此前華爾街分析師鼓吹，微軟新CEO納德拉成功改變了鮑爾默時代的古板印象，并重塑華爾街人士對微軟的看法，現(xiàn)在距離這一觀點的出現(xiàn)僅過去了數(shù)月時間。

當時業(yè)內(nèi)的普遍看法是，納德拉上任代表這家老牌軟件巨頭開始朝著正確的方向前行，而其重新?lián)肀ч_發(fā)社區(qū)的新戰(zhàn)略則更是贏得了廣泛贊許。但現(xiàn)實情況是，微軟的股價在2015年已經(jīng)累計下跌了7%，同時外界也對該公司未來的發(fā)展充滿疑慮。舉例來說，已經(jīng)有數(shù)名業(yè)內(nèi)分析師在近期改變了對于微軟未來股價走勢的看法，來自MKM Partners的高級分析師凱文-布蒂吉格(Kevin Buttigieg)便是其中之一。

布蒂吉格在今年1月時將微軟股票評級下調(diào)至“中性”。

對此，布蒂吉格給出的理由很簡單，即微軟在納德拉的領導戰(zhàn)略下必須保持高比例的投資策略，而這一策略的代價通常十分昂貴。此外，納德拉還不得不在努力提升市場份額的同時降低產(chǎn)品價格，但這一做法就會使企業(yè)的利潤率受到嚴重擠壓。

當然，也有一部分投資者會選擇不那么重視微軟不斷萎縮的利潤率，而是著重于強調(diào)該公司整體的資產(chǎn)負債表現(xiàn)。目前，微軟手持920億美元現(xiàn)金流，因此完全有能力承擔高利率的股息和更為激進的股票回購計劃，而這些都是能吸引投資者的戰(zhàn)略因素。

時日無多

在另一方面，盡管華爾街從來不喜歡史蒂夫-鮑爾默，但布蒂吉格認為在納德拉去年繼任CEO一職后，投資機構對微軟的熱度反倒迎來了降低。

“他（納德拉）在上任第一年享受到了外界疑慮和不確定性帶來的益處，但如今的投資者已經(jīng)開始意識到該公司在納德拉帶領下轉型過程中會面臨的犧牲和挑戰(zhàn)。”布蒂吉格指出。

3月18日，摩根士丹利將微軟目標股價由每股50美元下調(diào)整每股46美元。摩根士丹利指出，此番下調(diào)目標價位是為了反映不斷增加的外匯阻力以及持續(xù)疲軟的PC市場。同時，基于Windows 10產(chǎn)生的營收也可能會存在一定的變數(shù)。因此，摩根士丹利最終對微軟股票給出了“持有觀望”評級。

而僅僅在兩天前，瑞士聯(lián)合銀行也將微軟目標股價由52美元下調(diào)至49美元，但依舊維持了其“買入”的股票評級。據(jù)悉，微軟最近季度財報反響不佳是瑞士聯(lián)合銀行下調(diào)其目標股價背后的主要原因。

瑞士聯(lián)合銀行表示，“該公司重心向云業(yè)務轉移將很可能在短期內(nèi)產(chǎn)生額外的削弱效應，因為微軟在移動領域長期的增量投資會被逐步剝離、轉投至其他領域，而這需要一定的時間才能顯示出成效。”

此外，英國巴克萊銀行（Barclays）和美國交易經(jīng)紀行BGC也均下調(diào)了微軟目標股價。

據(jù)悉，微軟將于4月23日發(fā)布自己最新一個季度的財報，而市場普遍預計該公司業(yè)已出現(xiàn)的利潤率萎縮情況并不會就此結束。所以現(xiàn)在的問題就變成了，“盡管每個人都明白轉型需要付出的短期代價，但外界投資者究竟還能有多少耐性留給納德拉的長期戰(zhàn)略進行孵化”。

另外一個問題是，考慮到PC出貨量的持續(xù)下滑、當前匯率波動及盜版猖獗的問題，PC市場或將繼續(xù)給微軟在營收和利潤方面帶來巨大壓力。同時，如果我們仔細分析微軟的資產(chǎn)負債表就會發(fā)現(xiàn)，盡管Office和Azure云服務業(yè)務均保持著穩(wěn)定增長態(tài)勢，但包括Xbox、手機以及Surface平板等產(chǎn)品均未能成為各自領域的領軍產(chǎn)品。

然而，盡管利潤率持續(xù)下滑、美元匯率持續(xù)高漲使得不少分析師暫時看衰微軟的股票表現(xiàn)。但微軟依舊給出了2.97%的股票派息，且分析師普遍預計該公司還會繼續(xù)提高派息率，并采取更為激進的股票回購計劃。

微軟在3月10日發(fā)布公告稱，公司董事會已同意在該季度派發(fā)每股0.31美元的現(xiàn)金分紅。如果以微軟當時收盤價42.03美元、相應市值3448億美元計算，微軟此次每股派息0.31美元共計開支約為25億美元。微軟表示，此次分紅會在2015年6月11日兌現(xiàn)給所有在2015年5月21日前登記在冊的股東，而下次季度派息時間則為2015年5月19日。

目前，微軟公司上下都在為Windows 10在今夏的上市作最后的努力。不過，考慮到新系統(tǒng)免費升級的全新策略，業(yè)內(nèi)有許多分析師都對微軟這一操作系統(tǒng)的利潤率空間十分擔憂。