繼瑞爾齒科之后，又一家口腔?？漆t(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)獲得投資。

6月16日，聯(lián)想控股以10億元人民幣投資拜博口腔醫(yī)療集團(tuán)。作為戰(zhàn)略投資者，聯(lián)想控股總裁朱立南稱，這只是首期投資，后續(xù)還會(huì)通過債券等多樣化融資工具給予資金支持。

據(jù)《中國經(jīng)營報(bào)》記者了解，2014年以來的VC/PE投資案例也佐證，醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)投資緊排在互聯(lián)網(wǎng)、IT、電信之后。其中，移動(dòng)醫(yī)療成為新一輪海內(nèi)外資本投資的新寵。

此前，聯(lián)想控股的核心運(yùn)營資產(chǎn)只涉及五大行業(yè)，包括IT、房地產(chǎn)、消費(fèi)與現(xiàn)代服務(wù)、化工新材料、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)。此次投資或可視為聯(lián)想控股進(jìn)入醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域的開端，也與其2014年~2016年的整體上市密不可分。

中投顧問醫(yī)藥行業(yè)研究員許玲妮對本報(bào)記者表示，在上市前夜與拜博口腔達(dá)成戰(zhàn)略合作，說明聯(lián)想控股看好醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域的發(fā)展?jié)摿Γ瑢⑵浼{為旗下核心資產(chǎn)則有利于進(jìn)一步增強(qiáng)公司上市對投資者的吸引力。

聯(lián)想控股近期披露2013年年報(bào)顯示，去年實(shí)現(xiàn)營收2440億元，同比增長7.7%；實(shí)現(xiàn)凈利潤20 .8億元，同比增長20%。

聯(lián)想控股大手筆出資，彰顯其進(jìn)軍醫(yī)療領(lǐng)域的決心。今年4月，啟明維創(chuàng)、新天域、德福資本 、凱鵬華盈等七家聯(lián)合投資瑞爾齒科合計(jì)只有7000萬美元。即便是資本青睞的?？漆t(yī)院，其投資數(shù)額也低于此。紅杉資本數(shù)億元投資高端婦產(chǎn)醫(yī)院安琪兒，華平資本投資美中宜和，后者投資額也只有1億美元。

朱立南強(qiáng)調(diào)，聯(lián)想控股是戰(zhàn)略投資，不是財(cái)務(wù)投資。未來即便拜博口腔上市，也仍然會(huì)持有。而拜博口腔的創(chuàng)始人、董事長黎昌仁也表示，雖然當(dāng)時(shí)追求者眾多，但聯(lián)想控股戰(zhàn)略投資的身份讓其一見鐘情，因此，并沒有選擇出價(jià)最高的資本方。

此前，拜博口腔曾進(jìn)行三輪融資，聯(lián)想控股并沒有透露具體的投資比例，但業(yè)內(nèi)人士猜測，聯(lián)想控股將其納入核心運(yùn)營資產(chǎn)之舉，預(yù)示著聯(lián)想必定是大比例控股。

黎昌仁表示，圍繞環(huán)北京、珠三角、長三角和西南大區(qū)，在全國省會(huì)以上城市加速擴(kuò)張，在已經(jīng)形成連鎖的城市，會(huì)增加網(wǎng)點(diǎn)。“到2017年，實(shí)現(xiàn)或超過在全國建立200家醫(yī)療機(jī)構(gòu)、連鎖布局升至40至50座城市的發(fā)展目標(biāo)。”

“企業(yè)運(yùn)用連鎖方式能夠加快市場布局，且(口腔醫(yī)療)風(fēng)險(xiǎn)事故率低，回報(bào)率高，適宜小規(guī)模大數(shù)量的連鎖式發(fā)展。”許玲妮表示。

據(jù)悉，拜博口腔的擴(kuò)張只會(huì)選擇自己開店，或并購兩種方式。一位券商分析員幫記者算了一筆賬，如果采取自建的方式，平均每家店投資500萬~800萬元，初始規(guī)模為20張牙椅。扭虧速度取決于當(dāng)?shù)厥袌觯话阈枰?~3年實(shí)現(xiàn)盈利。且東西部經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、情況也有差異。

2013中國衛(wèi)生統(tǒng)計(jì)年鑒顯示，醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域的毛利率是十幾個(gè)點(diǎn)，市場平均凈利率約為10%。

