智能表領(lǐng)先企業(yè)，積極布局物聯(lián)網(wǎng)。公司創(chuàng)立初期，產(chǎn)品設(shè)計架構(gòu)按照多表集抄、多表統(tǒng)一管理的思路進(jìn)行規(guī)劃設(shè)計，擁有智能水表、智能燃?xì)獗怼崃勘砑爸悄茈姳硭拇笙盗挟a(chǎn)品，是 A 股市場智能表種類最齊全的上市公司。2014 年底，公司進(jìn)軍智慧能源信息化領(lǐng)域，從單一智能表計量設(shè)備及系統(tǒng)供應(yīng)商向“互聯(lián)網(wǎng)+”智慧能源管理服務(wù)提供商升級。目前，公司已形成了智慧水務(wù)、智慧節(jié)水、智慧農(nóng)業(yè)與水利、智慧熱力等諸多智慧能源管理類產(chǎn)品。

智能表潛在市場空間大，NB-Iot&“四表合一”助推行業(yè)發(fā)展。2015 年，我國智能水表滲透率不到 20%；智能燃?xì)獗頋B透率 50%左右，未來智能表有較大發(fā)展空間。2016 年 6 月，NB-IoT 標(biāo)準(zhǔn)獲得 3GPP 通過，預(yù)計國內(nèi) NB-IoT 標(biāo)準(zhǔn) 2017 年初可規(guī)模商用，推動智能水表的滲透率大幅提升。同時，國網(wǎng)正推進(jìn)四表合一，預(yù)計 2016 年推廣 300 萬戶。公司在四表合一領(lǐng)域具顯著先發(fā)優(yōu)勢，將受益行業(yè)需求爆發(fā)。

智能水表維持龍頭地位，智能燃?xì)獗砥评O在即。2015 年公司智能水表市占率約 10%，維持龍頭地位；智能燃?xì)獗硎姓悸蕛H 1%左右，目前公司智能燃?xì)獗硪殉晒υ诙嗉掖笮腿細(xì)夤镜葤毂磉\(yùn)行，2016 年正式進(jìn)入華潤燃?xì)夤?yīng)商體系。2015年公司新增水務(wù)公司客戶 100 家以上、新增燃?xì)夤究蛻?30 余家，預(yù)計未來幾年智能水表穩(wěn)定增長，智能燃?xì)獗韯t將快速增長。

智慧能源信息化領(lǐng)域已獲千萬訂單。公司智慧能源信息化業(yè)務(wù)已經(jīng)形成了智慧水務(wù)云服務(wù)平臺項目、智慧農(nóng)業(yè)節(jié)水云服務(wù)平臺項目、“互聯(lián)網(wǎng)+機(jī)械表”升級改造產(chǎn)業(yè)化項目、移動互聯(lián)網(wǎng)抄表系統(tǒng)研發(fā)項目等四個項目，新業(yè)務(wù)開展順利，已有斬獲幾千萬訂單，預(yù)計未來幾年快速增長。

收購萬特電氣，完善電力產(chǎn)業(yè)布局。公司 2016.10.18 公告擬 1.05 億元收購萬特電氣 52.5%股權(quán)。萬特電氣主營電力模擬仿真和電能計量檢定裝臵。收購后，公司進(jìn)一步完善了智慧電力行業(yè)的產(chǎn)業(yè)布局；公司與萬特產(chǎn)品在客戶、研發(fā)方面亦將產(chǎn)生良好協(xié)同。此外，根據(jù)協(xié)議，萬特電氣原股東沃達(dá)豐，董生懷、吳曉北、康健在收到第一次股權(quán)轉(zhuǎn)讓款及保證金后三個月內(nèi)分別在二級市場買入新天科技股票 1150 和 2550 萬元，均已于 11 月執(zhí)行完畢。

盈利預(yù)測與投資建議。不考慮外延收購情況下，預(yù)計 2016-2018 年公司歸屬于母公司所有者凈利潤達(dá)到 0.98 億元、1.57億元、2.15 億元，每股收益為 0.18 元、0.29 元、0.40 元。目前，公司直接投資、或者通過產(chǎn)業(yè)基金參控股的企業(yè)共計 7家，不排除公司有增加股權(quán)比例的可能，未來業(yè)績超預(yù)期概率大。給予 2017 年 45 倍估值，對應(yīng) 13.05 元/股，買入評級。

主要不確定因素。募投項目不能實現(xiàn)預(yù)計收益險，毛利率下降的風(fēng)險。

（電力設(shè)備及新能源團(tuán)隊 牛品、房青）