2013年,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.03億元,同比增長(zhǎng)13.96%;歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)2.36億元,同比下降8.88%;歸屬于母公司所有者權(quán)益合計(jì)17.3億元,同比增長(zhǎng)13.33%;基本每股收益1.07元。公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利5.0元(含稅)。 2014年一季度,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9595.8萬元,同比下降10.81%;歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)4158.3萬元,同比下降29.26%;歸屬于母公司所有者權(quán)益合計(jì)17.7億元,同比增長(zhǎng)11.5%;基本每股收益0.19元。

點(diǎn)評(píng):

1、低壓電力線載波通信技術(shù)領(lǐng)先廠商。公司致力于低壓電力線載波通信技術(shù)應(yīng)用領(lǐng)域的拓展,專注于為國(guó)家智能電網(wǎng)建設(shè)提供用電信息采集系統(tǒng)整體解決方案。主要產(chǎn)品為載波通信芯片、智能集中器等載波通信產(chǎn)品,主要應(yīng)用于自動(dòng)抄讀電能量數(shù)據(jù)等。公司載波通信芯片銷量排名全國(guó)前列。依托載波通信技術(shù),公司開始加強(qiáng)智能家居的研發(fā)力度,以進(jìn)入智能家居領(lǐng)域。

2、研發(fā)費(fèi)用增加、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑。2013年公司營(yíng)業(yè)收入小幅增長(zhǎng)、凈利潤(rùn)小幅下滑,主要是因?yàn)?013年國(guó)網(wǎng)智能電表的招標(biāo)數(shù)量相比2012年減少約10%,在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的環(huán)境下,公司產(chǎn)品價(jià)格略有下降。2014年一季度延續(xù)了這種趨勢(shì),毛利率更是同比下降4.6個(gè)百分點(diǎn),導(dǎo)致公司凈利潤(rùn)大幅下降。預(yù)計(jì)在宏觀經(jīng)濟(jì)減速的背景下,國(guó)家智能電網(wǎng)建設(shè)進(jìn)度也會(huì)有所減緩,進(jìn)而導(dǎo)致對(duì)載波芯片的需求下降,公司未來業(yè)績(jī)?nèi)詫⒊袎骸?2013和2014Q1期間費(fèi)用率分別為18.7%和19.4%,較上年同期猛增10.6個(gè)百分比和4.1個(gè)百分點(diǎn),期間費(fèi)用的大幅增加侵蝕了利潤(rùn)。從增長(zhǎng)程度看,銷售費(fèi)用同比上升91.5%、管理費(fèi)用同比上升57.1%,銷售費(fèi)用的增加主要原因?yàn)槭袌?chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈增加了銷售人員和服務(wù)費(fèi)用所致, 管理費(fèi)用增加主要是因?yàn)橥度胫悄芗揖拥难邪l(fā)費(fèi)用和股權(quán)激勵(lì)相關(guān)費(fèi)用大幅增加。

3、基于載波通信的智能家居方案未來增長(zhǎng)可觀。公司以電力線載波通信控制模式為基礎(chǔ),加強(qiáng)智能家居研發(fā)中心的建設(shè)力度,圍繞智能家居與載波通信技術(shù)結(jié)合的研發(fā)理念,提出了基于“四N”設(shè)計(jì)理念的智能家居系統(tǒng),即無需布線(No Wiring)、簡(jiǎn)單易用(No Greek)、節(jié)能環(huán)保(No Waste)、無輻射(No Radiation)。完成的相關(guān)產(chǎn)品主要有燈控制器、LCD開關(guān)、觸摸開關(guān)、窗簾控制器、PLC轉(zhuǎn)紅外遙控器、人體感應(yīng)、智能插座、智能網(wǎng)關(guān)等多款產(chǎn)品。配套的后臺(tái)管理軟件業(yè)已完成了開發(fā),配套的手機(jī)軟件、平板軟件也已完成了第一版的開發(fā),實(shí)現(xiàn)了手機(jī)和平板電腦對(duì)所有設(shè)備的管理、后臺(tái)軟件和云服務(wù)的支持。

智能家居作為物聯(lián)網(wǎng)的一個(gè)子系統(tǒng),是人們家居生活環(huán)境的必然趨勢(shì)之一,未來市場(chǎng)空間巨大。據(jù)市場(chǎng)研究公司Juniper報(bào)告,全球智能家居市場(chǎng)2012、2013年市場(chǎng)規(guī)模約為250億美元、330億美元,2018年將增長(zhǎng)到約710億美元。據(jù)國(guó)脈物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)研究中心預(yù)測(cè),我國(guó)智能家居市場(chǎng)規(guī)模也將在2015年達(dá)到1380億元。作為智能家居通信技術(shù)解決方案之一,電力線載波通信具備顯著的優(yōu)勢(shì),未來可能會(huì)成為主流趨勢(shì)。

4、盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2014-2016年凈利潤(rùn)增速分別為27.33%、29.96%和41.42%,EPS分別為1.35、1.76和2.48元,上一交易日收盤股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為25、19和14倍;目前公司相對(duì)估值較低,看好公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展,給予公司“增持”評(píng)級(jí)。

5、風(fēng)險(xiǎn)提示

:1)智能電網(wǎng)建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期;2)智能家居技術(shù)路線、市場(chǎng)啟動(dòng)不確定。