私募從數(shù)千只股票中分析出360要借的殼？圈內(nèi)人都說不靠譜

在360借殼江南嘉捷塵埃落定之后，有私募成功押注并曝出選股訣竅，引發(fā)外界關(guān)注。

近日，財經(jīng)圈人士向小田在一篇題為《我是如何從數(shù)千只股票中找到360借殼的江南嘉捷的》的文章中寫到，某私募在消息公布前就通過一系列排除法，選擇出江南嘉捷這只殼股標的然后重倉下注。

這篇文章中的下注套路非常通俗易懂，說白了就是排除法。

第一步，從券商入手。

“360自私有化開始，我就密切關(guān)注其投行是哪家。很早網(wǎng)上就傳出，是華泰聯(lián)合證券來做360項目。到3月份，天津市證監(jiān)局還掛出一個輔導(dǎo)公告，指出華泰聯(lián)合證券是360項目IPO的輔導(dǎo)券商。當(dāng)然這個IPO輔導(dǎo)是虛晃一槍，最后還是借殼。但這個基本上已經(jīng)明確了，360無論是IPO還是借殼重組，財務(wù)顧問都是華泰聯(lián)合，這個跑不了了。于是我想：如果360要借殼的話，肯定是要向投行問一個最熟悉的上市公司。那么，什么是華泰聯(lián)合最熟悉的上市公司呢？一定是華泰聯(lián)合保薦IPO過的。因為保薦過IPO，才對公司知根知底，門清，也和上市公司老板的關(guān)系如鐵。”

根據(jù)文章中的操作思路，360瞄準的殼股必然在華泰聯(lián)合證券做過IPO的上市公司之間，這就把目標一下子縮小到了88家A股公司。

第二步，選擇合適的殼標的。

首先，剔除創(chuàng)業(yè)板的公司。其次，根據(jù)通常殼公司規(guī)模在20億至30億元的慣例，按照50億的規(guī)模門檻，剔除市值大于50億元的公司。接下來，剔除國有企業(yè)。最后再剔除掉曾經(jīng)進行過重組或近期重組失敗的，以及上市時間過短的公司。

幾個回合之后，符合條件的公司就只剩下了4家公司。分別是江南嘉捷、喬治白（002687）、雙象股份（002395）以及奧特迅（002227）。

最后一步，排除掉曾經(jīng)受到過處罰，有“污點”的上市公司，后兩家公司在這一輪中被剔除。

自此，上述分析稱，360瞄準的殼呼之欲出，不是江南嘉捷，就是喬治白。

據(jù)悉，這家私募位于北京，規(guī)模很小，靠這一筆下注成功能賺多少錢尚不可知。那么純粹就方法論而言，這樣的投資邏輯真的可行嗎？

盡管這個方法通俗易懂而且極具可操作性，但一位私募人事對澎湃新聞記者直言：“要真按這個方法來投資，虧到你家都不認識。”

“最簡單一個問題，360什么時候借殼你知道嗎？人家什么時候停牌你又知道嗎？再說憑什么認為360去做上市輔導(dǎo)就是虛晃一槍呢？而且和360合作的券商也不只華泰聯(lián)合一家，為什么殼股百分之百一定是來自華泰聯(lián)合做過的項目？”

一連串的反問之后，這位私募人士對記者說，作為私募機構(gòu)，如果只依靠這樣的分析就重倉買入，后續(xù)的波動和回撤太不可控，也無力承受，“這種炒殼的，一般都是提前知道消息，或者就是在底部買一堆殼股，純粹是炒概念。”

另一位業(yè)內(nèi)人士坦言，文章中的方法，確實是一種常見的分析思路，不過，風(fēng)險也確實很大，而且，并不是每一個案例都可以套用這個方法的。

“這種東西就是下賭注，如果最后不借這個殼，有可能跌到渣都不剩。尤其是在今年這種市場環(huán)境下。”

即便是如前述文章分析，已經(jīng)推定出360的借殼標的是在江南嘉捷或喬治白中二選一，你就一定能賺錢嗎？

江南嘉捷自6月起開始停牌，停牌之后投資者自然無從入手。但如果是3月27日華泰聯(lián)合證券與360公司宣布合作之后，就同時下注這兩家公司呢？

查閱這兩家公司過去的股價走勢情況可以發(fā)現(xiàn)，兩家公司自3月底之后都是明顯的持續(xù)下跌趨勢。江南嘉捷在3月27日的收盤價為11.57元，6月9日停牌前的價格為8.79元，累計跌幅達到24%。喬治白在3月27日的收盤價為10.63元，11月6日收盤價為7.15元，累計跌幅更是高達33%。

在大多數(shù)私募機構(gòu)把0.7的凈值設(shè)置為警示線甚至清盤線的情況下，這樣的累計跌幅相信多數(shù)機構(gòu)都不會吃得消，這也就不難理解，為什么上述私募人士對這種操作手法不敢茍同。

更加值得注意的是，盡管證監(jiān)會方面在11月3日表示，將重點支持符合國家產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展方向，掌握核心技術(shù)、具有一定規(guī)模的優(yōu)質(zhì)境外上市中資企業(yè)參與境內(nèi)A股公司并購重組，但監(jiān)管層對于并購重組的嚴格約束并沒有改變。

2016年9月9日，針對市場存在的殼資源炒作、殼公司股價扭曲、市場功能的正常發(fā)揮受限等問題，證監(jiān)會修訂發(fā)布了《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》，嚴格規(guī)定了重組上市的認定標準，加大了對交易各方的市場約束，比如重組上市項目不允許配套融資，相關(guān)股東鎖定期更長等。

另一方面，IPO的高速還在繼續(xù)。證監(jiān)會高層領(lǐng)導(dǎo)也曾多次在公開場合發(fā)聲，堅定保持新股發(fā)行的常態(tài)化。

雙管齊下，“殼”資源的價值在不斷下降。

那360為何還要棄IPO而選借殼呢？

有人這么說：“今年整體的殼價值都在往下走，不著急IPO的人誰借殼??？好企業(yè)根本不擔(dān)心沒法上市。其實360不借殼肯定也能上，但它著急，中概股從美國買回來是有資金成本的，耗不起，早點上市早點還錢，投資人都著急。”

而360公司董事長周鴻祎的說法是：“之所以選擇重組，是公司根據(jù)資本市場的發(fā)展和眾多股東的意愿，綜合各方面的考慮而做出的戰(zhàn)略選擇。”