9月26日，據華爾街日報網站報道，雅虎應當是上周阿里巴巴IPO(首次公開招股)的最大受益者。在阿里巴巴IPO中，雅虎出售了稅后價值60億美元(約合人民幣369億元)的股票，仍然持有的阿里巴巴股票價值360億美元(約合人民幣2214億元)。之后，雅虎股價累計下跌了逾8%，表明雅虎及其CEO瑪麗莎 梅耶爾(Marissa Mayer)走到了一個難以抉擇的十字路口。

雅虎可以利用出售阿里巴巴股票獲得的收益繼續(xù)收購其他公司，以再造公司，并重新站到業(yè)界舞臺的中心。但是，許多投資者和分析師對雅虎之前的收購交易不感興趣，其中包括11億美元(約合人民幣68億元)收購博客網絡Tumblr——這一交易并沒有使雅虎明顯受益?，F在有股東要求雅虎把出售阿里巴巴股票的收益回饋給股東，這可能限制梅耶爾收購其他公司的能力。

雅虎發(fā)言人薩拉 梅隆(Sarah Meron)沒有就公司的收購戰(zhàn)略，或有關剩余阿里巴巴股票的長期計劃發(fā)表評論。雅虎要在至少1年后才能出售持有的阿里巴巴股票。

未來1年，有關雅虎命運的問題將變得更為急迫。阿里巴巴上市前，大多數想“染指”阿里巴巴的投資者只能買進雅虎股票。一旦投資者可以直接買進阿里巴巴股票，雅虎作為中介的需求就不復存在了。

剩余的阿里巴巴股票仍然是雅虎旗下最大一筆資產，雅虎第二大資產是持有的雅虎日本35%的股票，價值約80億美元(約合人民幣492億元)。截至周四股市收盤，雅虎市值約為390億美元(約合人民幣2399億元)。即使減去出售亞洲資產的稅金，雅虎主營業(yè)務價值130億美元(約合人民幣800億元)。

分析師指出，雅虎主營業(yè)務面臨不小挑戰(zhàn)。隨著Facebook、Twitter等競爭對手和自動化廣告交易系統(tǒng)的崛起，雅虎在展示和搜索廣告等市場上的份額一直在滑坡。雅虎電子郵件服務仍然有近3億用戶，但已經落后于Google的Gmail。

投資公司加拿大皇家銀行資本市場(RBC Capital Markets)分析師馬克 馬漢尼(Mark Mahaney)周四發(fā)表投資報告稱，隨著阿里巴巴上市，“雅虎持有的阿里巴巴股票升值空間有限，其他業(yè)務存在更大風險”。馬漢尼把雅虎股票評級下調至“與板塊持平”(sector perform)。一名不具名投資顧問更是直言不諱地說，“雅虎必須進行徹底的重組。”

通過收購改變命運

雅虎重組最簡單的途徑，是利用出售阿里巴巴股票的收益完成更多收購交易。雅虎管理層曾多次表示，至少半數出售阿里巴巴股票的收益將回饋給股東，方式可能是回購股票。

除此之外，雅虎管理層沒有披露過如何使用現金儲備的計劃。最顯而易見的方式可能就是收購，業(yè)內一直有傳言稱商鋪點評網站Yelp和社交網站Pinterest是雅虎的收購目標。

AOL前CEO喬恩 米勒(Jon Miller)表示，“雅虎依賴的廣告類型面臨重大挑戰(zhàn)，收購Pinterest等服務將使雅虎有機會改變自己的命運，它需要放手一搏。”科技業(yè)高管還列出了雅虎可以收購的其他服務——BuzzFeed、Reddit和SoundCloud。雅虎應當收購的對象還很多，游戲視頻網站Twitch、視頻網站Hulu和網絡內容制作商Maker Studios都對雅虎有一定的戰(zhàn)略意義。

雅虎高管試圖淡化該公司不斷收購的形象。在最近的財報分析師電話會議上，雅虎首席財務官肯尼思 戈德曼(Kenneth Goldman)指出，過去2年該公司在收購方面的支出為13億美元(約合人民幣80億元)，但回購了價值逾60億美元的股票。

目前尚不完全清楚雅虎能否收購得起像Pinterest這樣能真正改變其命運的公司，尤其是因為財力更雄厚的競爭對手可能把價格哄抬到雅虎力所不能及的水平。部分創(chuàng)業(yè)公司對出售給雅虎持謹慎態(tài)度，它們更愿意選擇Google、Facebook或上市。

雅虎收購傳言的另外一個主角是AOL，AOL就像是縮小版的雅虎，旗下有赫芬頓郵報、TechCrunch等流量頗高的資產。但分析師基本上認為雅虎沒有可能收購AOL。

即使雅虎成功地收購數家流量頗高的網站，也難以改變投資者的看法：除發(fā)布更多廣告外，雅虎缺乏長期愿景。

被其他公司收購

雅虎面臨的一個潛在風險是，再次成為激進投資者下手的目標。另外的一種可能是，雅虎被其他公司收購，尤其是在潛在收購方認定雅虎核心業(yè)務被低估的情況下。產權交易商警告稱，私募投資公司等潛在收購方數年前就在關注雅虎，當時雅虎股價僅為10多美元。本周四雅虎收盤價為38.95美元(約合人民幣240元)。

一種更大的可能是，雅虎被阿里巴巴或軟銀收購。這樣的交易，使得阿里巴巴或雅虎日本無須交納巨額稅款，就能獲得雅虎持有的對方的股票。

其他硅谷人士認為，持有的阿里巴巴股票將使雅虎有能力保持獨立，梅耶爾可以利用持有的阿里巴巴股票為自己贏得更多時間。

歸根結底，雅虎最重要的任務是，找到在出售亞洲資產時盡量少交稅的途徑。戈德曼最近數月曾多次談到這一問題，表明雅虎在研究通過復雜的交易少交稅的可能性。

分析師指出，這可能是提振雅虎股價最關鍵的舉措。據馬漢尼稱，這可能突顯一個更大的問題：梅耶爾過于保守了，“他們沒有把握大幅改進產品或提高產品銷售能力的機遇，甚至不愿意冒一定的風險”。