財報背后的熱點更迭

根據(jù)相關(guān)統(tǒng)計的數(shù)據(jù)，公募基金對于TMT行業(yè)倉位占比由2016年末的23.1%再下降至19.9%，已經(jīng)連續(xù)5個季度下降。反觀，主流的機構(gòu)投資人對于一些傳統(tǒng)行業(yè)配置增加。

經(jīng)濟結(jié)構(gòu)在變，產(chǎn)業(yè)格局在變，市場熱點在變？

在機構(gòu)持倉變化背后，上市公司財報呈現(xiàn)出什么樣的產(chǎn)業(yè)故事？（李新江）

據(jù)記者梳理，自3月14日至今，共有12家券商對網(wǎng)宿科技進行評級，興業(yè)、華泰、廣發(fā)、中信建投4家均下調(diào)了前次評級，其余8家不變。

在業(yè)績發(fā)布會上，投資者的關(guān)注焦點也轉(zhuǎn)向?qū)Π⒗矧v訊的降價策略如何應對，后續(xù)的毛利率及業(yè)績是否會持續(xù)下滑等。對于這些問題，董事長劉成彥的回應是“目前公司在等待市場回歸理性。”

4月27日，2017年一季報發(fā)布次日，網(wǎng)宿科技（300017.SZ）收到了今年來第一個漲停板。這給自年初以來股價一直處于下跌態(tài)勢的網(wǎng)宿科技帶來久違的陽光。但這并不是一份令人亮眼的成績單。披露數(shù)據(jù)顯示，網(wǎng)宿科技在一季度營業(yè)收入為11.7億元，同比增長20.6%，但歸屬上市公司股東凈利潤為1.9億元，同比下降18.73%.

作為傳統(tǒng)CDN行業(yè)龍頭，自2011年以來，網(wǎng)宿科技的凈利潤一直在同比上漲，大部分時間，同比增速維持在50%以上。巔峰時期出現(xiàn)在2014年——當年一季度凈利潤同比增速曾高達274%.

“利空出盡，因為一季報出來后發(fā)現(xiàn)業(yè)績要好于此前的業(yè)績預告。”4月27日，一位網(wǎng)宿科技投資者分析當日股價強勢封漲的原因時說。

巨頭入局

多年來，CDN行業(yè)一直是網(wǎng)宿科技、藍汛（CCIH）等傳統(tǒng)廠商的天下。但這種情況自2015年開始改變。

目前，阿里云、騰訊云、百度云等互聯(lián)網(wǎng)云廠商都已開始進入CDN行業(yè)。其中以阿里云的攻勢最為猛烈。

2014年，阿里云CDN宣布商業(yè)化，在自用之外開放給其他客戶。2015年，阿里云宣布其CDN服務降價21%，此后2017年3月份，阿里云又宣布新一輪降價，降幅最高達35%.

“目前云廠商對于CDN服務的報價都是虧本的。”一位傳統(tǒng)CDN企業(yè)運營總監(jiān)告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，“現(xiàn)在云廠商報價在10塊/M，而傳統(tǒng)廠商報價一般在15到17塊/M.”

該運營總監(jiān)表示，2016年，由于云廠商的壓價，其所在公司的服務報價已經(jīng)低了20%左右。

作為傳統(tǒng)CDN行業(yè)龍頭，網(wǎng)宿科技業(yè)績因此承壓。數(shù)據(jù)顯示，網(wǎng)宿科技2016年銷售毛利率為41.9%，較2015年下降兩個百分點。2017年一季度，市場價格進一步下跌，據(jù)前述券商分析師透露，“目前毛利率已經(jīng)下降到35%左右。”

網(wǎng)宿科技營銷中心總經(jīng)理孫靖澤告訴記者，“為應對市場競爭會在價格策略上做調(diào)整，但最重要的還是比拼技術(shù)實力和服務客戶的能力。”其認為，互聯(lián)網(wǎng)巨頭燒錢的價格戰(zhàn)不會持久，市場價格將會在兩年內(nèi)回歸理性。

