昨天凌晨，阿里巴巴集團向美國證監(jiān)會(SEC)提交招股書更新文件，首次對外公布了招股定價區(qū)間為60-66美元。以此招股價測算，即將上市的阿里巴巴的市場估值在1542-1698億美元左右，最高融資243億美元，有望成為美國歷史上融資規(guī)模最大的IPO。

值得關(guān)注的是，中國投資有限公司現(xiàn)身阿里股東當(dāng)中，其2012年9月入股阿里。根據(jù)阿里此次公布發(fā)行價，中投公司的該筆投資至少增值4倍，約50億美元，或成為中投成立以來投資回報最高的投資項目。

阿里自我估值過去3年暴增7倍多

值得關(guān)注的是，阿里此次公布的發(fā)行價區(qū)間60-66美元，以此計算，其估值在1542-1698億美元左右，比起一個多月之前公布的自我估值又進一步提升。今年7月中旬，阿里曾更新招股書，將自我估值從6月末的1170億美元上調(diào)至1300億美元。

事實上，阿里的自我估值在過去3年的增長可謂翻著跟頭跳躍。2011年6月30日時，其自我估值每股僅為8美元，此后一路攀升。2013年3月31日為15.5美元，翻了近一倍。然而這只是一個開始，直到此次確定的發(fā)行價區(qū)間60-66美元，3年間漲了7倍多。

不過，阿里確定的發(fā)行價與華爾街分析師此前的預(yù)期基本吻合。4月份公布的一份分析師調(diào)查報告顯示，預(yù)計阿里巴巴集團的估值將會達到1680億美元左右。如果與不久前機構(gòu)投資者給出的估值1550-2200億美元總估值區(qū)間，阿里敲定的發(fā)行價區(qū)間明顯偏低，由此看出阿里IPO在定價上偏向穩(wěn)健風(fēng)格。

中投入股阿里兩年收益至少40億美元

招股書顯示，阿里將發(fā)售123,076,931股美國存托股票；同時，包括主要股東雅虎以及阿里董事局主席馬云和執(zhí)行副董事長蔡崇信在內(nèi)的獻售股東將提供總計為197,029,169股的美國存托股票。

其中，按照約定美國雅虎方面將出售阿里巴巴集團總股份的4.9%，售股完成后雅虎仍將持有阿里約16.3%的股份，而日本軟銀方面將不會出售股份。

此外，阿里在過去歷次融資中所引進的機構(gòu)和戰(zhàn)略投資者也將在此次IPO中出售少量股份。招股書顯示，持股約占阿里巴巴總股數(shù)2.7%的中投公司，在阿里IPO時，將出售部分持股，以阿里的招股定價上限66美元來計算，中投公司將從中套現(xiàn)近10億美元。此次出售之后，中投公司仍將持有阿里總股數(shù)的2.1%。自2012年9月入股阿里以來，中投公司的該筆投資已經(jīng)增值40億美元至約50億美元。

和中投同批入股阿里的國家開發(fā)銀行和中信資本，也在此次IPO中出售了部分股份。其中，國家開發(fā)銀行大約出售阿里集團總股份的0.2%，此次出售之后，國開行仍將持有阿里集團總股份的0.2%；中信資本也將出售約占阿里集團總股數(shù)0.2%的股票，此次出售之后，中信資本還將持有阿里巴巴集團總股數(shù)的0.8%。

此外，銀湖資本等阿里歷史上引進的股東也將出售一定比例的股票。相較于其他公司IPO時原始股東的拋售情況，阿里此次IPO原始股東套現(xiàn)比例微乎其微，市場認(rèn)為這反映出其股東們對后市的持續(xù)看好。

阿里執(zhí)行主席馬云和副主席蔡崇信亦將在此次IPO過程中獻售部分股份，以利于投資者進入。

馬云稱“阿里不會成為一家商業(yè)帝國”

此外，阿里此次更新后的招股書中還披露了馬云致投資者的一封信。信中，馬云系統(tǒng)闡述了阿里在使命、愿景、商業(yè)模式、如何面對挑戰(zhàn)、解決問題的優(yōu)先級以及治理機制等方面的思考。

