紅極一時的大數(shù)據(jù)指數(shù)基金在6月以來的股市下跌中凈值損失慘重，套牢許多投資者。

截至9月10日，最晚發(fā)行的大數(shù)據(jù)指數(shù)基金博時中證淘金大數(shù)據(jù)100指數(shù)基金（以下簡稱“博時淘金100”）A類、I類凈值分別為0.621元、0.6211元。也就是說，基金募集期參與認購的投資者如果一直堅守，而沒有中途贖回的話，已虧損近四成。

“據(jù)我們觀察，大數(shù)據(jù)量化模型并沒有顯示出超越大盤的表現(xiàn)。在目前風(fēng)格并不確定的市場，投資者承受的風(fēng)險更大。”好買基金研究員魏璐建議，被套牢的投資者宜采取比較積極的策略，將基金轉(zhuǎn)換成主動管理型基金，特別是那些擅長選股的基金經(jīng)理操盤產(chǎn)品。

三月下跌38%~48%

由于搭乘互聯(lián)網(wǎng)概念，大數(shù)據(jù)指數(shù)基金一度被視作賺錢利器。南方新浪大數(shù)據(jù)100指基（以下簡稱“南方大數(shù)據(jù)100”）和廣發(fā)中證百度百發(fā)策略100指數(shù)基金（廣發(fā)百發(fā)100）分別在4月發(fā)售和打開申購，均采取按比例配售的方式，配售比例低至27.88%和24.6%，顯示市場對大數(shù)據(jù)指數(shù)基金的高度追捧。

博時淘金100也在今年5月提前完成募集，規(guī)模超過40億元。然而，令投資者失望的是，在股市下跌中，大數(shù)據(jù)指數(shù)基金并沒有顯示出如投資者預(yù)期的業(yè)績穩(wěn)健和選股能力優(yōu)勢。與前兩只輿情指數(shù)基金不同，博時淘金100以電商數(shù)據(jù)作為支撐，被視為具有價值投資決策的前瞻性。

根據(jù)中證指數(shù)有限公司的公告，中證淘金大數(shù)據(jù)100 指數(shù)以電商商品類目相關(guān)中證三級行業(yè)的所有股票為樣本空間，并根據(jù)綜合財務(wù)因子、市場驅(qū)動因子、聚源電商大數(shù)據(jù)因子，從中選取綜合評分最高的 100 名作為樣本股，并采用等權(quán)重計算。其中，聚源電商大數(shù)據(jù)因子是上海恒生聚源數(shù)據(jù)服務(wù)有限公司根據(jù)上述交易統(tǒng)計數(shù)據(jù)加工得到的行業(yè)投研指標(biāo)計算。

上海恒生聚源數(shù)據(jù)服務(wù)有限公司前總經(jīng)理金德瑋曾告訴《中國經(jīng)營報》記者，該指數(shù)可以供投資者跟蹤大消費類行業(yè)股票。自2010年以后，電商行業(yè)的發(fā)展如火如荼，電商銷量在社會消費品零售總額里面的比重快速提高。電商既然占到這么大比重，足以表征其所對應(yīng)行業(yè)、商品的變化趨勢。隨著占有率越來越高，表征性也越來越好。

博時基金指數(shù)投資部總經(jīng)理助理汪洋也曾對本報記者表示，該指數(shù)可以使基金經(jīng)理提前3到6個月洞察經(jīng)濟真實情況，為投資決策提供前瞻性預(yù)判贏得搶跑時間。`

記者注意到，從6月1日(完成建倉)到9月9日的數(shù)據(jù)分析，該基金凈值表現(xiàn)與創(chuàng)業(yè)板指數(shù)更為接近，跌幅高達38.27%。據(jù)統(tǒng)計，在此期間，上證指數(shù)由4828.74點跌至3243.09點，跌幅達32.84%。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)從3718.75點跌至 2071.72點，跌幅達到44.29%。不難看出，該基金大幅跑輸大盤，但好于創(chuàng)業(yè)板指數(shù)表現(xiàn)。

值得關(guān)注的是，南方大數(shù)據(jù)100和廣發(fā)百發(fā)100的業(yè)績表現(xiàn)更差，在這期間，跌幅分別為48.09%和40.17%。其中，廣發(fā)百發(fā)100的表現(xiàn)甚至差于創(chuàng)業(yè)板指數(shù)表現(xiàn)。

跑輸業(yè)績基準(zhǔn)

以博時淘金100為例，魏璐分析，博時淘金100采用的是電商數(shù)據(jù)，但銷售數(shù)據(jù)只是一個維度，成本因素并沒有考慮進去。

“由恒生聚源提供數(shù)據(jù)服務(wù)，每個月將電商因子數(shù)據(jù)脫敏后發(fā)給博時基金的人，包括銷售量、銷售額、成交價格等，博時基金根據(jù)數(shù)據(jù)選取成分股。”了解指數(shù)編撰過程的人士也指出。

在半年報中, 南方大數(shù)據(jù)100基金經(jīng)理坦承，由于指數(shù)編制中有一部分互聯(lián)網(wǎng)用戶行為數(shù)據(jù)分析，其多變性某些時候會導(dǎo)致指數(shù)成分股的變化較大。

對于分析人士的質(zhì)疑，博時基金相關(guān)人士回應(yīng)說：“主要通過銷售成長性、價格、供需這3條邏輯主線來從電商數(shù)據(jù)中獲取指標(biāo)進行行業(yè)配置。而且，股票市場關(guān)注的往往不是絕對的數(shù)據(jù)，而是一個預(yù)期差，即實際情況與市場已經(jīng)反映了的一致預(yù)期動態(tài)變化情況。而且，從我們的實踐中也看出，電商數(shù)據(jù)對于股票的行業(yè)配置具有良好的引領(lǐng)作用。

上述人士進一步把基金追蹤指數(shù)失真的部分原因歸咎于，新基金建倉期間所遭遇的股市流動性危機和系統(tǒng)性風(fēng)險所致。

“從6月中旬開始，市場大幅下跌，股票市場出現(xiàn)大面積停牌現(xiàn)象，且持續(xù)時間較長，在這一階段基金的倉位操作無法完全按照指數(shù)策略正常進行、指數(shù)所涉及的大部分股票無法交易，且伴隨贖回導(dǎo)致基金持倉與指數(shù)的結(jié)構(gòu)偏離，以及停牌導(dǎo)致的公允估值偏差等等因素， 導(dǎo)致基金與基準(zhǔn)之間偏離度較大。”該人士透露。

南方大數(shù)據(jù)100也遭遇類似命運。截至6月末，該基金凈值增長率為1.3900％，同期業(yè)績基準(zhǔn)增長率為11.18％，遠遠跑輸基準(zhǔn)。

不過，南方大數(shù)據(jù)100基金經(jīng)理強調(diào)，隨著時間的不斷累積，越來越多的用戶行為數(shù)據(jù)積累將有利于模型的優(yōu)化和改善；同時隨著IPO的放開和注冊制的臨近，量化大數(shù)據(jù)選股的優(yōu)勢將得到更多的體現(xiàn)。