命途多舛的*ST云網(wǎng)（002306.SZ）近年來(lái)總是向市場(chǎng)拋出一個(gè)個(gè)謎題——繼債務(wù)清償問(wèn)題之后，*ST云網(wǎng)這次又“掏空”上市公司開(kāi)啟重組計(jì)劃。

*ST云網(wǎng)近日公告，擬出售5.33億元資產(chǎn)給實(shí)際控制人孟凱的關(guān)聯(lián)方，版圖中只剩一家全資子公司。在業(yè)內(nèi)看來(lái)，此次出售資產(chǎn)重組有望保殼，全年業(yè)績(jī)扭虧在望。但凈殼狀態(tài)的*ST云網(wǎng)未來(lái)將走向何方，自行轉(zhuǎn)型還是被借殼，抑或是棋局難自控而走向退市？

“被借殼”成為市場(chǎng)的普遍猜測(cè)。多位業(yè)內(nèi)人士稱，賣(mài)空資產(chǎn)后的*ST云網(wǎng)，難有“東山再起”的機(jī)會(huì)，此前已嘗試諸多方向轉(zhuǎn)型，若此次后續(xù)進(jìn)展仍不順利，即存有退市的可能。

“瘦身”成凈殼

停牌6個(gè)月的*ST云網(wǎng)于12月4日晚間祭出重大資產(chǎn)出售方案，擬出售除全資子公司北京湘鄂情投資管理有限公司所持有的團(tuán)膳業(yè)務(wù)之外的其他資產(chǎn)及負(fù)債，整體作價(jià)5.33億元。以*ST云網(wǎng)的資產(chǎn)版圖來(lái)看，19家控股或者參股公司中，將有18家旗下子公司連帶孫公司被剝離出上市平臺(tái)。

此次重大資產(chǎn)交易的接手方為克州湘鄂情投資控股有限公司（下稱“克州湘鄂情”）及北京盈聚資產(chǎn)管理有限公司（下稱“北京盈聚”），其中前者受讓上市公司15家子公司股權(quán)及其他應(yīng)收款、應(yīng)付款，后者受讓3家子公司股權(quán)及其他應(yīng)收款、應(yīng)付款。值得一提的是，此次交易對(duì)手均為孟凱的關(guān)聯(lián)方，其中孟凱持有克州湘鄂情90%股權(quán)，北京盈聚為孟凱清償債務(wù)。

北京盈聚與孟凱之間的紐帶是岳陽(yáng)市中湘實(shí)業(yè)有限公司（下稱“中湘實(shí)業(yè)”），也就是*ST云網(wǎng)11月25日公告中的代償方。在*ST云網(wǎng)發(fā)布的債務(wù)和解補(bǔ)充協(xié)議中顯示，中湘實(shí)業(yè)與北京盈聚簽署協(xié)議，將中湘實(shí)業(yè)在《債務(wù)和解協(xié)議》中的一切權(quán)利和義務(wù)轉(zhuǎn)移至北京盈聚，中湘實(shí)業(yè)不再承擔(dān)《和解協(xié)議》中的權(quán)利和義務(wù)。

這似乎一定程度上回應(yīng)了市場(chǎng)此前對(duì)中湘實(shí)業(yè)來(lái)歷以及代償意圖的疑惑，中湘實(shí)業(yè)為中間橋梁，為代償提供融資資助;而代償意圖目前僅能判定為受讓上市公司資產(chǎn)，據(jù)了解，北京盈聚擬通過(guò)代為清償“ST湘鄂債”形成的債權(quán)和受讓的北京信托債權(quán)支付本次交易對(duì)價(jià)3.92億元，差額部分作為北京盈聚對(duì)上市公司的債權(quán)，*ST云網(wǎng)需要清償?shù)膫瘋鶆?wù)總額為3.09億元。

多數(shù)觀點(diǎn)認(rèn)為，*ST云網(wǎng)背后可能有一個(gè)“金主”支持著，后續(xù)將通過(guò)借殼讓其“起死回生”。剛于今年11月30日成立的北京盈聚被大多數(shù)人排除在外，一位投資人士對(duì)此稱，代償方雖有借殼的嫌疑，但是北京盈聚應(yīng)該不是借殼方，倒是出資方中湘實(shí)業(yè)或許會(huì)有后續(xù)動(dòng)作，但真正的幕后人應(yīng)該還待浮出水面。

重組計(jì)劃背后的*ST云網(wǎng)已“瘦”若凈殼，后續(xù)棋局仍舊撲朔迷離。*ST云網(wǎng)方面稱，重組交易目的在于降低公司經(jīng)營(yíng)負(fù)擔(dān)，集中資源實(shí)施業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。

“賣(mài)空資產(chǎn)后應(yīng)該不會(huì)有‘東山再起’的機(jī)會(huì)，因?yàn)橹皣L試的行業(yè)也是比較熱門(mén)的，后面的方向可能是找人進(jìn)來(lái)借殼。”凌雁管理咨詢首席咨詢師林岳稱。

