業(yè)績簡評

和而泰26日公布14年三季報,1-9月公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.32億元,同比增長15.63%;歸屬母公司的凈利潤3764萬元,同比增長35.53%,對應EPS0.25元。

經(jīng)營分析 世界杯影響散去,業(yè)績持續(xù)回升:2季度受到世界杯影響,巴西伊萊克斯生產(chǎn)滯后影響了公司2季度業(yè)績情況,3季度逐步恢復,實現(xiàn)收入20.24%增長;公司承接惠而浦等客戶新訂單毛利情況較好,加之公司調整部分產(chǎn)品結構,取消部分產(chǎn)品線低毛利客戶訂單,公司毛利率持續(xù)提升,同比提升1.8個百分點,凈利潤率同比提升0.9個百分點;公司與喜臨門以及國內客戶新產(chǎn)品研發(fā)造成成本提升,管理費用率同比提升1個百分點,影響將近20個點的凈利潤增速。 承接優(yōu)質訂單持續(xù),主業(yè)保持快速增長:公司迎來惠而浦、西門子等歐美知名家電企業(yè)訂單放量,業(yè)績持續(xù)快速增長;加之Invensys被施耐德收購,因此承接訂單獲利情況維持在較好的水平。

積極尋找轉型,思路逐漸清晰:公司將圍繞智能家居進行相關的產(chǎn)品的研發(fā)與布局,與喜臨門合作為公司中后臺角色但獲取運營數(shù)據(jù)尋得了全新的模式,也符合智能家居現(xiàn)階段快速普及硬件的發(fā)展規(guī)律;公司在控制方面的技術優(yōu)勢與專利布局,無論是傳統(tǒng)的家電行業(yè),還是醫(yī)療、汽車電子領域都將成為重要的資源優(yōu)勢,長期看好公司在相關領域內的發(fā)展。

盈利調整

考慮到巴西世界杯對于公司出口情況的沖擊,以及研發(fā)費率的提升,我們調低盈利預測,14-16年凈利潤4924萬元、7263萬元、10618萬元;對應39.99%、47.49%、46.20%增長,EPS0.328元、0.484元、0.708元。 投資建議 智能家居市場受到硬件以及軟件企業(yè)推動,啟動在即;根據(jù)我們智能家居研究,現(xiàn)階段以智能硬件的推廣為主,公司在研發(fā)方面的技術優(yōu)勢將充分受益,加之公司在新的轉型方面的外延式發(fā)展預期,依然給予買入評級,6-12月目標價24-28元。