今年以來，第五代移動通信（5G）概念被熱炒，5G板塊催生了不少牛股。5G利好不斷釋放的同時，全球各國5G建設(shè)中，中國技術(shù)布局領(lǐng)先，國家政策全面推動。華爾街預(yù)計，中國將在2019年啟動5G建設(shè)，7年時間總投資額將達(dá)到1.2萬億，遠(yuǎn)高于4G的4000多億。

在即將到來的2018年，5G概念及整個通信板塊將迎來怎樣的投資機(jī)會？對此，中信建投證券通信行業(yè)首席分析師武超則在接受媒體采訪時表示，2018是通信業(yè)投資拐點(diǎn)，整個通信板塊估值和趨勢也是向好的，投資應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注投資結(jié)構(gòu)、技術(shù)能力和成本、利潤率控制能力三個方向。此外，武超則認(rèn)為，5G明年迎來最佳投資窗口期。

2018是通信業(yè)投資拐點(diǎn)

整個2017年，通信行業(yè)在整個TMT的四個細(xì)分板塊里面，表現(xiàn)相對比較強(qiáng)。統(tǒng)計顯示，電子行業(yè)漲幅第一，大概20%多的漲幅。而通信行業(yè)是略微正收益，大概3%-4%的收益率，在申萬28個一級行業(yè)中大概排到第十二位。

武超則指出，今年，通信行業(yè)還是圍繞著5G、光通信這兩個比較強(qiáng)勢的主題展開的。“放眼2018年，首先5G本身還是一個非常重要的趨勢性方向。從今年來看，很多龍頭白馬漲幅比較高，不管從市值還是從估值的角度，都到了歷史的新高。但是從大的行業(yè)趨勢來講，我覺得明年的比較重要的投資機(jī)會，還是圍繞著5G這條線展開。”

武超則表示，“在標(biāo)的選擇上，會跟今年這種完全趨勢性的圍繞大白馬不一定相同，可能明年會從一些垂直、更明確的行業(yè)政策、標(biāo)準(zhǔn)專利落地。圍繞著5G，明年會有更加細(xì)分的、更廣義的標(biāo)的供投資者選擇。”

此外，武超則補(bǔ)充道，“通信行業(yè)是伴隨著整個運(yùn)營商的資本開支會有很強(qiáng)烈的映射。因?yàn)槊磕赀\(yùn)營商花多少錢，可能很大程度會影響整個通信板塊的估值、包括情緒。”

武超則認(rèn)為，2017年是全球資本開支的一個階段性的低點(diǎn)。那么從2018年來看，中國三大運(yùn)營商的資本開支會略微下滑，但幅度不會太大。從全球來看，運(yùn)營商的資本開支會趨勢性地往上增加。如果把互聯(lián)網(wǎng)公司包括廣電這樣的投資主體涵蓋進(jìn)來的話，可能就會趨勢性地往上走。

武超則指出，“2018年整個通信板塊的估值和長期趨勢肯定是向好的，因?yàn)橘Y本開支從2013-2014年4G投資以后，逐步回落有企穩(wěn)的過程。2018年是一個比較明確的拐點(diǎn)。”

通信行業(yè)投資應(yīng)關(guān)注三個方向

武超則認(rèn)為，2018年通信行業(yè)的投資應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注三個方向：投資結(jié)構(gòu)、技術(shù)能力和成本、利潤率控制能力。

武超則指出，投資者第一要關(guān)注投資結(jié)構(gòu)。“關(guān)注通信類上市公司所處產(chǎn)業(yè)鏈的位置，或者說你所選擇的這家上市公司是否在其細(xì)分領(lǐng)域里能夠脫穎而出成為行業(yè)龍頭，甚至過去已經(jīng)是行業(yè)龍頭，但未來可以把市場從中國拓展至全球。”

