以下為文章全文：
目前，各國(guó)都在嘗試對(duì)區(qū)塊鏈代幣實(shí)施有效監(jiān)管?？傮w上看，對(duì)各種代幣從法律上進(jìn)行準(zhǔn)確定位、監(jiān)管代幣交易行為、保護(hù)投資者的利益、防范代幣引發(fā)的金融風(fēng)險(xiǎn)等，是各國(guó)金融監(jiān)管部門一致的選擇。對(duì)于代幣帶來(lái)的洗錢、非法融資、逃稅等問(wèn)題，都實(shí)施嚴(yán)厲打擊。同時(shí)，各國(guó)也認(rèn)識(shí)到代幣監(jiān)管不同于一般的金融產(chǎn)品監(jiān)管，事關(guān)如何對(duì)待代幣的底層技術(shù)，即引領(lǐng)創(chuàng)新潮流的區(qū)塊鏈技術(shù)的問(wèn)題。對(duì)此，各國(guó)大都采取區(qū)別對(duì)待、剝離代幣與技術(shù)的方法，在嚴(yán)控代幣風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，大力推動(dòng)區(qū)塊鏈技術(shù)的發(fā)展。
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厘正代幣與區(qū)塊鏈的關(guān)系，既要防范金融風(fēng)險(xiǎn)，也要支持技術(shù)創(chuàng)新
代幣的底層技術(shù)是區(qū)塊鏈，沒(méi)有區(qū)塊鏈就沒(méi)有代幣，但區(qū)塊鏈本身卻是一項(xiàng)獨(dú)立的、具有風(fēng)向標(biāo)意義的創(chuàng)新技術(shù)。區(qū)塊鏈采用分布式全網(wǎng)數(shù)據(jù)存儲(chǔ)和記賬方法，從而打破了中心服務(wù)器對(duì)數(shù)據(jù)和信息的壟斷控制;采用P2P傳輸機(jī)制，實(shí)現(xiàn)了人與人之間的直聯(lián)、同步和協(xié)作;其對(duì)加密算法的深度運(yùn)用同時(shí)滿足了信息安全和隱私保護(hù)等多重需求;其內(nèi)在的“共識(shí)”機(jī)制促進(jìn)了陌生人間的平權(quán)、開(kāi)放和信任。區(qū)塊鏈能夠從原理上解決當(dāng)今互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的許多痛點(diǎn)，可謂互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代一次真正意義上的技術(shù)飛躍。
但在許多場(chǎng)合下，區(qū)塊鏈僅僅被當(dāng)作了制造代幣的技術(shù)，這主要是因?yàn)椋旱谝唬瑓^(qū)塊鏈?zhǔn)亲鳛楸忍貛诺牡讓蛹夹g(shù)而問(wèn)世的，其發(fā)明者本意就是要?jiǎng)?chuàng)造一種數(shù)字貨幣來(lái)挑戰(zhàn)法定貨幣體系，而并非是要單獨(dú)開(kāi)發(fā)一項(xiàng)新技術(shù)，所以這項(xiàng)技術(shù)從一誕生，就被當(dāng)成了造“幣”技術(shù)。第二，區(qū)塊鏈迄今仍未走到替代現(xiàn)有技術(shù)的成熟階段，與代幣綁在一起不僅能夠吸引資本、聚合財(cái)富，而且也能刺激技術(shù)研發(fā)，從而促進(jìn)技術(shù)自身不斷完善。因此比特幣之后的區(qū)塊鏈項(xiàng)目，大多沿用了發(fā)行代幣的模式，導(dǎo)致區(qū)塊鏈技術(shù)不斷完善的同時(shí)，其造“幣”功能也不斷地被強(qiáng)化。第三，企業(yè)借助區(qū)塊鏈進(jìn)行ICO，可以打著金融創(chuàng)新旗號(hào)規(guī)避監(jiān)管制度，公開(kāi)募資，甚至非法集資，區(qū)塊鏈的融資功能因此也被炒作夸大，代幣的價(jià)格暴漲，人們對(duì)代幣的關(guān)注度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了其技術(shù)本身。
