1、票聯(lián)通正式開通，推廣后將大幅提升公司業(yè)績：

公司“票聯(lián)通”項目于9月12日正式開通，通過類似ATM機處理銀行對公支票的承兌業(yè)務(wù)，開啟國內(nèi)對公業(yè)務(wù)自助服務(wù)的先河。通過對接深圳電子結(jié)算支付系統(tǒng)，實現(xiàn)深圳同城各銀行自助支票轉(zhuǎn)賬。負(fù)責(zé)票聯(lián)通項目的票聯(lián)金融公司是銀之杰和深圳聯(lián)合金融共同出資設(shè)立，公司持股49%，聯(lián)合金融持股51%。聯(lián)合金融是由深圳金融電子結(jié)算中心發(fā)起成立。

票聯(lián)通目前在深圳四家銀行試點，預(yù)計3年內(nèi)將覆蓋深圳1000家左右的銀行網(wǎng)點。以租賃的方式向銀行提供票聯(lián)通機器并提供配套運營服務(wù)。每年通過收取租賃費以及每筆業(yè)務(wù)產(chǎn)生一定的手續(xù)費來獲得盈利，租賃費基本覆蓋機器的折舊成本。我們預(yù)計每臺機器收入為8-10萬元，利潤為3-5萬元，以1000臺計，將貢獻利潤5000萬元。

目前全國僅公司旗下的票聯(lián)公司開展此項業(yè)務(wù)，該業(yè)務(wù)需要對接銀行的結(jié)算系統(tǒng)，并且對支票識別技術(shù)(銀之杰的傳統(tǒng)業(yè)務(wù))有較高的要求，因此具有較高的進入門檻。若該業(yè)務(wù)向全國市場推廣，業(yè)績空間巨大。

2、擬收購億美軟通，獲得移動互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)優(yōu)勢，布局征信和互聯(lián)網(wǎng)保險業(yè)務(wù)：

公司于5月23日公告擬通過發(fā)行股份方式全資收購億美軟通，一方面預(yù)計每年將貢獻4000-5000萬利潤；更重要的是，億美軟通是國內(nèi)最大的移動信息服務(wù)商，通過收購億美軟通，公司將獲得龐大的移動互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)。憑借大數(shù)據(jù)優(yōu)勢，公司聚焦征信和精準(zhǔn)營銷兩個方面的布局。

征信方面，公司于2013年底發(fā)起設(shè)立了華道征信公司，目前正在申請個人征信業(yè)務(wù)牌照，未來將主要從事P2P等互聯(lián)網(wǎng)金融的征信業(yè)務(wù)。目前央行對征信市場化持正面積極的態(tài)度，已在審批階段，未來征信機構(gòu)多元化、市場化是大趨勢。在精準(zhǔn)營銷方面，公司擬參與發(fā)起設(shè)立財產(chǎn)保險公司，利用自身大數(shù)據(jù)及信息技術(shù)方面的優(yōu)勢，未來或?qū)⒅饕獜氖禄ヂ?lián)網(wǎng)財險業(yè)務(wù)，例如車險等。

【投資建議】

公司傳統(tǒng)影像驗印業(yè)務(wù)已趨于成熟穩(wěn)定，短期盈利增長點在于智能印章機的推廣，中長期關(guān)注公司在票聯(lián)+大數(shù)據(jù)+征信的業(yè)務(wù)布局。公司新業(yè)務(wù)布局明確，增長空間巨大，調(diào)高評級至“買入”。預(yù)計公司2014、2015年凈利潤0.41億、1.19億元，對應(yīng)EPS0.17元、0.49元?？紤]到公司在征信和互聯(lián)網(wǎng)金融的領(lǐng)先布局，給予公司82億市值(33.71元股價)的目標(biāo)價，對應(yīng)15PE68倍。

風(fēng)險提示：票聯(lián)業(yè)務(wù)推廣情況；征信牌照、保險業(yè)務(wù)牌照獲得情況