并購(gòu)是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)一種常且有效的手法：既可以通過(guò)并購(gòu)獲得有協(xié)同效應(yīng)的業(yè)務(wù)，擴(kuò)大地盤，也可以通過(guò)并購(gòu)將（潛在）對(duì)手拉進(jìn)自己陣營(yíng)。當(dāng)中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)具備大規(guī)模并購(gòu)的市場(chǎng)條件時(shí)，以以BAT為代表的互聯(lián)網(wǎng)巨頭通過(guò)并購(gòu)方式布局移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的手法讓我們充分領(lǐng)略了并購(gòu)的精彩。尤其是最近一兩年，并購(gòu)的對(duì)象體量更大，影響力更強(qiáng)，金額越來(lái)越大。

與之形成鮮明對(duì)比的是電信運(yùn)營(yíng)商。當(dāng)認(rèn)識(shí)到互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)的意義的時(shí)候，他們開(kāi)始了“以我為主”的百般嘗試，卻很少見(jiàn)到通過(guò)資本運(yùn)作方式獲得所需要的業(yè)務(wù)。

近期，看到一篇電信運(yùn)營(yíng)商內(nèi)部團(tuán)隊(duì)對(duì)于BAT們的資本運(yùn)作的案例分析文章，文章最后對(duì)于電信運(yùn)營(yíng)商通過(guò)資本運(yùn)作的方式促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)創(chuàng)新提出了思考建議。個(gè)人也一直關(guān)注著這方面的動(dòng)向。但腦海里始終有一個(gè)問(wèn)題：通過(guò)資本運(yùn)作發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，運(yùn)營(yíng)商能玩的轉(zhuǎn)嗎？

運(yùn)營(yíng)商與互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)相關(guān)的資本運(yùn)作實(shí)踐

統(tǒng)計(jì)資料表明（見(jiàn)下表），作為曾經(jīng)財(cái)大氣粗的電信運(yùn)營(yíng)商們，很少在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)有過(guò)比較像樣的資本運(yùn)作的實(shí)踐。

中國(guó)移動(dòng)在傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，有過(guò)兩次，分別是入股香港鳳凰衛(wèi)視（傳媒影視）和浦東發(fā)展銀行（支付），在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代有過(guò)一次，入股科大訊飛。

中國(guó)電信方面，與互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)沾邊的是通過(guò)重組將原有號(hào)百商旅及酒店的業(yè)務(wù)注入到上市公司。此外，去年和網(wǎng)易成立合資公司做易信，以及今年游戲公司引入順網(wǎng)等（這幾個(gè)更多是與混合所有制以及基地業(yè)務(wù)公司化相關(guān)）。

而至于中國(guó)聯(lián)通，暫時(shí)沒(méi)有收集到這方面的案例（相比之下，似乎中國(guó)聯(lián)通最安心致力于基礎(chǔ)電信服務(wù)上，心無(wú)旁騖）。

早幾年，坊間還流傳著中國(guó)移動(dòng)擬收購(gòu)騰訊公司的各種版本。現(xiàn)如今，時(shí)過(guò)境遷，又開(kāi)始出現(xiàn)了阿里巴巴等想入股中國(guó)聯(lián)通的新版本了。

個(gè)人簡(jiǎn)單分析了一下，運(yùn)營(yíng)商對(duì)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)資本運(yùn)作實(shí)踐很少，有兩個(gè)最主要的原因：一是傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)還是處于補(bǔ)充地位，體量入不了運(yùn)營(yíng)商的眼。首先都自己沒(méi)有下功夫去培育。盡管早些年王建宙在清華大學(xué)發(fā)表演講說(shuō)要做互聯(lián)網(wǎng)狂人，但從實(shí)踐上看卻沒(méi)有見(jiàn)到更多的狂舉措（入股鳳凰衛(wèi)視的時(shí)候行業(yè)解讀那么多，完全是浪費(fèi)表情）。二是如今比較清晰的OTT化沖擊還不明顯，整體上看運(yùn)營(yíng)商的危機(jī)感不算強(qiáng)。

