筆者在上世紀(jì)90年代初參與國際投資銀行的工作，當(dāng)時(shí)國際投資者的目光與現(xiàn)在并不一樣，對(duì)中國市場(chǎng)并不重視，其中有一個(gè)讓國際投資市場(chǎng)大跌眼鏡的行業(yè)，就是中國的移動(dòng)通信產(chǎn)業(yè)。

中國電訊業(yè)的發(fā)展，是中國現(xiàn)代化改革當(dāng)中重要的環(huán)節(jié)。上世紀(jì)80年代和90年代初的中國極度缺乏電訊固網(wǎng)資源，要找一個(gè)電話來打，真不容易。因此，需要一個(gè)嶄新的平臺(tái)，以突破性的發(fā)展速度來沖破困境。中國的移動(dòng)通信產(chǎn)業(yè)就是在這樣的背景下，在一個(gè)完全空白的基礎(chǔ)上起家。

1994年，郵電部旗下成立了移動(dòng)通信局的機(jī)構(gòu)，專門負(fù)責(zé)管理日益增多的移動(dòng)通信，這就是日后中國移動(dòng)的前身。同年10月，廣東省開通移動(dòng)通信網(wǎng)絡(luò)，成為中國移動(dòng)通信事業(yè)發(fā)展的開端。隨后數(shù)年，移動(dòng)電話用戶數(shù)量奇跡般飆升，在1997年就突破了1000萬用戶。

的確，中國移動(dòng)的發(fā)展猶如中國電信業(yè)現(xiàn)代化的改革史。郵電部早在1995年就開始醞釀電信業(yè)借道香港，并已部署海外上市。在1997年初，正式成立中國電信（香港）有限公司，并將廣東、浙江兩省的移動(dòng)業(yè)務(wù)與資產(chǎn)剝離出來，先行上市。筆者清晰記得在1997年10月23日，現(xiàn)在的中國移動(dòng)，當(dāng)時(shí)以“中國電信”的名稱在香港以紅籌股身份上市，首發(fā)價(jià)格11.68港元，此前一天在美國紐交所上市，兩地首發(fā)股集資約42億美元。上市當(dāng)天，正值亞洲金融風(fēng)暴瘋狂肆虐之際，恒生指數(shù)在當(dāng)天就暴跌過千點(diǎn)，該股當(dāng)天收盤也跌10%。不過，中資紅籌還是較受追捧，大約一個(gè)月后，其股價(jià)升幅超過20%。公司股票在1998年1月27日成為香港恒生指數(shù)成分股，目前總市值為16585億港元，在港股市場(chǎng)排名第三。

不少人問到，為何中國移動(dòng)沒有選擇在內(nèi)地上市？其實(shí)，這也是受到當(dāng)時(shí)宏觀與微觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境所限，當(dāng)時(shí)部署在尚未回歸的香港和美國股市上市融資，存在眾多客觀與主觀因素，主要是當(dāng)時(shí)A股市場(chǎng)容量較小，且低迷不振，實(shí)在無法承接中國移動(dòng)的融資規(guī)模。17年后，當(dāng)年的“中國電信”已蛻變?yōu)橹袊苿?dòng)，而當(dāng)今的“中國電信”則成為三大電訊商之一，兩家企業(yè)對(duì)市場(chǎng)的影響力依然巨大。

1999年11月，“中國移動(dòng)通信集團(tuán)”正式籌組成立，上市主體開始部署更名為中國移動(dòng)，隨后進(jìn)行第2次增發(fā)新股和全球債務(wù)，達(dá)26億美元，并收購了福建、河南、海南三省的移動(dòng)。