不過，上述券商分析員對記者表示，這一數(shù)字或許有些保守。他表示，以國內(nèi)A股首家以口腔醫(yī)療服務(wù)為主營業(yè)務(wù)的上市公司通策醫(yī)療(39.18, 0.02, 0.05%)(600763.SH))為例，年報(bào)顯示，2013年，主營業(yè)務(wù)醫(yī)療服務(wù)的毛利率44.13%。這一數(shù)字其2013年二季度至2014年一季度，44.45%的季平均毛利率相差不大。且公司主營業(yè)務(wù)收入同比22.10%的增長，主要源于醫(yī)療服務(wù)收入的增長。

不過，隨著口腔連鎖機(jī)構(gòu)越來越多，對企業(yè)管理能力的要求越來越高。

對此，黎昌仁回應(yīng)稱，做優(yōu)核心口腔業(yè)務(wù)的同時(shí)，拜博口腔還會(huì)繼續(xù)向口腔產(chǎn)業(yè)鏈上下游延伸，形成以口腔醫(yī)療為主業(yè)的上下游產(chǎn)業(yè)鏈完整、多元布局的新興口腔產(chǎn)業(yè)。

“向產(chǎn)業(yè)鏈上下游延伸好處有兩個(gè)：一是增強(qiáng)其在產(chǎn)業(yè)鏈中的話語權(quán)，增強(qiáng)核心競爭力；二是進(jìn)一步提升利潤率。” 清科研究中心高級分析師徐志鵬分析。

此前，聯(lián)想控股的核心資產(chǎn)中缺少醫(yī)療板塊。早在五六年前，健康醫(yī)療就已成為聯(lián)想控股旗下君聯(lián)資本重點(diǎn)布局的板塊之一，曾投資過康眾醫(yī)療、伊美爾、美中宜和等多家企業(yè)；2010年，君聯(lián)資本與聯(lián)想旗下的另一家PE弘毅投資共同投資云南連鎖藥店龍頭一心堂，占比9.21%。眼下，一心堂正在為IPO進(jìn)行新股發(fā)行路演。

清科統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示：2013年，醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域共有29起并購，已披露涉及金額為3.77億美元，平均投資額為1506萬元。最高的一筆投資就是華平資本1億美元投資美中宜和。

作為戰(zhàn)略投資者，朱立南對這個(gè)領(lǐng)域是有長期考慮的。“我們會(huì)非常謹(jǐn)慎地選擇投資標(biāo)的，非常小心地選擇真正值得投的細(xì)分行業(yè)，尤其是管理團(tuán)隊(duì)。”

業(yè)內(nèi)人士猜測，下一步，聯(lián)想控股可能會(huì)介入國有醫(yī)院、公立醫(yī)院改制的收購并購活動(dòng)，這也是資本爭奪最激烈的市場。但是，投資需要有一個(gè)好的切入點(diǎn)。眼下，以投資拜博口腔作為聯(lián)想控股跨界進(jìn)入醫(yī)療領(lǐng)域應(yīng)該是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。

“投資?？漆t(yī)院，尤其是口腔?？漆t(yī)院，比其他?？漆t(yī)院更有成熟的市場空間，是可持續(xù)性行業(yè)。也有助于聯(lián)想控股積累醫(yī)療行業(yè)的玩法，為參與公立醫(yī)院改革做準(zhǔn)備。”徐志鵬分析。

參與公立醫(yī)院改制對資本金要求量大，且回收時(shí)間長，非財(cái)務(wù)投資所能承受得了的。以聯(lián)想控股雄厚的資金實(shí)力，良好的品牌形象和政府關(guān)系，也使其更具公信力與競爭力。

朱立南似乎對尚在進(jìn)行之中的公立醫(yī)院改制持保留態(tài)度。“中國的醫(yī)改還需要有更明確的方向，特別是對綜合性醫(yī)院徹底走向市場，我覺得還有一個(gè)過程。”

除了看好口腔行業(yè)以外，朱立南還比較看好醫(yī)療專業(yè)連鎖領(lǐng)域。因?yàn)椋?rdquo;專業(yè)連鎖是更容易市場化的方向。”

“投資醫(yī)院也是投資醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域的一部分。”許玲妮表示，隨著高端醫(yī)療服務(wù)需求不斷增大，將成為未來我國醫(yī)療市場投資機(jī)會(huì)之一。她預(yù)計(jì)，三大投資方向?qū)⒁I(lǐng)醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域，主要包括綜合醫(yī)院連鎖模式、特色口腔連鎖、專業(yè)檢測等。

數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)到2017年年底，中國移動(dòng)醫(yī)療市場規(guī)模將突破百億元，達(dá)到125.3億元。