火電行業(yè)2015年的光鮮已成歷史。

打開環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)變化曲線圖，時光仿佛倒流。2015年不斷下跌的煤炭價格在2016年原封不動地漲了回來，甚至超過了2015年的最高水平。對于仍以火電裝機(jī)為主的五大發(fā)電主要上市公司來說，其經(jīng)營業(yè)績很大程度上要看煤價的臉色。恰逢經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)、電力體制改革推進(jìn)的背景下，發(fā)電企業(yè)真正陷入“內(nèi)憂外患”。

即便如此，企業(yè)也要努力掌握命運(yùn)之舵。日前，五大發(fā)電主要上市公司2016年財(cái)報(bào)陸續(xù)披露，報(bào)表隨著大環(huán)境起伏不定，但其中顯現(xiàn)的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)卻可以影響長遠(yuǎn)，這正是分析年報(bào)的意義所在。

比照2016年與2015年的經(jīng)營業(yè)績，五大發(fā)電旗下主要上市公司基本延續(xù)了2015年?duì)I業(yè)收入下降的趨勢，但盈利情況卻出現(xiàn)了極具戲劇性的“反轉(zhuǎn)”：上一報(bào)告期唯一一個出現(xiàn)凈利潤下滑的國電電力，在2016年獲得了營業(yè)收入和歸屬股東凈利潤的雙提升；其他四家則正好相反，凈利潤降幅超過三成甚至腰斬，上期凈利的增長根本無法覆蓋2016年的下跌，以至2016年的凈利水平低于2014年。2015年凈利漲幅最高的大唐發(fā)電，2016年則虧損約26.23億元。

發(fā)電量較為平穩(wěn) 高煤價壓制利潤

量價雙降大趨勢下，國電電力發(fā)電量提升優(yōu)勢明顯。第四季度虧損范圍擴(kuò)大，拖累行業(yè)整體業(yè)績。

營業(yè)收入方面，除國電電力上漲2.95%外，其余四家均較上年同期有所減少，除去非電業(yè)務(wù)影響后，其營收降幅在6.67%到11.71%不等。

但從發(fā)電量上看，四家營收降低的公司2016年發(fā)電量變化幅度不大，僅在-2.1%到1.6%之間。2016年燃煤機(jī)組上網(wǎng)電價的下調(diào)，以及市場電量的增加，均是造成這一現(xiàn)象的主因。

東北地區(qū)某電廠負(fù)責(zé)人告訴記者，2016年市場電量占比在15%左右。“主要是大用戶直供電量。未來電力交易市場運(yùn)行能力提升后，市場電量比例還會繼續(xù)擴(kuò)大。”據(jù)了解，全國大部分已經(jīng)開展直購電交易的地區(qū)，平均降價幅度都高于2016年1月1日燃煤發(fā)電上網(wǎng)電價下調(diào)的3分/千瓦時。“短時間內(nèi)供需形勢不會有太大變化。隨著發(fā)用電計(jì)劃逐步放開，火電企業(yè)售電的單位利潤還會繼續(xù)降低。”該負(fù)責(zé)人認(rèn)為。

在此背景下，國電電力2016年發(fā)電量較上年同期大漲11.52%，且火電、風(fēng)電、水電發(fā)電量均較上年同期有所提高。燃煤發(fā)電上網(wǎng)電價的降低被更多的電量抵消，風(fēng)電、水電多發(fā)更直接提升了收入，使國電電力營業(yè)收入整體逆勢上升。

盡管營收水平總體起伏不大，但成本的提高對利潤的影響卻十分明顯。

2016年上半年，動力煤價格穩(wěn)中有升。根據(jù)秦皇島煤炭網(wǎng)指數(shù)中心相關(guān)數(shù)據(jù)，2016年年初至6月底，環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)由371元/噸回升至401元/噸。而從接下來的一周開始，該指數(shù)連續(xù)17周上漲，一路躥升至607元/噸。煤炭占火電企業(yè)成本構(gòu)成的七成左右，燃料價格的快速上漲讓火電企業(yè)措手不及，這一矛盾在2016年第四季度集中爆發(fā)。