　　運(yùn)營(yíng)商幡然醒悟，還來(lái)得及嗎？

當(dāng)運(yùn)營(yíng)商人感慨BAT在并購(gòu)市場(chǎng)的出手闊綽的同時(shí)，也開(kāi)始在想，他們又該如何辦？再加強(qiáng)資本運(yùn)作的力量，以此重新打造創(chuàng)新業(yè)務(wù)板塊的新能力還來(lái)得及嗎？個(gè)人認(rèn)為，只要意識(shí)到了，什么時(shí)候都來(lái)得及，但是，相比BAT們，運(yùn)營(yíng)商的資本運(yùn)作面臨幾個(gè)顯著的關(guān)鍵難題：

1、“螃蟹”問(wèn)題

以往我們常說(shuō)，缺少敢于吃“螃蟹”勇氣的人，當(dāng)大家都知道“螃蟹”的美味之后，如今，缺少的不是吃的人，而是可以吃的“螃蟹”，除了BAT們外，直接或者間接的，還有各種資金組成的新的風(fēng)險(xiǎn)投資基金、創(chuàng)業(yè)扶持基金、文化產(chǎn)業(yè)基金等等，都在搶“螃蟹”。由于其更加靈活的操作手法和風(fēng)險(xiǎn)與收益的控制手段，很多螃蟹還在很小的時(shí)候都已經(jīng)炙手可熱了。輪到運(yùn)營(yíng)商來(lái)?yè)?，都是剩下的了?/p>

2、業(yè)務(wù)協(xié)同問(wèn)題

與“螃蟹”問(wèn)題直接相關(guān)的就是運(yùn)營(yíng)商的業(yè)務(wù)協(xié)同問(wèn)題。去外面買“螃蟹“是因?yàn)樽约翰粫?huì)養(yǎng)或者養(yǎng)的品質(zhì)差。去外面買，追求的是其成長(zhǎng)帶來(lái)的市值還是與自己水塘的水產(chǎn)發(fā)生更好的協(xié)同效應(yīng)？這是決定資本運(yùn)作根本目的的問(wèn)題，這個(gè)問(wèn)題，似乎還在飄忽不定。

3、決策流程與效率問(wèn)題

互聯(lián)網(wǎng)公司對(duì)于重大項(xiàng)目的決策的流程和效率，是任何一家國(guó)有企業(yè)都是難以實(shí)現(xiàn)的。幾年前，聽(tīng)說(shuō)某家運(yùn)營(yíng)商省公司擬與某報(bào)業(yè)傳媒集團(tuán)合資組建新媒體公司，該報(bào)業(yè)集團(tuán)高層十分重視且積極推進(jìn)，而運(yùn)營(yíng)商方面卻遲遲未能完成決策，最終的結(jié)果是報(bào)業(yè)集團(tuán)放棄了合資的念頭，直接注冊(cè)為獨(dú)資公司單干了。

4、資金問(wèn)題

一方面，早幾年電信運(yùn)營(yíng)商手上總體上還握有大量的資金，但如今，收入放緩、利潤(rùn)率進(jìn)一步下降，4G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)等的投入資金需求量大，資金不再寬裕了。另一方面，隨著行業(yè)深刻變化，在BAT們的推波助瀾下，稍微好點(diǎn)的公司的估值也水漲船高，也拉升了對(duì)資金量的要求。因此，運(yùn)營(yíng)商已經(jīng)不再具備明顯的資金優(yōu)勢(shì)。