但事實(shí)上，代幣并非區(qū)塊鏈技術(shù)的必備要素，只是附加在技術(shù)之上的一種激勵(lì)機(jī)制。標(biāo)準(zhǔn)的區(qū)塊鏈?zhǔn)侵?ldquo;公鏈”，公鏈必須是開(kāi)源、開(kāi)放、完全去中心化的技術(shù)，其最大的屬性就是公共性，理論上不應(yīng)歸屬于任何一個(gè)節(jié)點(diǎn)或者個(gè)體，而應(yīng)由所有人共有共治共享。因此，區(qū)塊鏈技術(shù)的發(fā)展面臨“公共悖論”問(wèn)題，即除非政府投入公共資源有組織地研發(fā)，否則很難吸引到私人部門為之付出。但區(qū)塊鏈技術(shù)的創(chuàng)立發(fā)展卻主要是由民間資本助推完成的，原因在于代幣的激勵(lì)作用，正是由于區(qū)塊鏈被視為一種“幣”，并且只有通過(guò)比拼算力才能得到“幣”，從而吸引了無(wú)數(shù)技術(shù)人員和“礦工”為其投入人力、財(cái)力，這項(xiàng)技術(shù)才逐步走向成熟完善。
代幣實(shí)質(zhì)上是區(qū)塊鏈程序所發(fā)出的“Token”。Token原本是“令牌”“通證”之意，表示有權(quán)在網(wǎng)絡(luò)上執(zhí)行某種操作，可用于身份驗(yàn)證、用作記賬單位等。比特幣等區(qū)塊鏈技術(shù)巧妙地將“Token”擬制為一種新型“貨幣”，并為Token的獲取附加上算力投入、競(jìng)爭(zhēng)記賬、區(qū)塊維護(hù)等條件，同時(shí)為Token的使用設(shè)計(jì)了類似于貨幣支付的場(chǎng)景，有意識(shí)地進(jìn)行了“幣化”，以此在技術(shù)和財(cái)富之間建立起意象聯(lián)結(jié)，使人們誤以為區(qū)塊鏈技術(shù)是造“幣”技術(shù)，開(kāi)發(fā)區(qū)塊鏈能夠迅速發(fā)財(cái)致富。這是早期區(qū)塊鏈技術(shù)的主要賣點(diǎn)和發(fā)展動(dòng)力，也是區(qū)塊鏈技術(shù)具備自我激勵(lì)功能的奧妙之所在。
當(dāng)前的區(qū)塊鏈技術(shù)，尤其是聯(lián)盟鏈和私鏈，已經(jīng)淡化了“幣”的色彩，其價(jià)值和意義已經(jīng)得到認(rèn)可。Token的功能也被進(jìn)一步發(fā)掘。目前，基于區(qū)塊鏈的Token主要有兩類：一類是區(qū)塊鏈在開(kāi)發(fā)和維護(hù)過(guò)程中發(fā)出的內(nèi)生Token，即被過(guò)度炒作的各種代幣;另一類是將各種已有的實(shí)體或虛擬財(cái)產(chǎn)“Token化”，從而實(shí)現(xiàn)在區(qū)塊鏈上記賬和交易的Token。區(qū)塊鏈因此也被譽(yù)為“價(jià)值鏈”，甚至催生了一種被稱作“Token經(jīng)濟(jì)”的新業(yè)態(tài)。
由此可見(jiàn)，代幣原本只是一組數(shù)據(jù)，其功能是記載和反映那些為區(qū)塊鏈投入或付出過(guò)的勞動(dòng)者所應(yīng)得的權(quán)益，從而在技術(shù)內(nèi)在的機(jī)理中植入有效的激勵(lì)，使區(qū)塊鏈能夠突破“公共悖論”，對(duì)資本和技術(shù)人員產(chǎn)生足夠的吸引力。市場(chǎng)體制下，激勵(lì)是通過(guò)賦權(quán)來(lái)完成的，如投資者被賦予股權(quán)、發(fā)明者獲得專利權(quán)、建造者獲得物權(quán)等，權(quán)利的本質(zhì)是勞動(dòng)者應(yīng)得的利益或叫價(jià)值，價(jià)值的尺度才是貨幣，而且只能是法幣。所以，無(wú)論從技術(shù)的角度，還是市場(chǎng)的角度，區(qū)塊鏈內(nèi)生的代幣都不是一種“幣”，而應(yīng)該是一種權(quán)利。許多國(guó)家的監(jiān)管部門將代幣定性為財(cái)產(chǎn)并不算錯(cuò)，但不夠精確，嚴(yán)格來(lái)講，區(qū)塊鏈才是一種財(cái)產(chǎn)，代幣則是財(cái)產(chǎn)之上的權(quán)利。
將代幣還原為權(quán)利，就找到了監(jiān)管代幣的邏輯起點(diǎn)和法律支點(diǎn)，同時(shí)也厘正了代幣與技術(shù)之間的關(guān)系，使治理代幣亂象和促進(jìn)區(qū)塊鏈技術(shù)進(jìn)步二者兼顧成為可能。
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代幣的法律實(shí)質(zhì)是“數(shù)據(jù)財(cái)產(chǎn)權(quán)”，應(yīng)當(dāng)據(jù)此建構(gòu)監(jiān)管機(jī)制