從10月份開始，我國北方地區(qū)陸續(xù)開始集中供暖，南方非集中供暖區(qū)域的用電負(fù)荷也相應(yīng)提高，每年的四季度一般是發(fā)電企業(yè)發(fā)電量、營業(yè)收入的高峰段。除中國電力外，其余四家公布了2016年分季度主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，其中華能國際、華電國際、國電電力在第四季度均錄得營業(yè)收入最高值，同時均于第四季度出現(xiàn)虧損。而大唐發(fā)電由于四季度發(fā)電量減少，雖然營業(yè)收入較第二、三季度減少，但受煤價影響也較小，第四季度獲得凈利潤5.22億元。

動力煤價格指數(shù)沖破600元/噸大關(guān)后保持在高位，完全覆蓋2016年第四季度，電廠入場標(biāo)煤價格一路攀升，許多電廠入廠煤價格逼近甚至超過損益平衡點(diǎn)。“2016年11月，我廠標(biāo)煤單價突破900元/噸，一個月虧損了800多萬元。”山東某電廠副總經(jīng)理告訴記者。

保障供電、供熱的社會責(zé)任，與達(dá)到并維持在高點(diǎn)的煤價水平共同作用，使發(fā)電企業(yè)在煤價最貴的時候發(fā)了最多的電，減盈、虧損隨之而來。

經(jīng)營能力有提升 資產(chǎn)重組再推進(jìn)

重壓之下，各公司通過配置、剝離等方式推進(jìn)資產(chǎn)優(yōu)化，企業(yè)投資、經(jīng)營、管理水平有所提升。

成本和收入的雙向擠壓下，除中國電力外，其余各家經(jīng)營活動現(xiàn)金流均較上年同期減少，國電電力經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額減少7.3%，華電國際降幅則達(dá)到29.8%。同時，高煤價還使各公司火電業(yè)務(wù)毛利率下降，電力業(yè)務(wù)毛利率紛紛跌破30%，降幅在5.77至15.34個百分點(diǎn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2016年上半年電力行業(yè)毛利率在全行業(yè)排行中已為倒數(shù)第二。作為反映商品增值能力的標(biāo)志之一，毛利率的降低無疑是懸在發(fā)電企業(yè)頭上的達(dá)摩克利斯之劍，時時“拷問”著企業(yè)的經(jīng)營水平。

以華能國際為例。作為五家上市公司中體量最大的公司，其發(fā)電業(yè)務(wù)毛利率較上年同期減少7.55個百分點(diǎn)，毛利絕對降幅達(dá)到 129.59 億元，致使公司業(yè)績同比下降。巨大壓力下，企業(yè)不得不從日常經(jīng)營管理活動中想方設(shè)法節(jié)省開支，從而一定程度上抵消經(jīng)營業(yè)績的下跌。與上年同期相比，華能國際2016年財(cái)務(wù)費(fèi)用減少8.88億元，管理費(fèi)用減少6.61億元，資產(chǎn)減值損失減少18.85億元，投資收益增加6.86億元。

于投資環(huán)節(jié)受益最明顯的是國電電力。國電電力雖然在五家上市公司中唯一實(shí)現(xiàn)了歸屬股東凈利潤的增長，但其2016年?duì)I業(yè)利潤為86.50億元，較上年同期的95.81億元有所減少。根據(jù)公告，該公司凈利潤增長的主要原因，是母公司參股企業(yè)的投資收益較上年同期增加17.70億元。

值得注意的是，導(dǎo)致國電電力在2015年凈利潤下跌的環(huán)節(jié)，也是投資。2015年12月，國電電力參股的國電科環(huán)關(guān)閉若干光伏薄膜生產(chǎn)線，計(jì)提資產(chǎn)減值損失約40億元，參股的內(nèi)蒙古晶陽能源、宣威發(fā)電等公司亦分別虧損超過3億元。根據(jù)國電電力在這些企業(yè)中的占股，2015年國電電力投資虧損達(dá)到17.31億元，使其在當(dāng)年行業(yè)整體凈利上漲的大環(huán)境下凈利下跌。一降一升，上年同期較低的利潤基數(shù)使國電電力2016年業(yè)績更為搶眼。

與之相對，大唐發(fā)電的虧損同樣備受關(guān)注。實(shí)際上，扣除非經(jīng)常性損益后，大唐發(fā)電2016年歸屬股東的凈利潤約為27.54億元，較上年同期降幅在三成左右，最終虧損主要來自剝離煤化工業(yè)務(wù)造成的賬面損失。2016年8月31日，大唐發(fā)電與中新能化科技有限公司按照《煤化工產(chǎn)業(yè)相關(guān)公司股權(quán)及電源前期項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓協(xié)議》的規(guī)定，進(jìn)行了委托貸款的豁免和股權(quán)交割。這一事項(xiàng)對大唐發(fā)電合并報(bào)表層面的利潤總額影響金額為-43.14億元。