中國移動(dòng)通信集團(tuán)公司在2000年11月正式成立，上市主體第3次發(fā)行新股和可轉(zhuǎn)換債券，金額近76億美元，并收購了北京、天津、上海、河北、遼寧、山東、廣西七省市的移動(dòng)，同時(shí)開始探討與英國沃達(dá)豐的策略聯(lián)盟關(guān)系。在2002年3月，上市主體進(jìn)行第4次融資，透過向沃達(dá)豐配售7.5億美元新股，完成了對(duì)安徽、江西、山西、重慶、四川、湖南、湖北和陜西八省市移動(dòng)的收購。最后在10年前的2004年7月1日，上市主體收購剩余各省移動(dòng)，至此，全國移動(dòng)實(shí)現(xiàn)整體上市。

與此同時(shí)，中國移動(dòng)也啟動(dòng)了對(duì)外的并購，在2005年10月，華潤萬眾電話被中國移動(dòng)旗下的中國移動(dòng)（香港）集團(tuán)有限公司收購私有化，交易于2006年1月12日完成，2006年4月更名為中國移動(dòng)萬眾電話有限公司。2008年12月5日，中國移動(dòng)萬眾電話有限公司的注冊(cè)名稱改為中國移動(dòng)香港有限公司。

面對(duì)境外的擴(kuò)充，內(nèi)地市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)越來越見激烈。中國移動(dòng)近年來營收增長(zhǎng)放緩，用戶市場(chǎng)份額下滑。作為內(nèi)地最大的移動(dòng)通信服務(wù)供應(yīng)商，正面臨競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的蠶食。為求發(fā)展及保持優(yōu)勢(shì)，4G業(yè)務(wù)是主要的發(fā)展方向。2014年是各大電訊商的4G發(fā)展元年，各方將加大手機(jī)補(bǔ)貼的力度，中國移動(dòng)正在進(jìn)行大布局。

近期，中國移動(dòng)再次成為投資市場(chǎng)的焦點(diǎn)：三大電訊商合組的鐵塔公司股權(quán)結(jié)構(gòu)近期正式出臺(tái)，刺激了企業(yè)股價(jià)的表現(xiàn)，也帶動(dòng)了周邊產(chǎn)業(yè)的發(fā)展機(jī)遇。不少人問，中國移動(dòng)需要注入最多的鐵塔資產(chǎn)，卻只能換取鐵塔公司四成股份，是否不公平呢？但是，筆者深層次去看，政府其實(shí)是希望改善電訊商經(jīng)營效率及投資回報(bào)，對(duì)整體行業(yè)會(huì)有正面的帶動(dòng)作用。而中國移動(dòng)也將受惠于組建中的鐵塔公司，以及政府要求減少推廣費(fèi)用的政策，估計(jì)鐵塔公司可為公司每年節(jié)省不少資本開支。注入資產(chǎn)需時(shí)較長(zhǎng)，短線影響不大。不過，長(zhǎng)遠(yuǎn)而言，注入電訊資產(chǎn)勢(shì)必使中國聯(lián)通及中國電信獲得中國移動(dòng)的戰(zhàn)略鐵塔，對(duì)中國移動(dòng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)有深遠(yuǎn)的影響。

那么，中國移動(dòng)的優(yōu)勢(shì)及投資價(jià)值能否維持呢? 參考內(nèi)地最新公布的《財(cái)富》2014年中國500強(qiáng)排行榜，三大電訊運(yùn)營商中，中國移動(dòng)排名最高，居總榜第4位，中國電信排名第15位，中國聯(lián)通排名第17位。值得注意的是，目前，中國移動(dòng)不僅在排名中領(lǐng)先，年?duì)I收也十分可觀，達(dá)到了6301.77億元，約為中國電信及中國聯(lián)通年?duì)I收的總和。不過，中國的電訊行業(yè)正面臨急速的改變，中國移動(dòng)在過去20年里平地一聲雷，奇跡般發(fā)展壯大，投資市場(chǎng)也不能排除未來將有新的電訊或科技企業(yè)，取代中國移動(dòng)的地位。

因?yàn)?，投資市場(chǎng)就是如此多變！