5、風(fēng)險(xiǎn)管理與控制欲

國(guó)有企業(yè)參與互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，莫不從產(chǎn)業(yè)投資角度出發(fā)，對(duì)于被并購(gòu)企業(yè)的過(guò)程控制欲望十分強(qiáng)烈，在相當(dāng)程度上影響了并購(gòu)的可行性。同時(shí)，即便并購(gòu)成功進(jìn)入運(yùn)營(yíng)階段，日常各方的矛盾也會(huì)比較多。而我們看BAT的并購(gòu)，主要是在關(guān)鍵問(wèn)題上行使股東權(quán)力，日常運(yùn)營(yíng)更多的是交給更加專業(yè)有經(jīng)驗(yàn)的團(tuán)隊(duì)完成。

對(duì)電信運(yùn)營(yíng)商的建議

1、混合所有制是有效方式，宜加快進(jìn)度

這方面，已經(jīng)看到的案例是中國(guó)電信拿出了個(gè)別基地公司進(jìn)行公司化操作的過(guò)程中積極引入了民營(yíng)資本，以及與網(wǎng)易組建的合資公司。從易信前天宣布了用戶突破一億的消息來(lái)看，這種合資對(duì)運(yùn)營(yíng)商后續(xù)的示范效應(yīng)會(huì)更加強(qiáng)。此外，從對(duì)國(guó)有企業(yè)全面深化改革的而言，其成功也具有很重要的意義。本身，電信運(yùn)營(yíng)商就一直處于國(guó)企改革的前沿，因此，對(duì)于電信運(yùn)營(yíng)商而言，趁著手上還有不錯(cuò)的資源，宜加快這方面的進(jìn)度，在布局上還不至于太過(guò)落后。

2、運(yùn)作團(tuán)隊(duì)

電信運(yùn)營(yíng)商內(nèi)部人才濟(jì)濟(jì)，這方面要調(diào)兵遣將也是很容易做到專業(yè)團(tuán)隊(duì)的組建的。但是，運(yùn)作團(tuán)隊(duì)的關(guān)鍵問(wèn)題主要是與決策流程和效率直接相關(guān)。這方面，國(guó)家層面已經(jīng)有了很好的學(xué)習(xí)榜樣，即成立專門的委員會(huì)或者工作小組，一把手親自任組長(zhǎng)，這是大戰(zhàn)略實(shí)施問(wèn)題。如果，有運(yùn)營(yíng)商經(jīng)過(guò)評(píng)估，認(rèn)為必須要通過(guò)資本運(yùn)作的方式，干幾票可以在行業(yè)樹(shù)立影響的大事，最好考慮這么做。

3、少一些控制欲，多刷些“存在感”

運(yùn)營(yíng)商手上的互聯(lián)網(wǎng)增值業(yè)務(wù)，基地化的或者公司化的，數(shù)來(lái)數(shù)去，大家都差不多，視頻、音樂(lè)、動(dòng)漫、閱讀、游戲、應(yīng)用市場(chǎng)這幾個(gè)，這些，放到行業(yè)里面去都是缺乏競(jìng)爭(zhēng)力的。拿這些業(yè)務(wù)出去跟別人進(jìn)行合作，人家不是看著你這些業(yè)務(wù)，而是看著運(yùn)營(yíng)商手上其他的資源，主要就是管道和代收費(fèi)的渠道資源，也就是說(shuō)，運(yùn)營(yíng)商手里的資源主要是水塘，螃蟹放進(jìn)來(lái)要有利于螃蟹的快速生長(zhǎng)。如果在日常經(jīng)營(yíng)方面介入過(guò)多，并不利于業(yè)務(wù)做大做強(qiáng)。這方面的過(guò)程控制欲要減少，更多在關(guān)鍵問(wèn)題決策上施加影響力，刷存在感。

總之，鐵塔公司也成立了，虛擬運(yùn)營(yíng)商也越來(lái)越多了，隨著競(jìng)爭(zhēng)的推移，留在電信運(yùn)營(yíng)商手上的東西可能越來(lái)越少了。在這種快速變化的有限時(shí)間內(nèi)，為了要避免進(jìn)一步邊緣化，就有必要通過(guò)資本運(yùn)作的方式，用手頭上還能掌控的資源去未來(lái)的影響力。