事件7月快遞行業(yè)數(shù)據(jù)經(jīng)營披露完成:7月全行業(yè)實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)量40.8億件,同比增長27.3%;業(yè)務(wù)收入完成481.6億元,同比增長23%。單價11.8元/票,環(huán)比下滑0.2元/票,同比下滑0.4元/票。

增速:行業(yè)增速同比上升,CR8維持穩(wěn)定7月行業(yè)實(shí)現(xiàn)包裹量40.8億件,日均業(yè)務(wù)量1.32億件,業(yè)務(wù)量整體增長27.3%,增速上相比6月體現(xiàn)出較顯著的回升,升幅達(dá)3個百分點(diǎn)。按照產(chǎn)品類型,呈現(xiàn)出國際(+43.7%YOY)>異地(+28.0%YOY)>同城(+23.7%YOY)的特征。CR8的走勢持續(xù)上升,7月的CR8指數(shù)達(dá)到81.5%,與上月數(shù)據(jù)持平。

單價:行業(yè)略跌,區(qū)域分化2018年7,行業(yè)綜合單價達(dá)到11.8元/票,同比去年-0.4元/票,環(huán)比上月-0.2元/票。分拆其中幾個子項目,我們發(fā)現(xiàn):

同比國際件單價下降劇烈,環(huán)比同城與異地均降:異地件單價8.13元/票(同比-0.19元/票,環(huán)比-0.07元/票),同時國際及港澳臺件單價53.61元/票,同比大降超過12元/票,;而同城件價格跌回8.03元/票,同比雖漲,但環(huán)比有跌;

區(qū)域體現(xiàn)出較大不同:我們在快遞發(fā)送量最大的十座城市中,選取了7座代表性城市,計算其年初至今的累計單價水平,并與去年同期數(shù)字進(jìn)行比較,發(fā)現(xiàn):

1)以電商件為主的金華(義烏)區(qū)域單價下滑明顯,單票價格下滑幅度達(dá)到1.64元/票,我們認(rèn)為這樣的價格表現(xiàn)主要來自于當(dāng)?shù)氐母偁幐窬?

2)除了金華之外,下降趨勢較大的城市為深圳,年初至今的單價下跌0.76元/票,我們的推斷是,深圳地區(qū)部分產(chǎn)業(yè)向外溢出導(dǎo)致的需求變化致使單價下跌;

3)北上杭單價堅挺,商務(wù)件市場的價格支撐較強(qiáng)。

區(qū)域增速格局7月收入增速方面,整體呈現(xiàn)出中部(+26%YOY)>東部(+23%YOY)>西部(+21%YOY)的格局。西部收入占比已經(jīng)從去年同期的8.2%提升至本月的8.6%,放在中國快遞市場的巨量體量下,改善已經(jīng)是較為明顯,中部收入占比也提升0.3個pct至11.1%。但考慮人口密度和商流流向集中在東部沿海發(fā)達(dá)地區(qū)的大背景不改,長期來看東部地區(qū)依舊會是快遞業(yè)務(wù)的支撐區(qū)域。我們將中西部地區(qū)為代表的下沉需求視作行業(yè)中的重要增量,這一部分對于快遞上市企業(yè)的邊際增長至關(guān)重要。

投資建議投資上,主邏輯在于行業(yè)格局尚未確定+集中度提升的預(yù)期下,增速成為公司估值的主導(dǎo),短期的投資常常受到增速及其相關(guān)預(yù)期的干擾。產(chǎn)業(yè)競爭方面,龍頭順豐控股在商務(wù)件地位穩(wěn)固,海外中通在網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、成本控制等精細(xì)化經(jīng)營方面已體現(xiàn)出優(yōu)勢,A股通達(dá)系公司中韻達(dá)股份領(lǐng)跑同業(yè),但申通圓通在回去數(shù)月中增速有所修復(fù),短期建議關(guān)注估值較低的申通快遞與圓通速遞在下半年可能的好轉(zhuǎn),以及順豐的投資機(jī)會。

風(fēng)險提示:行業(yè)增速低于預(yù)期;行業(yè)競爭格局惡化