馬云坦陳，阿里的使命決定了公司不會成為一家商業(yè)帝國。“我們堅信，只有打造一個開放、協(xié)同、繁榮的商業(yè)生態(tài)系統(tǒng)，令生態(tài)系統(tǒng)的成員有能力充分參與其中，這樣才能真正幫助到我們的客戶，也就是小微企業(yè)和消費者。”

對于很多中國公司到美國上市的現(xiàn)實煩惱，比如假貨、知識產(chǎn)權(quán)，馬云并未回避，他回應(yīng)稱，如同今天所有的公司一樣，我們必須解決這些棘手的問題，因為即使是建立在互聯(lián)網(wǎng)上的生態(tài)系統(tǒng)，也無法不受傳統(tǒng)經(jīng)濟問題的影響。我們的生態(tài)系統(tǒng)及其參與者，是無法從現(xiàn)實世界中分離出來的。處理好這些問題絕對不容易，因為從來就沒有一個完美的方案和答案。

“要建設(shè)一個面向未來的生態(tài)系統(tǒng)，一定會飽受爭議和挑戰(zhàn)，給股東帶來困惑，”但馬云表示，“不管發(fā)生任何事，我們一定會頑固地堅持我們的理想，堅持誠信透明的公司治理原則”。

阿里新增3名合伙人

提到“阿里合伙人制度”，馬云稱，“要運營好一個阿里這樣大而復(fù)雜的生態(tài)系統(tǒng)，絕對不能依靠一兩個創(chuàng)始人或管理層，不論他們多么有能力，我們必須借助一個機制并選拔更多在各自領(lǐng)域出類拔萃并有共同信念的人。合伙人保障的不是合伙人的利益，而是要用一套制度來保障我們的使命感、價值觀、愿景和文化。我們通過吸納新的合伙人，來平衡堅守核心信念和保持開放性，確保我們的生態(tài)系統(tǒng)和運營機制隨著時間和規(guī)模發(fā)展而不斷演進。”

記者注意到，阿里此次更新的招股書顯示，公司合伙人團隊于近期選舉并誕生了三名新的合伙人，分別是來自于阿里云技術(shù)團隊的蔡景現(xiàn)、小微金服集團技術(shù)團隊的倪行軍，以及人力資源及組織文化團隊的方永新。至此，阿里巴巴集團合伙人團隊已經(jīng)擁有30名成員。

此外，馬云在信中提醒投資者，阿里不會根據(jù)收入和利潤的短期波動而做決定，所有的決策將會用來保障阿里生態(tài)系統(tǒng)的長期健康發(fā)展，并表示渴望的是長期的投資者，而不是短期股票炒作者。

中投是如何入股阿里的？

根據(jù)阿里公布的發(fā)行價區(qū)間60-66美元計算，目前持股約占阿里總股數(shù)2.7%的中投公司的投資收益增長4倍。阿里招股書顯示，中投公司通過旗下全資子公司Fengmao Investment Corporation持有阿里股份。很多投資者比較奇怪，“國家隊”中投公司是如何看準(zhǔn)機會并適時入股阿里的？

2012年9月，阿里向美國雅虎開展了大規(guī)模的股權(quán)回購計劃，該筆涉及76億美元的回購計劃于2012年9月18日完成。

在當(dāng)時阿里回購所動用的資金中，自有資金為17億美元，普通股融資20億美元，優(yōu)先股為19億美元，銀行貸款為20億美元。

根據(jù)披露，當(dāng)時參與普通股認(rèn)購的機構(gòu)，包括中投、中信資本，以及國家開發(fā)銀行旗下負(fù)責(zé)股權(quán)投資的國開金融有限責(zé)任公司等。

根據(jù)雅虎披露，當(dāng)時阿里的估值僅僅在350億—400億美元之間。以中投公司最終獲得的占股比例來計算，該公司認(rèn)購阿里巴巴集團的普通股總耗資約在10億美金。而根據(jù)阿里此次公布的發(fā)行價，中投的這筆投資的賬面總值已逼近50億美金。

中投公司今年8月8日公布的2013年年報顯示，公司凈利潤達869.01億美元，比2012年增加了92.11億美元，其境外投資業(yè)務(wù)全年凈收益率為9.33%，出海投資6年累計年化收益率5.7%。以此對比中投入股阿里獲得的收益，此筆交易有望成為中投公司的最牛投資案例。