那么，代幣是一種什么權(quán)?該當(dāng)如何對(duì)待這項(xiàng)在區(qū)塊鏈技術(shù)創(chuàng)新過(guò)程中扮演重要角色的權(quán)利?或者換句話說(shuō)，禁止ICO之后，如何才能重建區(qū)塊鏈的激勵(lì)機(jī)制。
區(qū)塊鏈本質(zhì)上是一種互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，它的出現(xiàn)標(biāo)志著互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)入到了一個(gè)新階段，也為創(chuàng)設(shè)專屬于互聯(lián)網(wǎng)的新型權(quán)利提出了更為迫切的要求。其實(shí)，如何界定互聯(lián)網(wǎng)場(chǎng)景里的各類權(quán)利一直受到高度關(guān)注，我國(guó)政府最近提出要“完善數(shù)據(jù)產(chǎn)權(quán)保護(hù)制度”，英國(guó)政府?dāng)M將“數(shù)據(jù)權(quán)”(Right to Data)列入公民基本權(quán)利等，都是很好的例證。
代幣反映的是勞動(dòng)者對(duì)區(qū)塊鏈所擁有的權(quán)利。從代幣的權(quán)利起源和權(quán)利內(nèi)容看，它兼具股權(quán)、債權(quán)和知識(shí)產(chǎn)權(quán)部分權(quán)能，用傳統(tǒng)的法律權(quán)利概念已無(wú)法解釋。鑒于它代表的是針對(duì)區(qū)塊鏈的權(quán)利，因此毋寧說(shuō)它就應(yīng)該叫做“區(qū)塊鏈數(shù)據(jù)權(quán)”(Right to Chain)，或統(tǒng)稱為“數(shù)據(jù)財(cái)產(chǎn)權(quán)”，是一種新型的民事權(quán)利。
“區(qū)塊鏈數(shù)據(jù)權(quán)”作為一種新型權(quán)利，既能保護(hù)勞動(dòng)者在區(qū)塊鏈上應(yīng)得的利益，同時(shí)還能正本清源，消除代幣亂象。將區(qū)塊鏈納入法定權(quán)利的保護(hù)體系，也為監(jiān)管代幣找到了可行的路徑，這意味著圍繞這項(xiàng)技術(shù)的資本運(yùn)作能夠更快地轉(zhuǎn)向有序發(fā)展，投資者的權(quán)益也將得到有效保護(hù)。
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建構(gòu)“數(shù)據(jù)產(chǎn)權(quán)”交易機(jī)制，實(shí)現(xiàn)對(duì)代幣的有效監(jiān)管
目前，禁止ICO，或?qū)⑵浼{入相對(duì)嚴(yán)格的證券發(fā)行監(jiān)管框架，已成趨勢(shì)，這種簡(jiǎn)單直接的做法雖然效果明顯，卻會(huì)使區(qū)塊鏈技術(shù)對(duì)資本的吸引力不斷下降。有些區(qū)塊鏈項(xiàng)目ICO受阻之后，機(jī)械套用股權(quán)模式去融資，更多的項(xiàng)目則依賴大公司的主導(dǎo)開(kāi)發(fā)成私鏈或聯(lián)盟鏈，重回中心化或弱中心化之路。這種局面既不利于防范金融風(fēng)險(xiǎn)，也會(huì)影響區(qū)塊鏈技術(shù)的進(jìn)步。
技術(shù)與資本相結(jié)合，是技術(shù)與資本共同的需求，市場(chǎng)的功能是為這種需求提供通道，監(jiān)管的意義則是使之規(guī)范有序。技術(shù)與資本結(jié)合的方式，主要是用能夠代表技術(shù)潛在價(jià)值的“預(yù)期權(quán)益”換取資金，對(duì)于獨(dú)角獸公司而言，“預(yù)期權(quán)益”是指“股權(quán)”;對(duì)于區(qū)塊鏈而言，“預(yù)期收益”就是“數(shù)據(jù)財(cái)產(chǎn)權(quán)”。所以，禁止ICO，理所應(yīng)當(dāng)。但禁止之后，盡快推出替代方案，建立社會(huì)資本投資收購(gòu)“數(shù)據(jù)財(cái)產(chǎn)權(quán)”的新機(jī)制，更顯急迫。
為此，首先要為代幣正名，禁止繼續(xù)使用代幣名稱，統(tǒng)一改稱“區(qū)塊鏈數(shù)據(jù)權(quán)”，明確“Token”是針對(duì)數(shù)據(jù)和計(jì)算機(jī)程序的權(quán)利，而不是某種貨幣。作為一種權(quán)利，其價(jià)值取決于標(biāo)的資產(chǎn)，也即區(qū)塊鏈本身的應(yīng)用價(jià)值。這種定性能使投資者更容易判定代幣的真實(shí)價(jià)值，回歸理性;也更方便監(jiān)管部門在創(chuàng)新技術(shù)和投機(jī)炒作上作出判斷。