武超則提到，“今年的通信板塊中，中興通訊、亨通光電、海能達(dá)、華為都是有這樣的特點(diǎn)，這些公司能夠在其自身的細(xì)分板塊里一路領(lǐng)軍起來，當(dāng)然行業(yè)本身也伴隨著集中度的提升，這類公司的競爭優(yōu)勢越來越明確。未來長期來看，這些公司還有全球化的能力，不僅在中國的產(chǎn)業(yè)鏈里，像中興、華為未來可能有一半的收入是來自海外。”

武超則認(rèn)為，投資者第二點(diǎn)需要關(guān)注技術(shù)能力。“TMT真正離不開的、最核心的是技術(shù)能力，尤其是上市公司層面。剛剛把產(chǎn)業(yè)鏈放在第一位，第二位是從技術(shù)本身創(chuàng)新的周期，或者從創(chuàng)新的節(jié)奏來講，這是所有驅(qū)動行業(yè)、驅(qū)動一家公司真正成長的核心動力。”

武超則指出，投資者可以尋找在物聯(lián)網(wǎng)、5G、人工智能等方面有沒有核心技術(shù)優(yōu)勢的公司。比如說通信行業(yè)，光模塊今年表現(xiàn)很不錯，那其實(shí)這還是技術(shù)優(yōu)勢帶來的持續(xù)競爭力。

此外，武超則表示，“投資者還需要關(guān)注通信類上市公司的成本控制能力、利潤率方面的控制能力。”

5G明年迎來最佳投資窗口期

今年以來，5G概念被熱炒，5G板塊催生了不少牛股。5G利好不斷釋放的同時，全球各國5G建設(shè)中，中國技術(shù)布局領(lǐng)先，國家政策全面推動。華爾街預(yù)計，中國將在2019年啟動5G建設(shè)，7年時間總投資額將達(dá)到1.2萬億，遠(yuǎn)高于4G的4000多億。

武超則認(rèn)為，5G明年迎來最佳投資窗口期。實(shí)際上，5G概念在今年已經(jīng)被爆炒了，市場的反映和關(guān)注度都已經(jīng)很高了。

從整個5G推進(jìn)的時間節(jié)奏和時間表來看，2020年5G會正式商用；2019年是小規(guī)模的試商用，可能有一些熱點(diǎn)城市包括區(qū)域會先試用；2018年，5G整個標(biāo)準(zhǔn)確立，還有大規(guī)模的場外試驗(yàn)。

“按照上述時間節(jié)點(diǎn)來說，接下來的幾年5G的催化劑很多，可能大體上分成兩個階段。”武超則指出，“一個階段是標(biāo)準(zhǔn)、專利協(xié)議制定方面，這個時候會更偏主題投資多一點(diǎn)；到了2019年，可能會真正看到主題、業(yè)績的兌現(xiàn)。”

在談到5G什么時候能給行業(yè)帶來真正的產(chǎn)業(yè)鏈的產(chǎn)出？武超則認(rèn)為，這個關(guān)鍵時點(diǎn)可能出現(xiàn)在2019年下半年至2020年。所以，以上兩個階段，都是投資5G要去關(guān)注的。

武超則特別指出，“統(tǒng)計顯示，3G、4G時代，比如像中興這類行業(yè)代表的公司，表現(xiàn)最好的階段基本上業(yè)績兌現(xiàn)、或者發(fā)牌前的一年，會明顯超越指數(shù)。從這點(diǎn)來講，可能不用完全等到業(yè)績出來，這樣的板塊才能持續(xù)。”

武超則認(rèn)為，NSA(5G非獨(dú)立架構(gòu)標(biāo)準(zhǔn))的確立、SA(5G獨(dú)立組網(wǎng))部分標(biāo)準(zhǔn)的落地，2018年還是會帶來持續(xù)的熱點(diǎn)。”

“由于因?yàn)榻衲甑臐q幅比較大，這個時候要有節(jié)奏的把握。如果調(diào)整下來，在明年熱點(diǎn)前后，投資者可以去布局。”武超則指出，2019年之后，可能更多的是一種趨勢性的、看到行業(yè)出業(yè)績。在選擇標(biāo)的上，還是要兼顧情緒和基本面這兩點(diǎn)。