中興通訊前三季度的巨虧，雖直接源自全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的惡化，但更多是公司累積問題的爆發(fā)。激進(jìn)的市場(chǎng)策略，錯(cuò)綜復(fù)雜的關(guān)聯(lián)交易鏈條，侵蝕了這家電信設(shè)備公司多年來在全球市場(chǎng)披荊斬棘獲得的豐厚成果。

2012年11月16日，中興通訊（股票代碼：000063）發(fā)布公告稱，將出售持有的下屬子公司長飛投資股權(quán)，轉(zhuǎn)讓預(yù)計(jì)將為中興通訊增加投資收益4.5億至8.5億元，所得款項(xiàng)將用于補(bǔ)充營運(yùn)資金，支持主營業(yè)務(wù)發(fā)展。這已經(jīng)是中興通訊最近第二次出售子公司股權(quán)。

第一次發(fā)生在2012年9月21日，中興通訊與深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司、廣東紅土創(chuàng)業(yè)投資有限公司、南京紅土創(chuàng)業(yè)投資有限公司等10家投資者簽署協(xié)議，轉(zhuǎn)讓中興特種設(shè)備有限公司（下稱“中興特種”）68%的股權(quán)，為中興通訊增加投資收益3.6億到4.4億元。

兩個(gè)月內(nèi)兩次出售子公司，中興最多可以在賬面上增加12.9億元收益，但這仍不能填平中興三季度形成的巨大“窟窿”。

根據(jù)該公司發(fā)布的2012年前三季度業(yè)績報(bào)告，中興通訊歸屬于上市公司股東的凈利潤同比下降250%以上，虧損高達(dá)19.45億元。

這是中興自1997年上市以來的首次季度虧損。在業(yè)績預(yù)告中，中興把三季度出現(xiàn)虧損的原因歸結(jié)為四大因素：全球經(jīng)濟(jì)不景氣及全行業(yè)發(fā)展放緩、低毛利合同在第三季度的集中確認(rèn)、部分國際重大項(xiàng)目工程進(jìn)度延遲及國內(nèi)運(yùn)營商集采模式對(duì)公司收入確認(rèn)的綜合影響。

然而，這樣的說法，卻遭到了業(yè)內(nèi)人士的質(zhì)疑。中興內(nèi)部的多名員工向南方周末記者表示：中興巨虧，雖然有宏觀經(jīng)濟(jì)的影響，但更多的，則是長久以來累積問題的爆發(fā)。

全球主要電信設(shè)備廠商業(yè)績

上前線，打大仗

中興通訊的問題，其實(shí)早在2011年就已經(jīng)露出端倪。

2011年底，中興員工意外地發(fā)現(xiàn)，往年按時(shí)發(fā)放的年終獎(jiǎng)被推遲了。一些部門直到2012年7月份才拿到。而這筆錢還是中興賣掉其下屬子公司國民技術(shù)后換來的。

年報(bào)顯示，2011年，中興通訊拋售國民技術(shù)股票獲利8.64億元，幾乎占了中興通訊利潤總額的40%。2012年中報(bào)透露，中興通訊僅持國民技術(shù)312.58萬股，持股比例只剩1.15%。

2010年3月，偏重于銷售和市場(chǎng)開拓方面的史立榮接替偏重于技術(shù)的殷一民，成為中興的新任總裁，這被外界視為中興戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變的標(biāo)志。

與中興通訊的創(chuàng)始人侯為貴相似，殷一民以謹(jǐn)慎和穩(wěn)健著稱，在其主政期間，中興遵循的是“現(xiàn)金流第一，利潤第二，規(guī)模第三”的原則。在一段時(shí)間內(nèi)，這成為中興穩(wěn)定發(fā)展的利器。但中興的速度也因此而受了影響。

在殷一民剛就任中興總裁的2004年，中興與其在國內(nèi)市場(chǎng)最兇悍的對(duì)手——華為的差距只有2.1倍左右，四年之后，這一差距就擴(kuò)大到了2.5倍。

面對(duì)與對(duì)手之間的巨大差距，中興必須加快步伐，追趕“大佬”。在此背景下，以銷售見長的史立榮被推到了前臺(tái)。

史立榮從1993年開始就偏重于銷售和市場(chǎng)開拓方面的業(yè)務(wù)。1997年至2007年，負(fù)責(zé)中興整體市場(chǎng)工作。當(dāng)年中興通訊的第一個(gè)海外市場(chǎng)巴基斯坦就是史立榮拿下來的。在中興歷史博物館里，有一張史立榮1990年代只身一人參加日內(nèi)瓦ITU世界電信展的照片。