其次，應(yīng)當(dāng)為“區(qū)塊鏈數(shù)據(jù)權(quán)”及其他數(shù)據(jù)財(cái)產(chǎn)權(quán)提供法律支持，通過(guò)專門立法使之真正成為一項(xiàng)內(nèi)容確定的獨(dú)特權(quán)利，并且以此為契機(jī)，逐步建立起保護(hù)數(shù)據(jù)資產(chǎn)和互聯(lián)網(wǎng)專屬權(quán)益的法律權(quán)利體系，使“礦工”們權(quán)有所據(jù)、利有所生，讓新技術(shù)始終保持強(qiáng)大的激勵(lì)進(jìn)階能力和對(duì)社會(huì)資本的吸引力，為金融風(fēng)險(xiǎn)防范和金融亂象治理指引法律路徑。
再次，應(yīng)當(dāng)搶占圍繞區(qū)塊鏈技術(shù)而形成的全球金融市場(chǎng)監(jiān)管高點(diǎn)，整合各類亟待規(guī)范的國(guó)內(nèi)代幣交易平臺(tái)，由政府統(tǒng)一設(shè)立監(jiān)管有效、規(guī)則嚴(yán)整的國(guó)家級(jí)“數(shù)據(jù)產(chǎn)權(quán)交易所”，進(jìn)而確立區(qū)塊鏈的技術(shù)規(guī)范，推出標(biāo)準(zhǔn)化的區(qū)塊鏈融資項(xiàng)目準(zhǔn)入、發(fā)行、交易和退市規(guī)則，面向全球吸納優(yōu)質(zhì)的區(qū)塊鏈項(xiàng)目入場(chǎng)。在此基礎(chǔ)之上，還應(yīng)當(dāng)順應(yīng)“Token經(jīng)濟(jì)”的業(yè)態(tài)趨勢(shì)，研究建立鏈下資產(chǎn)“Token化”的發(fā)行和交易機(jī)制，逐步推出涵蓋各類數(shù)據(jù)財(cái)產(chǎn)權(quán)的交易品種。以此管控金融風(fēng)險(xiǎn)，引導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)資本投向，并且促進(jìn)區(qū)塊鏈等創(chuàng)新技術(shù)的發(fā)展。
最后，數(shù)據(jù)產(chǎn)權(quán)交易所不同于證券交易所，交易的品種不是股票、債券，而是“區(qū)塊鏈數(shù)據(jù)權(quán)”、“Token化”的資產(chǎn)單位等新型數(shù)據(jù)權(quán)利和憑證;交易模式也不可能沿用傳統(tǒng)交易所高度集中化的模式，而要根據(jù)區(qū)塊鏈的技術(shù)原理，設(shè)計(jì)一套“節(jié)點(diǎn)”化的全新交易方式。而且，由于區(qū)塊鏈的公共屬性，一定程度上存在責(zé)任主體缺失、難以確定發(fā)行主體和受監(jiān)管主體等問(wèn)題，需要借鑒“沙盒監(jiān)管”的理念精心設(shè)計(jì)操作規(guī)則，寬容對(duì)待創(chuàng)新技術(shù)。
總之，代幣亂象需要監(jiān)管，區(qū)塊鏈技術(shù)需要扶植，二者兼顧的結(jié)合點(diǎn)就是“數(shù)據(jù)財(cái)產(chǎn)權(quán)”。一套行之有效的權(quán)利保護(hù)和利益確認(rèn)機(jī)制，一家足夠開(kāi)放且管理規(guī)范的“數(shù)據(jù)產(chǎn)權(quán)交易所”，不僅能夠完善金融監(jiān)管機(jī)制，還能促進(jìn)區(qū)塊鏈技術(shù)的飛躍，對(duì)全世界的創(chuàng)新技術(shù)和風(fēng)險(xiǎn)資本也能形成巨大吸引力，從而達(dá)到匯集先進(jìn)技術(shù)和國(guó)際資本的效果。這對(duì)于活躍資本市場(chǎng)、防控金融風(fēng)險(xiǎn)、促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步，乃至于人民幣國(guó)際化、“中國(guó)制造2025”等，都具有一定的戰(zhàn)略意義。
編輯 蔣旭 王鈺彬
來(lái)源 中國(guó)金融雜志
審校 田雯
監(jiān)制 朱霜霜
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