11月3日，證監(jiān)會(huì)第十七屆發(fā)行審核委員會(huì)將召開2017年第24次發(fā)行審核委員會(huì)工作會(huì)議。審核鉅泉光電科技（上海）股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱：鉅泉光電）首發(fā)申請(qǐng)。

鉅泉光電的主營(yíng)業(yè)務(wù)為智能電網(wǎng)終端設(shè)備芯片的研發(fā)、設(shè)計(jì)與銷售，主要產(chǎn)品包括電能計(jì)量芯片、載波通信芯片和智能電表MCU芯片等。公司分別于2016年6月24日、2017年10月23日?qǐng)?bào)送首次公開發(fā)行股票招股說明書，擬在上交所公開發(fā)行不超過1440萬股。公司本次募集資金投資金額26,364.55萬元用于高精度直流計(jì)量芯片開發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、基于32位MCU的工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)通訊控制方案開發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目。鉅泉光電本次IPO的保薦機(jī)構(gòu)為國(guó)金證券。　

招股書顯示，2014年-2017年1-6月，公司營(yíng)業(yè)收入分別為1.47億元、1.50億元、1.63億元、0.87億元，凈利潤(rùn)分別為3972萬元、3517萬元、3465萬元、1509萬元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為2937萬元、2296萬元、2242萬元、1418萬元。

以上數(shù)據(jù)顯示，2014年-2016年，公司連續(xù)三年扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)均低于3000萬元，即未達(dá)ipo隱形紅線。和訊網(wǎng)報(bào)道，盡管3000萬的凈利門檻雖不是企業(yè)申報(bào)IPO絕對(duì)的硬性指標(biāo)。但從今年IPO被否的數(shù)據(jù)來看，凈利潤(rùn)在3000萬以下過會(huì)難度仍然較大。鉅泉光電扣非凈利不足3000萬元闖關(guān)上交所主板，將面臨不小壓力。

公司凈利潤(rùn)在報(bào)告期內(nèi)有所下降，由2014年的3972萬元降至2017年1-6月的1509萬元，公司也在招股書中稱，未來凈利潤(rùn)可能無法保持持續(xù)增長(zhǎng)，甚至面臨大幅下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

招股書顯示，公司股權(quán)相對(duì)分散，不存在控股股東和實(shí)際控制人。截至招股書簽署日，持有公司 5%以上股權(quán)的股東鉅泉香港、高華投資、東陞投資和炬力集成分別持有公司 22.65%、11.67%、10.76%和 8.75%的股權(quán)。公司股權(quán)分散導(dǎo)致股權(quán)結(jié)構(gòu)存在一定的不穩(wěn)定性，可能導(dǎo)致公司未來股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，進(jìn)而影響公司經(jīng)營(yíng)政策的穩(wěn)定性、連續(xù)性，公司面臨股權(quán)分散的風(fēng)險(xiǎn)。

針對(duì)上述內(nèi)容，中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)采訪鉅泉光電董秘辦，截至發(fā)稿未收到回復(fù)。

扣非后凈利不達(dá)ipo隱形紅線

招股書顯示，2014年-2017年1-6月，公司營(yíng)業(yè)收入分別為1.47億元、1.50億元、1.63億元、0.87億元，凈利潤(rùn)分別為3972萬元、3517萬元、3465萬元、1509萬元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為2937萬元、2296萬元、2242萬元、1418萬元。

上述數(shù)據(jù)顯示，2014年-2016年，公司連續(xù)三年扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)均低于3000萬元，即未達(dá)ipo隱形紅線。

和訊網(wǎng)報(bào)道，在公司利潤(rùn)并不突出的情況下，此次IPO申報(bào)的竟是上交所主板。盡管3000萬的凈利門檻雖不是企業(yè)申報(bào)IPO絕對(duì)的硬性指標(biāo)。但從今年IPO被否的數(shù)據(jù)來看，凈利潤(rùn)在3000萬以下過會(huì)難度仍然較大。此番，鉅泉光電扣非凈利不足3000萬元闖關(guān)上交所主板，將面臨不小壓力。