這位頗得侯為貴賞識(shí)的猛將2010年上任兩個(gè)月后，就在給“三層管理干部的一封信”中，提出了“調(diào)狀態(tài)、定戰(zhàn)場(chǎng)、聚資源、打勝仗”的十二字方針，號(hào)召公司“上下真正起來有打仗的狀態(tài)”。他還提出了名為“大國大T（Telecom）”的市場(chǎng)戰(zhàn)略，即市場(chǎng)上緊盯大的國家以及大的運(yùn)營商客戶，同時(shí)采取相對(duì)激進(jìn)的市場(chǎng)策略，力求中興在相對(duì)短的時(shí)間內(nèi)，成為全球前三大設(shè)備商——按收入規(guī)模計(jì)算，中興在目前的電信設(shè)備市場(chǎng)排名第五，按照業(yè)內(nèi)的普遍觀點(diǎn)，只有成為前三的設(shè)備商才能生存。

據(jù)中興深圳研發(fā)部門的一位員工介紹，當(dāng)時(shí)，史將產(chǎn)品經(jīng)營部大量技術(shù)商務(wù)人員前移到營銷一線，加強(qiáng)一線“大國大T”的支持力量，一些本來在后方做研發(fā)的人員，甚至也被要求“上前線”。

這些舉措在初期確實(shí)帶來了一些效果，2010年，中興的合同銷售額首次突破千億元人民幣大關(guān)，進(jìn)入了中國企業(yè)“千億俱樂部”的行列。

然而，好景不長。歐債危機(jī)的擴(kuò)大，讓原來日子過得很滋潤的運(yùn)營商也開始勒緊腰帶，收縮開支。全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的惡化給中興潑了一盆冷水。到了2012年前三季度，中興就出現(xiàn)了19.45億元的巨虧。

隱秘利益鏈

面對(duì)大幅虧損，中興管理層表示，將集體降薪一半，直至扭虧為止，“以表歉意”。

中興通訊2011年年報(bào)顯示，董事、監(jiān)事以及其他高管從該公司獲得的年度報(bào)酬總額為2971.1萬元（稅前）。其中，董事長侯為貴的報(bào)酬為115.1萬元；史立榮的報(bào)酬最高，達(dá)到302.3萬元。

高管層的這一決定，被業(yè)界稱為“臥薪嘗膽”、“破釜沉舟”，表明了管理者與企業(yè)同甘苦的姿態(tài)和決心。然而，對(duì)比中興通訊的利益分配結(jié)構(gòu)可以發(fā)現(xiàn)，降薪對(duì)公司管理層的薪酬影響，不過是“九牛一毛”。

在中興內(nèi)部，一個(gè)公開的秘密是，中興的管理層已經(jīng)形成了一個(gè)內(nèi)在且隱秘的利益分配體系。這個(gè)體系，就隱藏在中興下屬的錯(cuò)綜復(fù)雜的子公司、孫子公司、孫孫子公司中。

從中興的財(cái)報(bào)上看，上市公司中興通訊的最大單一股東是占其35.2%股權(quán)的中興新通信設(shè)備有限公司(以下簡(jiǎn)稱中興新)。事實(shí)上，在1997年中興通訊上市前，中興新就是中興的全部。

而中興新的歷史淵源更為復(fù)雜：1985年，侯為貴帶著西安航天部的第一批“元老”到深圳創(chuàng)建中興半導(dǎo)體有限公司，主要股東包括侯為貴等中興創(chuàng)業(yè)元老、深圳當(dāng)?shù)氐耐顿Y者和一個(gè)香港股東。香港股東撤資后，侯為貴重新注冊(cè)了一家“民營企業(yè)”深圳中興維先通設(shè)備有限公司（以下簡(jiǎn)稱維先通）。其中侯為貴占維先通18%的股份，其余38名自然人股東占有維先通82%的股份——他們均為現(xiàn)在中興通訊的元老級(jí)人物。

1993年中興“國有民營”改制，成立中興新通信設(shè)備有限公司，由中國航天工業(yè)總公司西安微電子技術(shù)研究所和深圳廣宇工業(yè)集團(tuán)公司聯(lián)合控股(51%)，“民營高科技企業(yè)”深圳市中興維先通設(shè)備有限公司參股(49%)并負(fù)責(zé)經(jīng)營。

2001年，深圳市聚賢投資有限公司成立，創(chuàng)建者同樣是一群“中興骨干創(chuàng)業(yè)員工”。其中“深圳市聚賢投資有限公司工會(huì)委員會(huì)”持股49.5%，其余為個(gè)人持股。據(jù)媒體報(bào)道，當(dāng)時(shí)的政策不允許在上市公司的平臺(tái)上搞股權(quán)激勵(lì)，為了確保核心管理層以下2至3級(jí)骨干管理者的穩(wěn)定，侯為貴專門成立了這家公司，“相當(dāng)于在特定歷史條件下搞變相的股權(quán)激勵(lì)。”

四年后，深圳中興發(fā)展有限公司成立，聚賢投資和維先通分別占50%和40%的股權(quán)。它又開辟了另一條利益輸送鏈：中興通訊的利潤流向中興新和維先通，中興新的部分利潤再流向中興發(fā)展，再由中興發(fā)展向聚賢投資和維先通輸送利益——最終的獲益者仍然是中興創(chuàng)業(yè)元老和早期的2至3級(jí)核心員工。