前述券商分析師則認為行業(yè)前景并不明朗，“網(wǎng)宿目前比較被動，BAT可以不指望CDN業(yè)務掙錢，價格戰(zhàn)會打到何時誰也不知道。”而更值得擔憂的是，互聯(lián)網(wǎng)云廠商規(guī)模做大之后，或許會改變整個行業(yè)的定價體系和盈利模式。

3月14日，網(wǎng)宿科技同步發(fā)布2016年年報及2017年一季度業(yè)績預報，當天網(wǎng)宿股價大跌10%.盤后龍虎榜顯示，在賣出席位上有3家機構(gòu)席位。

自年初至今，網(wǎng)宿科技股價跌近30%，一季度遭機構(gòu)大幅減倉。數(shù)據(jù)顯示，截至3月31日，網(wǎng)宿科技機構(gòu)持股3138萬股，占流通股比例為5.9%，而2016年年末機構(gòu)持股1.1億股，占流通股比例為22.3%.

如何應對

面對互聯(lián)網(wǎng)巨頭的攻勢，網(wǎng)宿科技并非沒有優(yōu)勢。

事實上，網(wǎng)宿科技與阿里云目前的客戶結(jié)構(gòu)存在明顯區(qū)別。孫靖澤告訴記者，網(wǎng)宿科技的主要客戶為大型企業(yè)，數(shù)量在3000家左右。而根據(jù)阿里云公布的數(shù)據(jù)，2015年客戶數(shù)已經(jīng)突破10萬，中小企業(yè)占絕大多數(shù)。

營收數(shù)據(jù)上，網(wǎng)宿科技2015年營收為29億元，阿里云則未公布過CDN業(yè)務的收入。不過，2015年阿里云全年營收為23.4億元，CDN業(yè)務占其中一部分。

為大型客戶提供定制化解決方案，正是網(wǎng)宿科技的優(yōu)勢所在。前述傳統(tǒng)CDN企業(yè)運營總監(jiān)告訴記者，“網(wǎng)宿的技術(shù)能力和運維能力在行業(yè)內(nèi)毋庸置疑，因此一直以來價格也較高。”

但前述券商分析師認為，網(wǎng)宿對大客戶確實存在優(yōu)勢，但優(yōu)勢到底多大，沒辦法量化，“并且隨著BAT的策略和技術(shù)提升，網(wǎng)宿很多優(yōu)勢可能并非想象中那么大。”

不容忽視的是，在業(yè)內(nèi)人士看來，阿里云進入CDN行業(yè)更多是出于戰(zhàn)略考慮。通過提供低價CDN服務，搶占市場和客戶，而CDN將是其未來提供整套云服務的一個入口。

“公司（網(wǎng)宿科技）是好公司，但行業(yè)怎么發(fā)展，只能走一步看一步。短期看不到業(yè)績的底在哪里，股價底在哪里。這主要取決于BAT要燒多少錢。”前述券商分析師說。

由于新玩家的加入，CDN服務價格勢必會降，網(wǎng)宿科技維持多年的高毛利率也將面臨壓力。目前，從傳統(tǒng)CDN服務切入云計算以及海外并購被視為網(wǎng)宿科技新的盈利增長點。

2015年，網(wǎng)宿科技正式宣布云計算戰(zhàn)略，并于2016年底收購了兩家云計算公司——綠星云科技（深圳）有限公司和深圳綠色云圖科技有限公司。2017年，網(wǎng)宿科技宣布收購兩家海外CDN企業(yè)，分別為韓國的CDNetworks Co和俄羅斯的CDN-Video LLC，開始布局海外市場。

孫靖澤告訴記者，網(wǎng)宿科技做云計算會從自身優(yōu)勢點切入，從為大客戶提供CDN服務，自然擴展到存儲和計算服務。目前對云計算平臺的建設已經(jīng)在加大投入，且積累了一定客戶，但仍屬于初期布局階段。

2016年，網(wǎng)宿科技完成2009年上市后首次增發(fā)，募資35億元用于社區(qū)云、云安全及海外CDN建設三個項目。