公司凈利潤(rùn)下滑

招股書顯示，2014 年-2017 年 1-6 月，公司實(shí)現(xiàn)的歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為 3,971.81 萬元、3,517.06 萬元、3,465.18 萬元和 1,508.97 萬元， 扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為 2,936.93 萬元、2,295.85 萬元、2,241.63 萬元和 1,418.17 萬元，在報(bào)告期內(nèi)有所下降但趨于平穩(wěn)。

以上數(shù)據(jù)顯示，公司凈利潤(rùn)在報(bào)告期內(nèi)有所下降，由2014年的3972萬元降至2017年1-6月的1509萬元。

公司稱，2015年和2016 年凈利潤(rùn)下降主要源于：1）公司加大對(duì)寬帶載波芯片及電能表 MCU 產(chǎn)品的研發(fā)力度，增加了研發(fā)投入，但市場(chǎng)銷售相對(duì)研發(fā)滯后，尚未充分體現(xiàn)銷售收入和利潤(rùn)；2）報(bào)告期初市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局未定，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，2015 年相比 2014 年電能計(jì)量芯片、尤其是三相計(jì)量芯片產(chǎn)品的售價(jià)進(jìn)一步下降，2016年起競(jìng)爭(zhēng)格局已經(jīng)基本形成，相比 2015 年雖有所下降但降幅收窄；2017年1-6月隨著高毛利載波芯片產(chǎn)品銷量的持續(xù)增長(zhǎng)，公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)企穩(wěn)回升。

公司提示風(fēng)險(xiǎn)，除市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和研發(fā)投入會(huì)對(duì)公司盈利能力造成影響之外，還跟行業(yè)發(fā)展、產(chǎn)業(yè)政策、渠道開發(fā)情況等多種因素密切相關(guān)，如果未來上述因素發(fā)生重大變化，公司的凈利潤(rùn)可能無法保持持續(xù)增長(zhǎng)，甚至面臨大幅下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

公司無實(shí)際控制人

招股書顯示，公司股權(quán)相對(duì)分散，不存在控股股東和實(shí)際控制人。截至本招股書簽署日，持有公司 5%以上股權(quán)的股東鉅泉香港、高華投資、東陞投資和炬力集成分別持有公司 22.65%、11.67%、10.76%和 8.75%的股權(quán)。

截至本招股書簽署之日，公司共有30名股東。其中，持股比例超過5%共有4名，第一大股東鉅泉香港持股比例為22.65%，第二大股東高華投資持股比例11.67%，第三大股東東陞投資持股比例為10.76%，第四大股東炬力集成持股比例為8.75%，單獨(dú)的任一股東均不具有持股比例的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。

公司稱，股權(quán)的分散與制衡雖然有利于提高決策的科學(xué)性，但也可能造成公司在進(jìn)行重大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和投資等決策時(shí)， 因決策效率降低而貽誤業(yè)務(wù)發(fā)展機(jī)遇，造成公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的波動(dòng)。另外，公司股權(quán)分散導(dǎo)致股權(quán)結(jié)構(gòu)存在一定的不穩(wěn)定性，可能導(dǎo)致公司未來股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，進(jìn)而影響公司經(jīng)營(yíng)政策的穩(wěn)定性、連續(xù)性，公司面臨股權(quán)分散的風(fēng)險(xiǎn)。

存貨逐年增長(zhǎng)

招股書顯示，2014年-2017 年1-6月，公司存貨凈額分別為2,180.05 萬元、2,914.29 萬元、3,824.48 萬元、4,017.56 萬元，其占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為12.95%、16.97%、24.40%、29.34%。存貨周轉(zhuǎn)率分別為3.15、3.04、2.60、2.34。存貨周轉(zhuǎn)率水平低于同行業(yè)可比上市公司。

