編者按：本文作者 是 Redpoint Ventures 風(fēng)投合伙人 Tomasz Tunguz。

初創(chuàng)企業(yè)收購(gòu)市場(chǎng)年比下降幅度大約為 35%。為什么會(huì)出現(xiàn)這一衰落趨勢(shì)？對(duì)于這一問(wèn)題，潛在收購(gòu)者給出的一致回應(yīng)是，他們正在等待稅制改革的發(fā)生。如果稅制改革確實(shí)能夠成為現(xiàn)實(shí)，當(dāng)收購(gòu)者決定要展開(kāi)收購(gòu)時(shí)，我認(rèn)為我們會(huì)進(jìn)入一個(gè)非常有助于收購(gòu)的環(huán)境之中，原因有三。

首先，公司資產(chǎn)負(fù)債表上可用收購(gòu)金額在過(guò)去十年時(shí)間里增長(zhǎng)了 20 倍，現(xiàn)在總計(jì)超過(guò)了 85 億美元。

其次，上市 SaaS 公司的市值在過(guò)去十年時(shí)間里增長(zhǎng)了 28 倍?？紤]到過(guò)去幾年數(shù)百億美元的收購(gòu)交易（例如微軟 260 億美元收購(gòu) LinkedIn、甲骨文 93 億美元收購(gòu) Netsuite 以及 SAP 83 億美元收購(gòu)Concur），就更加令人感覺(jué)驚訝。除此之外，還有私募股權(quán)公司的一些私有化收購(gòu)交易，例如 Vista 以近 18 億美元收購(gòu) Marketo 以及 16.5 億美元收購(gòu) Cvent 等。其余公司的市值已經(jīng)增長(zhǎng)到足以抵消和超過(guò)私人持股業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)的程度。

第三，這兩種趨勢(shì)的結(jié)合，加上債務(wù)情況，意味著潛在的市場(chǎng)購(gòu)買力非常大。如果我們保守假設(shè) 10% 的市值（股票）和 50% 的現(xiàn)金理論上可以用于收購(gòu)，那忽略債務(wù)，總購(gòu)買力大約是 295 億美元，足以收購(gòu) 30 家獨(dú)角獸企業(yè)。

并且，上述分析沒(méi)有將大型軟件公司的購(gòu)買力考慮在內(nèi)，像 Google、亞馬遜、Facebook、微軟、思科、甲骨文和 SAP 等。這些公司應(yīng)該以上述估計(jì)的數(shù)值整數(shù)倍數(shù)的形式來(lái)增加購(gòu)買力。

原文鏈接：http://tomtunguz.com/acquisition_environment_2017/

編譯組出品。編輯：郝鵬程