無論是大唐發(fā)電旗下煤化工業(yè)務(wù)，還是國電電力參股的薄膜生產(chǎn)線、宣威發(fā)電等，因產(chǎn)業(yè)升級、環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)提高等因素，已不再適應(yīng)未來發(fā)展方向。在行業(yè)競爭加劇的情況下，剝離不良資產(chǎn)，以短期的損失換取長遠(yuǎn)發(fā)展，是發(fā)電企業(yè)的必然選擇。同時，作為各自所在集團(tuán)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)整合平臺，各上市公司持續(xù)推進(jìn)對集團(tuán)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的收購，以進(jìn)一步提升競爭力。

2016年，華能國際以151億元購買華能山東發(fā)電、吉林發(fā)電、黑龍江發(fā)電和中原燃?xì)獾臋?quán)益，涉及權(quán)益在運(yùn)裝機(jī)容量1300萬千瓦；國電電力取得國電大武口發(fā)電全部權(quán)益以及大武口熱電控制權(quán)，旗下新疆電力、江蘇電力分別取得當(dāng)?shù)夭糠炙姟犭姽究刂茩?quán)；中國電力于2016年年初與國家電投訂立意向書，擬收購國家電投旗下河南電力有限公司100%權(quán)益；大唐發(fā)電對煤化工業(yè)務(wù)處置完成，也使得大唐集團(tuán)位于河北的火電資產(chǎn)注入被重新提上日程。

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裝機(jī)結(jié)構(gòu)更優(yōu)化 長遠(yuǎn)發(fā)展有潛力

60萬千瓦級以上機(jī)組過半，供電煤耗水平優(yōu)于國家標(biāo)準(zhǔn)，清潔能源貢獻(xiàn)顯著提高。

電力行業(yè)投資規(guī)模大，企業(yè)經(jīng)營決策的一舉一動都可能帶來財(cái)務(wù)報(bào)表某一時期的大幅變化，而提質(zhì)增效的成果則需要持續(xù)的積累方能顯現(xiàn)。因此，盡管2016年整體成績并不好看，但由于各公司資產(chǎn)組成的不斷優(yōu)化，分析人士仍普遍看好其在未來1至2年的發(fā)展。

根據(jù)業(yè)績報(bào)告，華能國際、華電國際、大唐發(fā)電、國電電力旗下火電機(jī)組中，60萬千瓦級以上的燃煤機(jī)組容量占比以及超低排放改造完成容量占比均超過50%，大唐發(fā)電分別達(dá)到78.9%和78.4%，均排在五家公司第一位。五家上市公司平均供電煤耗均低于310克/千瓦時，國電電力平均供電煤耗低至300.15克/千瓦時。高參數(shù)、低能耗、低排放的機(jī)組現(xiàn)已成為火電企業(yè)的主流配置，原先對于可行性、必要性等方面的考量，在行業(yè)競爭及環(huán)境壓力下顯得無力，一流企業(yè)的成功實(shí)踐也印證了發(fā)電企業(yè)踐行提質(zhì)增效的正確性。

目前，火電機(jī)組在各公司仍占主要地位，但清潔能源裝機(jī)占比正在穩(wěn)步提升。規(guī)模最大的華能國際清潔能源占比為13.01%，華電國際、大唐發(fā)電與中國電力均超過20%，國電電力擁有較多風(fēng)電、水電機(jī)組，清潔能源裝機(jī)占比達(dá)到33.67%。

受限于電網(wǎng)建設(shè)水平及電源項(xiàng)目規(guī)劃，可再生能源的消納一直是電力行業(yè)的待解難題。我國光伏、風(fēng)力發(fā)電裝機(jī)容量均是世界第一，但“第一”的背后卻是“棄風(fēng)”“棄光”“棄水”頻頻發(fā)生，清潔能源實(shí)際利用率與裝機(jī)比例并不匹配。但根據(jù)各公司的業(yè)績報(bào)告，這一狀況正在得到改善。