公司稱，存貨余額穩(wěn)步增長(zhǎng)，主要受下列因素驅(qū)動(dòng)，第一，公司產(chǎn)品銷售數(shù)量逐年增長(zhǎng)，由 2014 年度年度出貨 4,439.05 萬顆增長(zhǎng)至 2016 年度 6,210.16 萬顆，第二，公司產(chǎn)品的品類逐年擴(kuò)充，報(bào)告期內(nèi)，公司主要產(chǎn)品由以計(jì)量芯片為主導(dǎo)逐步轉(zhuǎn)變?yōu)橛?jì)量芯片與載波芯片（模塊）、MCU 芯片共同發(fā)展，尤其是 2015 年以來，公司載波芯片業(yè)務(wù)取得較快的增長(zhǎng)，公司載波類產(chǎn)品的品類較多，且產(chǎn)品單價(jià)較高，公司載波芯片相關(guān)存貨余額增長(zhǎng)較快，此外，預(yù)期未來市場(chǎng)需求較好，公司亦在 MCU 業(yè)務(wù)上提前進(jìn)行了備貨，第三，2016 年以來，公司產(chǎn)品的主要原材料晶圓（8 寸）供應(yīng)緊張（主要受指紋芯片等消費(fèi)電子領(lǐng)域需求的大幅提升影響），公司根據(jù)未來的市場(chǎng)需求，提前安排了部分產(chǎn)品備貨。

報(bào)告期內(nèi)，公司存貨結(jié)構(gòu)保持基本穩(wěn)定。委托加工物資和庫(kù)存商品是存貨的主要組成部分， 2014 年末、2015 年末、2016 年末及 2017 年 6 月末，委托加工物資和庫(kù)存商品合計(jì)占存貨賬面原值的比重分別為 89.99%、85.55%、84.89%和 86.84%。

招股書顯示，2014年-2017年1-6月，公司收到政府補(bǔ)助分別為335.756萬元、912.62萬元、985.86萬元、79.21萬元，合計(jì)為2313.45萬元。

2014年-2017年1-6月，公司稅收優(yōu)惠分別為499.76萬元、318.69萬元、253.76萬元、13.58萬元。

2014 年 9 月，公司被認(rèn)定為高新技術(shù)企業(yè)，按照《中華人民共和國(guó)企業(yè)所得稅法》和《關(guān)于實(shí)施高新技術(shù)企業(yè)所得稅優(yōu)惠有關(guān)問題的通知》（國(guó)稅函［2009］203 號(hào)）的有關(guān)規(guī)定，高新技術(shù)企業(yè)可以申請(qǐng)按 15%的優(yōu)惠稅率申報(bào)繳納企業(yè)所得稅。公司 2015 年度、2016 年度和 2017 年 1-6 月符合國(guó)家規(guī)劃布局內(nèi)重點(diǎn)集成電路設(shè)計(jì)稅收優(yōu)惠條件，企業(yè)所得稅減按 10%的稅率計(jì)繳。

公司提示風(fēng)險(xiǎn)，如果未來政府稅收優(yōu)惠政策發(fā)生變化，或公司未來不能持續(xù)享受高新技術(shù)企業(yè)和集成電路企業(yè)的優(yōu)惠稅率，將對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生一定影響。

芯片產(chǎn)品平均價(jià)格下降

招股書顯示，2014年-2017年1-6月，公司計(jì)量芯片產(chǎn)品收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別為91.50%、77.62%、80.15%、64.39%。價(jià)格方面來看，計(jì)量芯片均價(jià)分別為3.13元/顆、2.56元/顆、2.27元/顆、2.72元/顆。載波芯片及模塊均價(jià)分別為8.44元/顆、12.36元/顆、7.71元/顆、9.15元/顆。MCU芯片均價(jià)分別為3.71元/顆、3.72元/顆、3.73元/顆、3.40元/顆。

