伴隨著5月7日滬指再度下挫2.7%，上證指數(shù)已連續(xù)三天大跌，由4480.46點(diǎn)重挫370點(diǎn)至4112.21點(diǎn)，三個(gè)交易日累計(jì)暴跌8.22%，創(chuàng)兩年最大三日跌幅。分析人士認(rèn)為，“躺著都能把錢賺了”的行情暫告一段，A股將步入震蕩調(diào)整時(shí)期。

《第一財(cái)經(jīng)（微博)日?qǐng)?bào)》梳理多項(xiàng)數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)的熱情目前有所降溫，投資者態(tài)度更加謹(jǐn)慎理性。對(duì)于市場(chǎng)后期的走向，機(jī)構(gòu)人士普遍認(rèn)為，牛市的大趨勢(shì)保持不變，近期的震蕩不是行情的終結(jié)。但對(duì)于短期震蕩的幅度，市場(chǎng)分歧卻逐漸加大。

熱情雖減信心猶存

中國證券登記結(jié)算最新周報(bào)顯示，上周(4月27日至4月30日)新增A股開戶數(shù)為294.9萬戶，相較前一周的413萬戶環(huán)比減少28.6%；參與交易的A股賬戶數(shù)為3873.14萬戶，占期末A股總賬戶數(shù)的比例為19.22%。而前一周此比例為21.84%，回落近3個(gè)百分點(diǎn)，結(jié)束了連續(xù)6周的上漲。散戶入市的熱情明顯減弱，交易活躍度也略有降低。

另據(jù)投?；鸬淖钚聰?shù)據(jù)，上周證券保證金凈流出638億元，是近三個(gè)月內(nèi)首個(gè)正常交易周出現(xiàn)保證金凈流出。這是今年以來連續(xù)第二周凈流出，不過此前的一周(4月20日至4月24日)是因?yàn)榇蛐沦Y金撤回，所以出現(xiàn)了保證金共2642億元的常規(guī)凈流出。

市場(chǎng)的熱情出現(xiàn)明顯降溫，對(duì)此國金證券的首席策略分析師李立峰向記者稱：“兩個(gè)指標(biāo)和市場(chǎng)行情是同步指標(biāo)，A股的賺錢效應(yīng)降低后，理性投資者開始思考風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)的態(tài)度更加謹(jǐn)慎。”

此外，統(tǒng)計(jì)顯示，截至2015年4月30日，超45%的主動(dòng)型基金持倉水平在九成以上，整體平均倉位雖維持81.65%的高位，但整體持倉水平出現(xiàn)了0.05%的小幅下滑。無獨(dú)有偶，一季度各企業(yè)年報(bào)中QDII基金減持股數(shù)共5753萬股，QDII基金的投資比例正在下降。減持?jǐn)?shù)量最多的包括中信銀行、農(nóng)業(yè)銀行等大藍(lán)籌。

激情開始迎來理性的回歸，但是投資者對(duì)于牛市的信心卻依然堅(jiān)定。國泰君安策略組在5月5日收盤后通過線上方式，向機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行了信心調(diào)查。近千份有效問卷顯示，投資者對(duì)牛市的預(yù)期未受單日大幅下跌影響。79%的投資者認(rèn)為若市場(chǎng)出現(xiàn)15%左右的回調(diào)，將會(huì)形成新的買點(diǎn)，牛市繼續(xù)。

機(jī)構(gòu)分歧加大

多位機(jī)構(gòu)人士向記者表示，最近兩周的震蕩根本原因來自市場(chǎng)自發(fā)調(diào)整的需求，管理層提示風(fēng)險(xiǎn)是外部原因。“兩個(gè)月的連續(xù)上漲，堪稱‘天量’的交易量已經(jīng)累積了大量的獲利盤，獲利回吐壓力大導(dǎo)致了市場(chǎng)的大跌。”某券商的一位資深策略分析師如是稱。

而對(duì)于市場(chǎng)后續(xù)走向的問題，雖然已有外資投行拋出了A股“牛市已近終結(jié)”論調(diào)，但國內(nèi)機(jī)構(gòu)人士卻普遍保持著“牛市尚未終結(jié)，短期正常調(diào)整不改大方向”的共識(shí)。楊德龍對(duì)記者稱：“即使本周新開戶數(shù)以及證券保證金的數(shù)據(jù)發(fā)布出來，還是不好看也不用悲觀。市場(chǎng)的中長期的牛市趨勢(shì)沒有改變，正常短期調(diào)整，是為了長期走得更遠(yuǎn)。”

不過，對(duì)于此輪“短期震蕩”的幅度，不同機(jī)構(gòu)人士間卻出現(xiàn)了明顯分歧。

申萬宏源認(rèn)為當(dāng)前需要密切關(guān)注監(jiān)管層態(tài)度，市場(chǎng)短期震蕩很可能加劇，建議投資者適當(dāng)控制倉位。前述不愿透露姓名的策略分析師也直言，此輪調(diào)整市場(chǎng)會(huì)持續(xù)1~2個(gè)月，調(diào)整幅度還會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大。

“我預(yù)估還有繼續(xù)下調(diào)的可能，滬指會(huì)調(diào)到3800點(diǎn)。”該分析師稱，因?yàn)檫€有下調(diào)空間，當(dāng)前不算是最佳的買點(diǎn)，不過也認(rèn)為調(diào)整期間是買入的好時(shí)機(jī)。他認(rèn)為近期策略應(yīng)該控制倉位，看好新經(jīng)濟(jì)、央企重組等概念。

而在楊德龍看來，市場(chǎng)不大會(huì)再有大幅下跌的情況，跌破4000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口的可能性不大，3天跌8%的調(diào)整幅度應(yīng)該會(huì)是最大值。“現(xiàn)在沒有大的利空，之后即便下跌，跌幅也會(huì)收窄。更多的是震蕩整理，幅度不會(huì)太深。”投資策略方面，楊德龍建議投資者去杠桿，調(diào)整持倉結(jié)構(gòu)，關(guān)注低估值的藍(lán)籌股，如大消費(fèi)、大金融、大基建等防御性板塊。

國金證券的首席策略分析師李立峰也表示5月份的震蕩幅度不會(huì)太大，“只看5月份的話，上證綜指上和下的空間都不大，介于4000點(diǎn)~4300點(diǎn)，底線是4000點(diǎn)。”李立峰稱，5月份藍(lán)籌主漲的行情會(huì)結(jié)束，成長股會(huì)有超額收益，創(chuàng)業(yè)板會(huì)成為配置的主角。

而海富通基金則建議投資者應(yīng)適當(dāng)調(diào)整策略，在市場(chǎng)出現(xiàn)分化之際，回避前期累計(jì)漲幅較高的創(chuàng)業(yè)板高估值個(gè)股，而對(duì)前期累計(jì)漲幅較小的低位藍(lán)籌股，仍可重點(diǎn)跟蹤，逢低積極介入。