聚賢投資的身影還浮現(xiàn)在諸如中興軟件、中興康訊、中興微電子、中興新宇、中興新地和中興國際投資等一系列依附于中興的采購和外包的關(guān)聯(lián)公司背后。中興通訊相當(dāng)一部分運(yùn)營成本被花費(fèi)到上述關(guān)聯(lián)公司，而聚賢投資仍可從中獲益。

2012年6月27日，中興通訊發(fā)布公告，將其下屬的中興和泰酒店投資管理有限公司82%的股權(quán)賣給了中興發(fā)展，作價(jià)2517.4萬元。有網(wǎng)友驚呼，深圳一套別墅，價(jià)格都高達(dá)上千萬元，而一個(gè)四星級(jí)的酒店投資管理公司（中興和泰官方網(wǎng)站顯示，目前其已經(jīng)建成和在建的酒店有五家，均為四星級(jí)以上），其82%的股權(quán)竟然抵不上一棟別墅。更為離奇的是，在以如此低的價(jià)格賣掉股權(quán)之后，中興通訊反過來以4600萬元/年的價(jià)格租賃酒店，以9000萬元/年的價(jià)格采購酒店的服務(wù)（住宿、開會(huì)等）。

南方周末記者通過查詢工商資料得知，在此交易中占盡便宜的中興發(fā)展，其背后的股東包括聚賢投資、中興新通訊、中興維先通以及洪波、彭燕兩位中興高管。而中興維先通的股東，則是中興另外39位高管，侯為貴、殷一民、史立榮等赫然在列。

裁員進(jìn)行時(shí)

通過關(guān)聯(lián)公司掏空上市公司利潤，在中興日子較為好過的時(shí)候，似乎并不易被人察覺，而今，世道艱難，中興的危機(jī)因此而爆發(fā)。

中興長沙某研發(fā)部門的一位員工向南方周末記者介紹，三季度業(yè)績公布前不久，中興內(nèi)部即開始進(jìn)行裁員。其所在的部門裁員比例高達(dá)20%，在其他部門，則在15%-30%不等。

這位入職兩年多的員工，自認(rèn)為一直表現(xiàn)不錯(cuò)，但在上個(gè)月，他的業(yè)績突然第一次被打成了C1——與華為分為A、B、C、D四級(jí)考核類似，中興考核分為S（優(yōu)秀）、A（普通）、C1（直接淘汰）、C2（降薪）。

詳細(xì)了解之后，他才知道，原來公司規(guī)定，每個(gè)部門必須有一定的比例得C，而他，則不幸被攤上了。

對(duì)這樣的裁員方式，這位員工無法接受，一氣之下，他建起了一個(gè)中興員工維權(quán)群，幾天之間，這個(gè)群就滿了，他又接著開了第二個(gè)、第三個(gè)……

更慘的是中興2012年新招的三千多名應(yīng)屆生，其中數(shù)位剛?cè)肼毑痪玫膯T工向南方周末記者抱怨，還沒轉(zhuǎn)正，他們就被以“不合格”為由裁掉了。

不過，對(duì)于裁員，中興內(nèi)部有另一個(gè)叫法——“結(jié)構(gòu)性優(yōu)化”。南方周末記者獲得的一份中興內(nèi)部資料上，對(duì)“人員優(yōu)化方案”的操作，有一系列說明，其中有一條特別強(qiáng)調(diào)：注重內(nèi)部溝通口徑，“公司并非裁員，而是在做人員的結(jié)構(gòu)調(diào)整和優(yōu)化”。

在中興的利益分配結(jié)構(gòu)中，底層員工基本被排除在既定利益格局之外。一位在中興手機(jī)售后部門待了五年的員工告訴南方周末記者，他剛?cè)肼殨r(shí)，工資是5500元，年初離開的時(shí)候6000多元，“為什么中興的員工狼性不如華為，這就是原因”。

據(jù)這位員工介紹，與華為相比，中興給員工的各種補(bǔ)助、住房公積金、社會(huì)保險(xiǎn)和附加商業(yè)保險(xiǎn)等福利基本都要縮水20%，由于業(yè)績不彰，與華為同一崗位的年終獎(jiǎng)相差50%以上更是司空見慣。

對(duì)正在進(jìn)行的裁員，許多進(jìn)入裁員名單者表示無法接受。但是對(duì)中興來說，這似乎是目前唯一能夠自救的辦法。有研究顯示，中興通訊的業(yè)績受人力成本的影響同樣非常大，湘財(cái)證券分析師周明巍就做過一個(gè)模擬模型：以2011年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為基準(zhǔn)，選取一些TMT行業(yè)的典型公司與中興通訊一起比較發(fā)現(xiàn)，中興通訊受人力成本變化影響最大，若人力成本上升10%，中興的凈利潤將下滑62%。

2011年的年報(bào)顯示，中興通訊的員工為89786人，而剛剛公布的2012年中報(bào)上，這一數(shù)字少了2806人。