公司稱，芯片產(chǎn)品平均價(jià)格呈下降趨勢(shì)，主要原因如下：（1）報(bào)告期內(nèi)三相電表計(jì)量芯片產(chǎn)品價(jià)格根據(jù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)情況出現(xiàn)了較大調(diào)整，因此導(dǎo)致計(jì)量芯片產(chǎn)品價(jià)格整體下行。2016年起單相SoC芯片單價(jià)出現(xiàn)下滑主要是源于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整，售價(jià)較低、成本更具優(yōu)勢(shì)的新產(chǎn)品開始推向市場(chǎng)。2017年1-6月計(jì)量類產(chǎn)品均價(jià)上升，主要系單價(jià)較高的單相SoC芯片產(chǎn)品銷售占比提高所致。

（2）集成電路產(chǎn)品持續(xù)更新?lián)Q代的特性，通常導(dǎo)致市場(chǎng)各類芯片產(chǎn)品價(jià)格逐漸下降。行業(yè)企業(yè)需要憑借生產(chǎn)工藝技術(shù)的提高和新一代產(chǎn)品的出現(xiàn)才能重新占領(lǐng)價(jià)格的高點(diǎn)，芯片價(jià)格逐步走低符合行業(yè)特點(diǎn)。

2016年載波芯片產(chǎn)品均價(jià)有所下降，主要源于市場(chǎng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變，即隨著寬帶載波產(chǎn)品的不斷試點(diǎn)和推廣，窄帶載波產(chǎn)品市場(chǎng)逐步收縮、市場(chǎng)價(jià)格下降。

最近三年毛利率下滑

招股書顯示，2014年-201年1-6月，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)綜合毛利率分別為 55.00%，48.33%、46.17%、47.25%，呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，但下降趨勢(shì)已經(jīng)趨緩。

2017年1-6月，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)綜合毛利率為 47.25%，較 2016 年度提升 1.08%（毛利率變動(dòng)絕對(duì)值，下同），主要系公司載波業(yè)務(wù)占比提升同時(shí)載波業(yè)務(wù)毛利率較高所致。2015 年度，公司毛利率水平較 2014 年度下降 6.67%，主要系計(jì)量芯片產(chǎn)品毛利率下降較多所致，計(jì)量芯片業(yè)務(wù)占當(dāng)年銷售收入的比重為 77.62%，毛利率下降 5.74%。 2016 年度，公司綜合毛利率較 2015 年度下降 2.16%，一方面，計(jì)量芯片業(yè)務(wù)收入占比80.15%，且毛利率下降 5.46%，另一方面，載波芯片業(yè)務(wù)收入占比提升，由 2015 年度的 10.51%提升至 2016 年度的 16.88%，且毛利維持在 60%以上的較高水平，反向彌補(bǔ)了計(jì)量芯片業(yè)務(wù)所帶來的毛利率下降。

上市前三年累計(jì)分紅1.38億元

據(jù)招股書顯示，近三年一期公司股利分配情況如下：

2014年5月16日，2013 年度股東大會(huì)決議，以可供投資者分配的利潤(rùn)向全體股東分配現(xiàn)金股利 30,240,000.00 元，上述股利已于 2014 年 9 月分配完畢。

2015年5月15日，2014 年度股東大會(huì)決議，以可供投資者分配的利潤(rùn)向全體股東分配現(xiàn)金股利 34,560,000.00 元，上述股利已于 2015 年 7 月分配完畢。

2016年5月27日，2015 年度股東大會(huì)決議，以可供投資者分配的利潤(rùn)向全體股東分配現(xiàn)金股利 40,608,000.00 元，上述股利已于 2016 年 6 月分配完畢。

2017年3月15日，2016 年度股東大會(huì)決議，以可供投資者分配的利潤(rùn)向全體股東分配現(xiàn)金股利 32,400,000.00 元，上述股利已于 2017 年 6 月分配完畢。