2016年，五家上市公司水電、光伏發(fā)電由于地域和規(guī)劃等因素影響表現(xiàn)不一，但風(fēng)電發(fā)電量均有大幅提升。雖然在總量上無法與火電匹敵，但清潔能源在企業(yè)經(jīng)營業(yè)績中的地位開始提高。中國電力清潔能源裝機(jī)只占總裝機(jī)的22.01%，而其清潔能源對凈利潤的貢獻(xiàn)已達(dá)到60.24%。電力體制改革一方面推進(jìn)了電力調(diào)度規(guī)則的變化，另一方面，在火電行業(yè)艱難處境的襯托下，清潔能源在環(huán)境成本、邊際成本等方面的優(yōu)勢已開始顯現(xiàn)。

清潔能源的大范圍應(yīng)用是大勢所趨。我國火電行業(yè)的機(jī)組能效、技術(shù)水平等已處于世界先進(jìn)，各公司在做優(yōu)做強(qiáng)火電資產(chǎn)的同時，也已認(rèn)識到，必須將自身定義為綜合性電力上市公司，重新認(rèn)識不同類型電源在行業(yè)內(nèi)扮演的角色，才能適應(yīng)社會發(fā)展的需要，使國有資產(chǎn)價值得到充分體現(xiàn)。

記者有話說

能生存即贏家

“三十年河?xùn)|，三十年河西”。原先嚴(yán)重虧損的煤炭行業(yè)，在國家大力去產(chǎn)能之后開始恢復(fù)生機(jī)，剛剛經(jīng)歷完2015年狂歡的火電行業(yè)，卻在2016年步入嚴(yán)冬。2016年是新一輪電力體制改革實(shí)施元年，同時也是“十三五”開局之年，火電企業(yè)在改革開啟的第一年就承受了巨大壓力，真可謂：開局不順！

誠然，我國以火電為主的能源格局在未來相當(dāng)長一段時間內(nèi)不會改變，煤炭價格的起伏仍將繼續(xù)牽動電力行業(yè)的神經(jīng)。煤炭的價格波動可以向下游疏導(dǎo)，但電力商品的特殊性，注定了發(fā)電企業(yè)要承受更多。

我國正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時期，無論是“中國制造2025”、“互聯(lián)網(wǎng)+”，還是“一帶一路”戰(zhàn)略，無論是實(shí)體經(jīng)濟(jì)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，還是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，一方面離不開穩(wěn)固的電力保障，另一方面還需要政府降低企業(yè)生產(chǎn)成本（用電成本）來減輕負(fù)擔(dān)，提升活力。有部分觀點(diǎn)將發(fā)電企業(yè)效益增長的希望寄托于煤電聯(lián)動來提高電價，實(shí)質(zhì)上忽視了目前經(jīng)濟(jì)發(fā)展的整體環(huán)境，以及電力行業(yè)在整個國民經(jīng)濟(jì)中的作用。

在當(dāng)前電力供應(yīng)相對過剩的情況下，國家通過推動電力體制改革來還原電力的商品屬性，電價會繼續(xù)下降，隨著經(jīng)濟(jì)形勢逐漸向好，社會用電量還將繼續(xù)提升。在多方擠壓下，火電企業(yè)生存環(huán)境的嚴(yán)酷將一直持續(xù)，一旦落后者被淘汰出局，競爭力強(qiáng)的企業(yè)將獲得自己應(yīng)得的市場空間。

五大發(fā)電主要上市公司作為行業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)平臺，已經(jīng)認(rèn)識到競爭力的重要性。華能國際的700℃實(shí)驗(yàn)平臺、國電電力的高清潔能源裝機(jī)比例和低煤耗等，都是公司乃至其所在集團(tuán)綜合實(shí)力的體現(xiàn)。大唐發(fā)電不僅擁有世界最大的火力發(fā)電廠，還擁有五家上市公司中最高的清潔、高效火電機(jī)組比例。經(jīng)營上的困難并不能成為拒絕轉(zhuǎn)型升級的理由，提質(zhì)增效也不是一句空話，而是發(fā)電企業(yè)謀求長遠(yuǎn)發(fā)展的必然選擇。

當(dāng)前，超低排放與節(jié)能改造進(jìn)入中后期，轉(zhuǎn)型升級仍會持續(xù)。碳減排、煙氣脫汞以及靈活性改造等，都將成為未來火電企業(yè)清潔高效發(fā)展的落點(diǎn)。優(yōu)勝劣汰的游戲規(guī)則從未改變，更優(yōu)秀的企業(yè)可能將經(jīng)受更多考驗(yàn)，但克服困難后也將收獲更多。不必爭一時利潤的高低，在改革與競爭中獲得生存，就是成功。