報(bào)告要點(diǎn)

事件描述

22日捷成股份官網(wǎng)新聞顯示,公司與寧夏石嘴山市工信局簽署《寧夏自治區(qū)石嘴山市“智慧城市”頂層設(shè)計(jì)合作協(xié)議》,項(xiàng)目最終的合同金額由雙方依據(jù)項(xiàng)目各項(xiàng)建設(shè)的具體情況另行簽訂具體的合作協(xié)議,點(diǎn)評(píng)如下:

事件評(píng)論

智慧城市訂單首次落地,開(kāi)辟公司新的發(fā)展方向。智慧城市已經(jīng)進(jìn)入加速建設(shè)期,我們看好公司在該領(lǐng)域的戰(zhàn)略切入:1、捷成在音視頻領(lǐng)域積累的技術(shù)可以應(yīng)用到平安城市、智能交通系統(tǒng)中龐大的后臺(tái)視頻資源管理、智慧教育框架下的課堂視頻等教育資源共享云平臺(tái)建設(shè),這些均有望成為捷成發(fā)揮其專(zhuān)業(yè)解決方案的用武之地;2、基于公司目前的項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)水平,完全完成智慧城市建設(shè)的所有模塊難度較大,我們判斷公司一方面可以將部分子模塊分包給其他系統(tǒng)集成商,另一方面可以著手并購(gòu)相關(guān)公司以補(bǔ)齊產(chǎn)業(yè)鏈,從而為將來(lái)的智慧城市總包項(xiàng)目做儲(chǔ)備;3、“智慧石景山”項(xiàng)目是公司首次落實(shí)的智慧城市項(xiàng)目,雖然目前只是簽署頂層設(shè)計(jì)階段,但是石景山已經(jīng)將公司列為戰(zhàn)略合作伙伴,積極支持公司全面參與石嘴山市信息化建設(shè),并在同等條件下優(yōu)先選擇公司作為承建商,因此后續(xù)訂單落地水到渠成;4、由于公司介入智慧城市的時(shí)間較短,但是能在短期內(nèi)較其他公司先行落地實(shí)體訂單,我們認(rèn)為此次智慧城市訂單落地側(cè)面彰顯了公司銷(xiāo)售能力和執(zhí)行力的相對(duì)優(yōu)勢(shì);5、按照公司的經(jīng)營(yíng)策略, 在自身資金與技術(shù)能力范圍內(nèi)我們判斷公司后續(xù)智慧城市項(xiàng)目開(kāi)拓將陸續(xù)落地,但是公司仍會(huì)發(fā)揮穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)作風(fēng), 立足智慧城市建設(shè)并深入到智慧城市的運(yùn)維是未來(lái)的大方向。

定位泛IT 服務(wù)商,外延式擴(kuò)張保障穩(wěn)健增長(zhǎng)。我們看好公司的一系列外延式擴(kuò)張舉措:1、公司近幾年的并購(gòu)方向主要是圍繞音視頻行業(yè)開(kāi)展, 包括音視頻產(chǎn)業(yè)鏈的集成商冠華、舞臺(tái)燈光供應(yīng)商華晨影視等,打造了一體化音視頻解決方案,從而超越競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手獲取更多市場(chǎng)份額;2、隨著公司產(chǎn)業(yè)鏈向廣電雙向改造、智慧城市等領(lǐng)域延伸,我們判斷公司下一步并購(gòu)思路或在補(bǔ)齊上述產(chǎn)業(yè)鏈條的不足,從而構(gòu)建可復(fù)制的完整解決方案。

維持“推薦”評(píng)級(jí)?？紤]到公司2014年子公司并表+江西和廣西大訂單的落地,我們預(yù)計(jì)2014~2016年公司EPS 1.32、1.88、2.41元,當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE 為30、21、17倍,維持“推薦”評(píng)級(jí)。