一投行高管持相同觀點(diǎn)，“實(shí)際控制人該玩的手段都用過(guò)了，想自己轉(zhuǎn)型基本無(wú)望，市場(chǎng)也不再買(mǎi)賬。”在他看來(lái)，目前處于立案調(diào)查階段的*ST云網(wǎng)被借殼并不容易，若不順利存退市可能。

命途多舛

成立16載、上市6年的*ST云網(wǎng)，行至今日的局面，“命途多舛”或許是較為貼切的概況。

*ST云網(wǎng)，原為餐飲行業(yè)上市公司湘鄂情，實(shí)際控制人孟凱曾靠四張桌子風(fēng)生水起，昔日憑借公司上市成為中國(guó)餐飲界首富。在2012年之前，上市公司業(yè)績(jī)均處于較為穩(wěn)定的波動(dòng)狀態(tài)，但當(dāng)年年底中央八項(xiàng)規(guī)定實(shí)施后，餐飲業(yè)的風(fēng)向開(kāi)始轉(zhuǎn)變，高端餐飲迎來(lái)“寒流”。雖上市公司已有警覺(jué)，于2013年2月26日高調(diào)宣布轉(zhuǎn)型，向快餐和團(tuán)餐等餐飲產(chǎn)業(yè)鏈延伸，其間也曾關(guān)閉酒樓門(mén)店“斷臂止血”，但終究沒(méi)能抵御餐飲業(yè)的“寒流”。

2013年湘鄂情虧損5.64億元，成為其歷史上虧損最為嚴(yán)重、經(jīng)營(yíng)最為困難的一年，這也一定程度上成為后續(xù)“悲劇”的源頭。

在主業(yè)“岌岌可危”的情況下，2013年7月份開(kāi)始，原湘鄂情將目光轉(zhuǎn)向環(huán)保領(lǐng)域，此后環(huán)保領(lǐng)域的并購(gòu)一起接一起，但終究也只是“光打雷不下雨”；2014年3月份開(kāi)始，原湘鄂情又兩次通過(guò)收購(gòu)涉水影視文化產(chǎn)業(yè)，但結(jié)局依舊類似;轉(zhuǎn)型之路仍舊在繼續(xù)，2014年5月份，原湘鄂情又對(duì)外公布轉(zhuǎn)向大數(shù)據(jù)及新媒體行業(yè)后的產(chǎn)業(yè)方向，并昭告轉(zhuǎn)型此領(lǐng)域的鐵定之心，同年8月份，湘鄂情正式更名為中科云網(wǎng)。

但似乎每一次的轉(zhuǎn)型，該公司都會(huì)引來(lái)市場(chǎng)的不解和質(zhì)疑。在多方業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，湘鄂情的轉(zhuǎn)型之舉更多的是概念投資，哪個(gè)行業(yè)熱門(mén)就向哪個(gè)行業(yè)轉(zhuǎn)型試水，并不具備相關(guān)領(lǐng)域的經(jīng)驗(yàn)，也沒(méi)有清晰的盈利模式。

多頭盲目進(jìn)攻的結(jié)果最終還是體現(xiàn)在了業(yè)績(jī)上，且虧損進(jìn)一步增加，2014年公司虧損6.84億元；今年前三季度虧損1.47億元，因連續(xù)兩年虧損，*ST云網(wǎng)從今年4月30日起被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。

業(yè)績(jī)的慘重虧損給*ST云網(wǎng)帶來(lái)了一系列的問(wèn)題，最大的隱患是上市公司因無(wú)法支付“ST湘鄂債”第三期利息及回售本金，構(gòu)成對(duì)該期債券的違約。該債券也因業(yè)績(jī)連續(xù)兩年虧損，而被暫停上市。至此，債券的清償問(wèn)題成為*ST云網(wǎng)的一個(gè)沉重的包袱，到近期有代償方清償才得以解決。

禍不單行，因有過(guò)違規(guī)確認(rèn)加盟費(fèi)收入、違規(guī)確認(rèn)股權(quán)收購(gòu)合并日前收益，以及2014年一季報(bào)提前確認(rèn)收入等不良行徑，*ST云網(wǎng)于2014年10月12日遭到證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查。這也引發(fā)了“蝴蝶效應(yīng)”，*ST云網(wǎng)24.8億元的定增計(jì)劃隨著被立案調(diào)查而被迫暫停。

對(duì)于當(dāng)時(shí)資金鏈捉襟見(jiàn)肘以及業(yè)績(jī)慘重虧損的*ST云網(wǎng)來(lái)說(shuō)，當(dāng)時(shí)的定增融資猶如“生命之泉”，一方面轉(zhuǎn)型需要資金補(bǔ)給，另一方面因業(yè)績(jī)虧損面臨著被ST的命運(yùn)，但最終仍舊“悲劇”定調(diào)結(jié)局。12月4日，證監(jiān)會(huì)公布處罰結(jié)果，該公司被證監(jiān)會(huì)給予警告并處以40萬(wàn)元罰款，18名責(zé)任人被罰3萬(wàn)~15萬(wàn)元。