫將借殼霞客環(huán)保進(jìn)行光伏材料業(yè)務(wù)分拆上市？

　　光伏材料業(yè)務(wù)將分拆上市

2017年12月20日，保利協(xié)鑫發(fā)布公告稱，公司正考慮將光伏材料業(yè)務(wù)分拆（建議分拆）及在深圳交易所或上海交易所獨(dú)立上市（獨(dú)立上市）的可能性。根據(jù)公告，已有若干潛在投資者表示了對(duì)保利協(xié)鑫光伏材料業(yè)務(wù)的投資興趣。

保利協(xié)鑫目前是全球硅片產(chǎn)能最大的企業(yè)，光伏材料為其核心業(yè)務(wù)。根據(jù)財(cái)報(bào)，保利協(xié)鑫2016年持續(xù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)總利潤(rùn)為23.07億元，其中光伏材料業(yè)務(wù)利潤(rùn)約為23.2億元；2017年上半年保利協(xié)鑫持續(xù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)期內(nèi)利潤(rùn)為13.89億元，其中光伏材料業(yè)務(wù)獲取的利潤(rùn)為7.89億元。由此可見，光伏材料業(yè)務(wù)是保利協(xié)鑫利潤(rùn)的主要來源，如果光伏材料業(yè)務(wù)分拆上市成功，保利協(xié)鑫的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)將發(fā)生重大變化。

目前，“協(xié)鑫系”旗下有三大上市公司，包括保利協(xié)鑫、協(xié)鑫集成、協(xié)鑫新能源，其中保利協(xié)鑫于2007年在香港上市，主要經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)為多晶硅材料，即光伏產(chǎn)業(yè)鏈上游；協(xié)鑫集成前身為瀕臨退市的*ST超日，2015年由“協(xié)鑫系”實(shí)控人朱共山注入太陽(yáng)能組件資產(chǎn)，最終“起死回生”，主營(yíng)業(yè)務(wù)為太陽(yáng)能電池、組件，位于光伏產(chǎn)業(yè)鏈中游；協(xié)鑫新能源于2014年在香港聯(lián)交所上市，主營(yíng)業(yè)務(wù)為光伏電站EPC及運(yùn)營(yíng)服務(wù)，位于光伏產(chǎn)業(yè)鏈下游。

從產(chǎn)業(yè)鏈來看，保利協(xié)鑫、協(xié)鑫集成、協(xié)鑫新能源分列光伏產(chǎn)業(yè)鏈上、中、下游；從上市渠道來看，保利協(xié)鑫及協(xié)鑫新能源為港股上市公司，協(xié)鑫集成為A股上市公司。

近年來，由于光伏產(chǎn)業(yè)大熱，國(guó)內(nèi)光伏概念股估值飆升，而處于美股、港股的多家龍頭企業(yè)卻無法共享A股市場(chǎng)的紅利，只能“望梅止渴”。因此在美股備受冷落的光伏中概股大多開始了回歸A股的計(jì)劃。保利協(xié)鑫的光伏材料業(yè)務(wù)若在A股上市，便能獲得更高的估值和融資能力。

專家分析認(rèn)為，保利協(xié)鑫的光伏材料分拆上市大概有兩種方式，第一，獨(dú)立上市；第二，將光伏材料業(yè)務(wù)注入A股上市公司，進(jìn)行借殼上市。眾所周知，在A股獨(dú)立上市不但要滿足各種條件，而且手續(xù)繁復(fù)，需要的時(shí)間很長(zhǎng)，所以很多企業(yè)通過收購(gòu)等手段進(jìn)行借殼上市。結(jié)合協(xié)鑫集成的誕生史，“協(xié)鑫系”對(duì)于借殼上市這一套路可謂是輕車熟路，既然有霞客環(huán)保這一現(xiàn)成的承接方，將光伏材料業(yè)務(wù)注入霞客環(huán)保從而實(shí)現(xiàn)上市變得十分有可能。

借殼霞客環(huán)保 朱共山或卷土重來

在保利協(xié)鑫發(fā)布考慮將光伏材料業(yè)務(wù)分拆至A股上市公告的兩天之后，停牌近5個(gè)月的霞客環(huán)保也發(fā)布公告稱，由于本次收購(gòu)經(jīng)歷時(shí)間較長(zhǎng)，各方就業(yè)績(jī)承諾遞延、估值調(diào)整等重要后續(xù)事項(xiàng)未能達(dá)成一致等原因，重大資產(chǎn)重組宣告終止。

不少行業(yè)人士猜測(cè)，霞客環(huán)保的此次公告與保利協(xié)鑫的分拆上市計(jì)劃有所關(guān)聯(lián)，畢竟霞客環(huán)保的大股東是協(xié)鑫科技。而與其他“協(xié)鑫系”企業(yè)一樣，協(xié)鑫科技的實(shí)控人正是有著“民營(yíng)電力大王”之稱的朱共山。事實(shí)上，朱共山想借霞客環(huán)保以實(shí)現(xiàn)在A股上市的這一想法早已付諸行動(dòng)。

