如果說最近的幾樁大規(guī)模半導體業(yè)界并購案NXP -Freescale、Avago-Broadcom與 Intel-Altera提供了一些線索，似乎晶片業(yè)者要抬高身價的唯一方法就是透過更多的整并，而且在變得更大的同時也需要去除多余脂肪。

在西方投資人的眼中，半導體產(chǎn)業(yè)領域已經(jīng)是一種糟糕的生意；但完全相反的是，半導體在中國當?shù)乇徽J為是穩(wěn)固可靠的產(chǎn)業(yè)，不只是中國中央政府這么認為，中國各省分地方政府與私人投資業(yè)者也有同樣的看法。

為何會有這么大的差異？有一種解釋是，中國晶片業(yè)者的發(fā)展較慢，只要他們?nèi)栽谂s上全球市場的步伐，它們就仍在迅速成長的軌道上，也因此吸引中國的投資者。

你記得中國在過去幾十年以計畫經(jīng)濟形式推動本土半導體產(chǎn)業(yè)，但這次主要推手不是民族主義，而是財務操作以及快速的“投資回收”，吸引中國投資者自動將錢注入晶片產(chǎn)業(yè)。“這次不是政府的單方面施舍。”當?shù)鼐瑯I(yè)者表示：“就連中國中央都熱衷于投資報酬率。”

中國政府成立了一個“國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金”，在2014至2017年之間執(zhí)行1,200億人民幣(約200億美元)的投資計畫；此外，中國地方政府與私募基金業(yè)者也將總計投資6,000億人民幣(約1,000億美元)，推動對擁有關(guān)鍵技術(shù)能力的海外業(yè)者之策略收購。

目前中國股票市場正處于歷史高點，資金遍地，似乎人人都在談交易；有數(shù)家中國的無晶圓廠晶片業(yè)者對我說，要找錢一點都不難。不過也有一位美國晶片業(yè)者高層告訴我，中國半導體產(chǎn)業(yè)現(xiàn)在正經(jīng)歷資金狂熱，過程其實是雜亂無章的。

舉例來說，當一家中國將投資交易放上臺面，就會開始尋求資金；通常中國政府不會提供預付款項，只有一小部分資金是來自政府，其余則是由投資者填補。達到承諾的過程以及推動官方協(xié)助保持承諾會是一個冗長費時的過程，或是讓人困惑的來來回回游戲。

任何一家招募投資的公司都必須證明那是具備快速成長前景的、能為投資者“很快”帶來可觀報酬的生意；總而言之，在其中的人們都尋求急功近利，盡管那是在共產(chǎn)主義世界。以下是幾個根據(jù)筆者觀察，中國半導體產(chǎn)業(yè)目前最熱的幾個話題：

1. 對記憶體產(chǎn)業(yè)的野心 目前中國沒有本土的大規(guī)模記憶體制造商，而根據(jù)來自當?shù)禺a(chǎn)業(yè)界高層的訊息，中國有意大舉發(fā)展記憶體產(chǎn)業(yè)。

北京清華大學教授、中國半導體產(chǎn)業(yè)協(xié)會副主席魏少軍在接受EETimes 美國版記者專訪時表示，中國的國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金有很大一部分是用以推動本土半導體制造業(yè)，比例據(jù)說高達七成，其余則是分配給晶片設計產(chǎn)業(yè)；魏少軍雖然避談特定的產(chǎn)品或晶圓代工廠類別，但產(chǎn)業(yè)觀察家認為資金主要會投入記憶體制造業(yè)。

中芯國際(SMIC)在早期也生產(chǎn)記憶體，但最后還是不得不封存該虧損的事業(yè)；他們永遠也無法在全球市場上競爭。武漢新芯(XMC)是目前唯一生產(chǎn)記憶體的晶圓代工廠，為Spansion制造NAND晶片(現(xiàn)在Spansion已經(jīng)被Cypress收購)；今年稍早，新芯與Spansion合作開發(fā)3D NAND，也宣布為北京的GigaDevice生產(chǎn)NOR快閃記憶體。

產(chǎn)業(yè)界人士認為，如果中國要再戰(zhàn)記憶體，最好是與大型IDM廠合作，例如三星電子(Samsung)就是一個理想對象。三星在中國西安的記憶體生產(chǎn)線，大約一年前開始量產(chǎn)先進的NAND快閃記憶體；不過展訊(Spreadtrum)執(zhí)行長李力游對此表示懷疑：“眾所周知三星對于西安的記憶體生產(chǎn)線極其保密，我無法想像三星在未來會有合作夥伴。”

2. 展訊準備把公司規(guī)模擴大一倍

在美國半導體業(yè)者因為大型收購案而裁減員工的同時，展訊則是背道而馳；該公司是“用錢堆起一家中國晶片業(yè)者”的活生生案例。

第一步是來自紫光集團的投資，協(xié)助展訊與銳迪科(RDA)合并，不過這兩家變成中國本土業(yè)者的公司因此從美國那斯達克股市下市；第二步是去年秋天英特爾的15億美元投資，英特爾取得兩成的展訊/銳迪科股權(quán)。

李力游表示，資金挹注讓展訊/銳迪科擁有進行其他公司收購、招募更多人才以及開發(fā)新技術(shù)的能力，包括從歐洲、臺灣與美國延攬菁英；而他也透露，展訊正在考慮其他有潛力的收購計畫。展訊股票在美國下市之后，目前已經(jīng)將員工數(shù)擴充到4,000人，預計今年底將進一步增加至5,500人。

資金也能買到市占率；李力游表示，今年第一季是展訊營收與出貨創(chuàng)新高、表現(xiàn)前所未有之好的一季，目前該公司在全球手機(智慧型手機與功能型手機加總)處理器市場的市占率達到22%：“要在這個領域上穩(wěn)占一席之地，你需要有市占率，沒有大量的業(yè)務無法生存。”

展訊是否能成為手機處理器市場上的巨頭高通(Qualcomm)、聯(lián)發(fā)科(Mediatek)的真正對手還有待觀察，而李力游也坦承：“錢能讓我們做一些特定的事情，但不能真的買到生意。”至少在目前，中國已經(jīng)把展訊捧成手機晶片市場的本土天王，并期盼該公司能繼續(xù)成長。

3. 中國尋求更多的收購對象 雖然魏少軍指出，中國的國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金對于晶片制造產(chǎn)業(yè)興趣較大，不過中國的私募基金業(yè)者熱衷于收購有技術(shù)能力的公司，期望強化中國本地半導體產(chǎn)業(yè)，甚至進一步在全球市場有大躍進。

中國官方資金已經(jīng)在過去兩年收購了數(shù)家原屬美國的晶片業(yè)者，包括Montage Technology Group、展訊與銳迪科。此外在去年4月，中國私募股權(quán)業(yè)者Hua Capital Management 、CITIC Capital Holdings與GoldStone Investment，以每股29.75美元、總計19億美元的現(xiàn)金，收購智慧型手機與平板裝置攝影機晶片業(yè)者OmniVision。

恩智浦半導體(NXP)幾天前宣布將把RF Power業(yè)務，以18億美元出售給中國官方投資業(yè)者Jianguang Asset Management，以確保其先前宣布的與飛思卡爾(Freescale)之合并案能順利獲得批準。此外美國SRAM業(yè)者Integrated Silicon Solutions Inc. (ISSI)，最近正成為Cypress與中國風險資金業(yè)者Uphill Investment競相出價收購的對象。