機構(gòu)觀察:光伏行業(yè)發(fā)展態(tài)勢有所減緩

責(zé)任編輯:editor006

2016-12-16 16:50:45

摘自:申萬證券

導(dǎo)讀:在此次英國路演期間,我們參觀了21個海外基金公司。我們認(rèn)為風(fēng)電行業(yè)在未來幾年仍會有較大發(fā)展,而光伏行業(yè)發(fā)展態(tài)勢則會有所減緩。雖然太陽能電池組價格在過去幾年內(nèi)大幅下降,但新一輪的電價下調(diào)仍會嚴(yán)重影響多數(shù)光伏企業(yè)盈利能力。

在此次英國路演期間,我們參觀了21個海外基金公司。雖然美國總統(tǒng)特朗普對新能源持否定態(tài)度,為國際新能源局勢帶來一定的負(fù)面影響。我們認(rèn)為風(fēng)電行業(yè)在未來幾年仍會有較大發(fā)展,而光伏行業(yè)發(fā)展態(tài)勢則會有所減緩。

風(fēng)電市場集中度高。全國投資建設(shè)風(fēng)電的企業(yè)大約有1300家,其中960家為國有企業(yè)。五大電力集團擁有全國約60%的裝機容量。風(fēng)電市場主要由國有企業(yè)主導(dǎo),因此有一定的政策話語權(quán)。然而,國有企業(yè)僅占光伏行業(yè)的20%左右,并且光伏市場較為分散,導(dǎo)致較低的議價能力。

成本不同。光伏的度電成本在新能源中最高,大約為0.7元/kWh,風(fēng)電的度電成本僅有0.38元/kWh。此外,風(fēng)電的建造成本約為6-8元/W,低于光伏7.5-10/W的建造成本。較低成本使得風(fēng)電對上網(wǎng)電價下降的敏感性較低。而光伏由于其成本較高導(dǎo)致過度依賴政府補貼,并且受電價下調(diào)影響較大。

預(yù)計未來風(fēng)電電價不會有較大幅度下調(diào)。由于風(fēng)電上網(wǎng)電價已明確到2018年,我們預(yù)計短期內(nèi)風(fēng)電上網(wǎng)電價不會有大幅度下調(diào)。然而,我們預(yù)計光伏電價在2017年下調(diào)力度可能超過30%。雖然太陽能電池組價格在過去幾年內(nèi)大幅下降,但新一輪的電價下調(diào)仍會嚴(yán)重影響多數(shù)光伏企業(yè)盈利能力。

光電搶裝潮帶來的新增電力有待消納。2015年10月,國家發(fā)改委下調(diào)2016年光伏上網(wǎng)電價,規(guī)定在2015年底前通過審批且2016年6月30日前實現(xiàn)發(fā)電上網(wǎng)的企業(yè)仍可享受2015年上網(wǎng)電價,直接導(dǎo)致2016年上半年光伏行業(yè)出現(xiàn)搶裝潮。2016年光伏裝機目標(biāo)為18.1GW,僅2016上半年全國光伏裝機容量已達到22.4GW。由于目前光電需求不足,超額裝機帶來的新增電力有待消納。

維持標(biāo)配,《可再生能源全額保障性收購管理辦法》刺激風(fēng)電行業(yè)可持續(xù)發(fā)展。我們依然推薦純風(fēng)電運營商,龍源電力和協(xié)合新能源。由于龍源電力約35%的風(fēng)電站位于嚴(yán)重限電地區(qū),我們預(yù)測2016年全額保障性收購政策將會帶來11.4%的EPS增長。此外,龍源電力先進的企業(yè)管理模式贏得了海外投資者的青睞。協(xié)合新能源逐漸由EPC模式轉(zhuǎn)向BT模式,我們認(rèn)為在未來企業(yè)的盈利能力將會增強。

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