[摘要]

投資要點老牌不失活力，持續(xù)獲得業(yè)績增長點。省廣作為中國最早成立的廣告公司之一，抓住國際巨頭進入中國的契機打響品牌，具有領先的廣告策劃能力和龐大穩(wěn)定的客戶群體，過去三年收入復合增速達到30%。目前公司大力打造大數(shù)據技術驅動的全產業(yè)鏈全營銷生態(tài)平臺，形成品牌營銷、數(shù)字營銷、媒介營銷、內容營銷、場景營銷、自有媒體六大業(yè)務板塊，各板塊相互融合和促進，形成良好的協(xié)同效應，打造全新業(yè)績增長點。

積極外延并購，堅定布局數(shù)字營銷?；ヂ?lián)網廣告成為廣告增長主力，規(guī)模占比高達68%，其中移動廣告增速達75.4%，數(shù)字營銷趨勢性已定，公司積極進行外延并購，提升公司的全營銷服務能力，使公司整合營銷傳播版圖得到補充和豐富，業(yè)績得到增厚。17年擬收購精準移動互聯(lián)網廣告公司上海拓暢80%股權，拓暢擁有暢思廣告平臺，曾為《部落戰(zhàn)爭》、唯品會等廣告主提供全方位廣告服務，收效良好。

大數(shù)據驅動全營銷生態(tài)，深化夯實平臺戰(zhàn)略。1）通過對大數(shù)據工具的持續(xù)投入，業(yè)務不斷融合創(chuàng)新，逐漸升級為由大數(shù)據驅動的全營銷集團；2）不斷深化落實平臺戰(zhàn)略，超過11家平臺公司落地，營銷的技術創(chuàng)新和資源的跨界整合能力得到顯著提升；3）推進大數(shù)據營銷平臺數(shù)字星云聯(lián)盟的建設，首批有54家企業(yè)加入，包括騰訊、IBM、阿里媽媽、今日頭條等。

投資建議綜合內生和外延業(yè)績增長，我們預計公司2017-2019年凈利潤分別為7.29億、8.49億、9.80億，攤薄后EPS分別為0.54、0.63、0.73，對應當前股價PE分別為19、16、14。外延收購整合營銷資源，首次覆蓋給予“買入”評級。

風險提示并購公司可能面臨業(yè)績不達標的風險，相應商譽具有減值風險；廣告行業(yè)規(guī)模增長可能面臨瓶頸、競爭激烈的風險。

及時披露上市公司公告，提供公告報紙版面信息，權威的“中證十條”新聞，對重大上市公司公告進行解讀。