頻率分配方案兼顧公平與效率，保證運(yùn)營商產(chǎn)業(yè)發(fā)展均衡：頻率分配中綜合考慮頻率覆蓋范圍、運(yùn)營商業(yè)務(wù)模式及產(chǎn)業(yè)鏈成熟度。認(rèn)為，三大運(yùn)營商將分配到3.5GHz、4.9GHz和2.6GHz頻率，其他網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營和建設(shè)主體也可能獲得頻率許可。目前3.4-3.8GHz頻段成為全球漫游性最佳頻段，2.6GHz和4.9GHz產(chǎn)業(yè)鏈成熟度稍差、但能夠更好的與4G基站協(xié)同組網(wǎng)以及更高的系統(tǒng)容量，更有利于中國5G產(chǎn)業(yè)穩(wěn)健發(fā)展和三家運(yùn)營商競爭均衡。

頻率分配是5G建設(shè)周期開啟的風(fēng)向標(biāo)，5G投資大周期積極開啟：1)對沖08年金融危機(jī)3G頻譜晚于牌照發(fā)放，2013年11月4GTD-LTE頻率分配方案落地，12月牌照發(fā)放后運(yùn)營商投資支出明顯提速，開啟5G板塊投資大周期，測算，5G時期運(yùn)營商的資本開支將是4G時期的1.5倍，對照4G資本開支情況，未來三大運(yùn)營商5G資本開支至少為1.2萬億。2)通信各板塊投資窗口將陸續(xù)打開：5G網(wǎng)絡(luò)高帶寬需求拉對傳輸設(shè)備、基站及天線的需求，認(rèn)為傳輸產(chǎn)業(yè)鏈將率先受益，無線產(chǎn)業(yè)鏈緊隨其后。

通信板塊估值處于歷史較低區(qū)間、機(jī)構(gòu)持倉處于十年最低位，值得重點(diǎn)關(guān)注：目前5G板塊估值及各板塊的機(jī)構(gòu)持倉均處于底部，隨著5G部署的持續(xù)推進(jìn)，考慮通信板塊歷史變動，通信板塊將進(jìn)入估值回升，板塊指數(shù)上行階段。