由于經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)慘淡，連續(xù)的虧損使得霞客環(huán)保于2014年開始籌劃資產(chǎn)重整計(jì)劃。霞客環(huán)保的“清殼待嫁”引起了“協(xié)鑫系”的注意，2016年初，霞客環(huán)保擬重組收購(gòu)從事清潔能源發(fā)電行業(yè)的協(xié)鑫有限，實(shí)現(xiàn)后者的借殼上市。但是這一重組方案因?yàn)樯婕熬惩赓Y產(chǎn)回歸A股而在2017年6月被迫終止。

雖然借殼失敗，但是朱共山依然對(duì)霞客環(huán)保念念不忘。2017年11月，霞客環(huán)保披露了第一大股東及實(shí)際控制人更變的公告，公告顯示，霞客環(huán)保的第一、二大股東其所持有的股份全部轉(zhuǎn)讓給了協(xié)鑫科技，協(xié)鑫科技成為霞客環(huán)保的第一大股東，而朱共山也順理成章的成為了霞客環(huán)保的實(shí)控人。

此外，隨著從美股退市的360借殼江南嘉捷成功，境外資產(chǎn)回歸A在政策方面似乎有所明朗。因此霞客環(huán)保再一次重大資產(chǎn)重組終止之后，朱共山有望帶領(lǐng)“協(xié)鑫系”卷土重來。

然而聯(lián)系到協(xié)鑫的造車計(jì)劃，霞客環(huán)保與“協(xié)鑫系”的未來動(dòng)向還有另一種解釋。

協(xié)鑫的造車計(jì)劃

近年來，朱共山開始致力于將協(xié)鑫從能源企業(yè)轉(zhuǎn)型為未來的科技能源企業(yè)。目前，協(xié)鑫集團(tuán)除了深耕光伏產(chǎn)業(yè)之外，還有儲(chǔ)能、天然氣、智慧城市等多個(gè)產(chǎn)業(yè)。在新能源汽車大熱的情況下，“協(xié)鑫系”悄然間布局了“電池+儲(chǔ)能”，為進(jìn)軍新能源汽車打下了基礎(chǔ)。

2017年8月12日，協(xié)鑫集團(tuán)與國(guó)內(nèi)最大的獨(dú)立汽車設(shè)計(jì)公司上海同捷科技股份有限公司簽署合作協(xié)議，據(jù)了解，雙方將在蘇州高新區(qū)共同建立新能源車整車基地。該項(xiàng)目總投資將突破百億元，基地投產(chǎn)后年產(chǎn)能將達(dá)100萬輛。

造車并不是一件很容易的事情，特別是對(duì)協(xié)鑫這樣跨界造車的企業(yè)而言，沒有技術(shù)，沒有經(jīng)驗(yàn)，又如何成就一款成功的品牌？在看慣了各種“PPT造車”之后，行業(yè)人士早已對(duì)跨界造車審美疲勞，甚至有點(diǎn)嗤之以鼻。面對(duì)質(zhì)疑，朱共山卻顯得非常有信心，他強(qiáng)調(diào)協(xié)鑫將會(huì)和世界上最優(yōu)秀的技術(shù)公司及世界上最強(qiáng)的汽車制造公司去整合造車。據(jù)了解，關(guān)于造車的技術(shù)問題，協(xié)鑫已經(jīng)找到了來自國(guó)外的技術(shù)支持，但具體是哪家公司并不清楚。

即使是對(duì)協(xié)鑫這一龐然大物來說，造車也是一件充滿挑戰(zhàn)的事情。在既沒有技術(shù)也沒有經(jīng)驗(yàn)的情況下，協(xié)鑫憑借什么在新能源汽車領(lǐng)域打天下？那只能是資金實(shí)力了。跨界造車之所以難，除了技術(shù)等問題之外，最難的大概在于造車的過程中所需要的資金了。而協(xié)鑫雖然實(shí)力雄厚，但是跨界造車所需要的資金依然不是協(xié)鑫單獨(dú)就能搞定的。要實(shí)現(xiàn)造車計(jì)劃，協(xié)鑫必然需要進(jìn)行融資。

所以有部分專家認(rèn)為，為了實(shí)現(xiàn)造車計(jì)劃，協(xié)鑫有可能會(huì)以霞客環(huán)保作為轉(zhuǎn)型新能源汽車的關(guān)鍵點(diǎn)，依托A股市場(chǎng)良好的融資環(huán)境解決資金問題，這樣才能最有效率的加快跨界新能源車的進(jìn)程。

小結(jié)

目前，協(xié)鑫方面對(duì)于這些猜測(cè)不予回應(yīng)，但無論是光伏業(yè)務(wù)分拆上市還是造車計(jì)劃，都是需要燒錢的項(xiàng)目。以目前A股新能源產(chǎn)業(yè)的熱度，無論協(xié)鑫接下來會(huì)做什么樣的動(dòng)作，霞客環(huán)保對(duì)于“協(xié)鑫系”來說都顯得非常重要。“協(xié)鑫系”終究將借霞客環(huán)保的殼進(jìn)行上市，有疑問的只是具體將如何布局罷了。