一、 事件概述

公司今日公布2014年一季報(bào):報(bào)告期內(nèi),公司實(shí)現(xiàn)銷售收入20.08億元,同比增長(zhǎng)30.72%,歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)1763萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)24.15%,歸屬上市公司股東扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)1736萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)22.16%。

二、 分析與判斷

IT分銷業(yè)務(wù)發(fā)展良好,驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)

公司實(shí)現(xiàn)了Q1收入較快增長(zhǎng),其中,我們預(yù)計(jì)傳統(tǒng)IT分銷業(yè)務(wù)仍然是14年Q1收入增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?。公司傳統(tǒng)IT分銷業(yè)務(wù)的穩(wěn)健增長(zhǎng)為公司向云服務(wù)轉(zhuǎn)型提供有力保障。一方面IT分銷業(yè)務(wù)能夠提供源源不斷的資金支持,另一方面,通過(guò)IT分銷業(yè)務(wù)累積的渠道和人脈也為公司開(kāi)拓新業(yè)務(wù)打下基礎(chǔ)。

毛利率提升,管理費(fèi)用略有上升

Q1綜合毛利率為4.7%,比去年同期提升0.2個(gè)百分點(diǎn),體現(xiàn)公司經(jīng)營(yíng)向好的趨勢(shì)。銷售費(fèi)用率與去年同期基本持平。管理費(fèi)用率比去年同期上升0.3個(gè)百分點(diǎn),主要原因是公司繼續(xù)加大投入云計(jì)算相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)。

智能路由MyWiFi發(fā)布值得期待

公司旗下子公司紫光卓云已經(jīng)完成“紫光MyWiFi”的研發(fā)和生產(chǎn)調(diào)試,預(yù)計(jì)即將正式對(duì)外發(fā)售。MyWiFi功能全面,價(jià)格低廉,性價(jià)比較高,是依托紫光云計(jì)算和云存儲(chǔ)的第三代路由器。MyWiFi配有游戲加速、綠色調(diào)節(jié)防輻射、VPN、廣告攔截、手機(jī)APP、臨時(shí)訪客、企業(yè)考勤、防蹭網(wǎng)、視頻種子遠(yuǎn)程下載等功能。紫光MyWiFi還可以通過(guò)云端的應(yīng)用商店下載程序,實(shí)現(xiàn)了無(wú)線應(yīng)用擴(kuò)展。雖然,現(xiàn)在市場(chǎng)上智能路由設(shè)備眾多,競(jìng)爭(zhēng)格局混亂,但MyWiFi與市面的智能路由仍有較大差異化,并且性價(jià)比優(yōu)勢(shì)顯著,有望贏得一定的市場(chǎng)。

智慧城市建設(shè)加速,期待公司項(xiàng)目落地

近期,智慧城市領(lǐng)域有較多訂單或框架協(xié)議落地,智慧城市加速態(tài)勢(shì)顯著。公司在智慧城市領(lǐng)域具備一定的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力,其資源、技術(shù)和資金的綜合實(shí)力位于市場(chǎng)前列。我們預(yù)計(jì)公司會(huì)在愈演愈烈的智慧城市建設(shè)中獲取大量機(jī)會(huì),并且公司有望將云計(jì)算機(jī)等核心產(chǎn)品帶入智慧城市中,通過(guò)智慧城市打造和磨練產(chǎn)品,驅(qū)動(dòng)公司云戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

三、 盈利預(yù)測(cè)與投資建議

重申“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)?？紤]收購(gòu)后合并全年報(bào)表,預(yù)計(jì)14、15年EPS為1.05、1.76元,對(duì)應(yīng)PE為23、14x。

四、 風(fēng)險(xiǎn)提示

1)智慧城市業(yè)務(wù)拓展不達(dá)預(yù)期;2)并購(gòu)重組失敗。