大摩一語成讖！

5月上旬，摩根士丹利將聯(lián)想集團(tuán)評(píng)級(jí)，由“與大市同步”降至“減持”，而目標(biāo)價(jià)由7.2元下調(diào)至4.2元。理由是，“主要由于智能手機(jī)業(yè)務(wù)大幅下跌，或有機(jī)會(huì)錄得虧損，因2016財(cái)年第四季的出貨量逐漸減少至低于整體出貨量的50%，為收購摩托羅拉移動(dòng)以來首次。”當(dāng)時(shí)“中時(shí)電子報(bào)”還報(bào)道，摩根士丹利認(rèn)為，“聯(lián)想主要現(xiàn)金來源為個(gè)人電腦業(yè)務(wù)，但該業(yè)務(wù)利潤自2016年第1季財(cái)報(bào)以來就呈現(xiàn)較去年同期下降趨勢。”

結(jié)果，到了5月26日，聯(lián)想集團(tuán)發(fā)布截止至2016年3月31日止的年報(bào)，財(cái)報(bào)顯示，集團(tuán)全年收入為449億美元，同比減少3%；凈虧損1.28億美元。

而聯(lián)想集團(tuán)6年來首次的年度虧損的同時(shí)，其“母公司”聯(lián)想控股的境況也不容樂觀。

聯(lián)想教父柳傳志的杰作——聯(lián)想控股，在其上市近一年之后，股價(jià)被腰斬！并且是，狠狠地被腰斬。

根據(jù)5月23日媒體報(bào)道的數(shù)據(jù)，截止5月23日的上個(gè)交易日（即5月22日），聯(lián)想控股報(bào)收17.48港元，和其發(fā)行價(jià)42.98港元相比，一年時(shí)間，已跌去59.33%。

而截止5月27日，聯(lián)想控股雖然有所回升，達(dá)到17.82港元，但腰斬的態(tài)勢依舊。

而與此形成鮮明對比的是，聯(lián)想控股賬面上的業(yè)績并不算太差，甚至可以說不錯(cuò)。其2015年全年財(cái)報(bào)顯示，2015年全年，聯(lián)想控股及其附屬公司收入為人民幣3,098億元，較上年同期上升7%，凈利潤為人民幣46.59億元，較上年同期上升12%。

但是，事實(shí)上看，市場對這個(gè)業(yè)績并不買賬。那么，聯(lián)想控股為何股價(jià)被腰斬？筆者認(rèn)為，導(dǎo)致此結(jié)果的原因可能就是，市場并不看好目前基礎(chǔ)之上聯(lián)想控股的未來。

從財(cái)報(bào)上看，2015年全年，聯(lián)想控股94.6%的收入業(yè)績由聯(lián)想集團(tuán)貢獻(xiàn)，為2932.55億元；3.4%的收入業(yè)績由房地產(chǎn)板塊的融科貢獻(xiàn)，為107.04億元；而聯(lián)想控股投資的其他8大業(yè)務(wù)板塊中的20多家公司，為聯(lián)想控股貢獻(xiàn)的業(yè)績僅僅是微不足道的大約2%。

毫不夸張的說，聯(lián)想控股的業(yè)績維系在聯(lián)想集團(tuán)身上。

中國有句古話，叫“皮之不存，毛將焉付”。如果聯(lián)想集團(tuán)業(yè)績不振，那聯(lián)想控股的業(yè)績能好看嗎？

但是，目前的聯(lián)想集團(tuán)處于一個(gè)很是艱難的階段。聯(lián)想集團(tuán)的業(yè)績維系在智能手機(jī)和個(gè)人電腦業(yè)務(wù)上，這兩項(xiàng)都不樂觀。

智能手機(jī)方面，聯(lián)想在各家數(shù)據(jù)機(jī)構(gòu)2016年第一季度的榜單中，大都已經(jīng)不見蹤影。以最新的數(shù)據(jù)為例，市場研究公司Gartner發(fā)布的2016年第一季度全球智能手機(jī)市場數(shù)據(jù)中，曾經(jīng)排第五位的聯(lián)想被擠出前十。

而聯(lián)想集團(tuán)賴以生存的個(gè)人電腦業(yè)務(wù)方面，截至2015年12月31日止第三季度業(yè)績顯示，營業(yè)額80億美元，同比下降12%；稅前利潤4.05億美元，同比下降18%。同時(shí)，大環(huán)境同樣不妙，根據(jù)市場研究公司Canalys發(fā)布報(bào)告顯示，“2016年第一季度，包括臺(tái)式機(jī)、筆記本、2合1設(shè)備和平板電腦在內(nèi)，全球PC設(shè)備的出貨量為1.01億臺(tái)，同比下降13%，創(chuàng)下自2011年第二季度以來的最低紀(jì)錄。”

那么，聯(lián)想集團(tuán)處于微妙的形勢，靠它貢獻(xiàn)業(yè)績的聯(lián)想控股，又怎么能被看好？聯(lián)想控股的這種頹勢并不意外。

被腰斬的聯(lián)想控股，未來會(huì)如何呢？筆者感覺，它的未來依然很渺茫。為何呢？原因如下。

第一，聯(lián)想集團(tuán)的智能手機(jī)業(yè)務(wù)前途未卜。

聯(lián)想集團(tuán)若是風(fēng)生水起，那聯(lián)想控股自然不差。而聯(lián)想集團(tuán)的主要業(yè)務(wù)中，受移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)影響，個(gè)人電腦業(yè)務(wù)可以增長的空間已經(jīng)不大，“守成”已經(jīng)不易。所以，聯(lián)想集團(tuán)業(yè)績的未來還在智能手機(jī)身上。聯(lián)想的智能手機(jī)，經(jīng)過了幾輪整合，內(nèi)部結(jié)構(gòu)上應(yīng)該已經(jīng)理順。并且，神奇工場也回歸聯(lián)想。但是僅僅憑借一個(gè)ZUK系列能否起到“勤王”的作用，這是個(gè)大大的問號(hào)。

第二，聯(lián)想控股擺脫對IT單一依賴的能力還有待考驗(yàn)。

聯(lián)想控股的“雙輪驅(qū)動(dòng)”的業(yè)務(wù)模式，分戰(zhàn)略投資和財(cái)務(wù)投資兩大體系。但是，盡管聯(lián)想控股投資了多家企業(yè)?？墒钦缜懊嫠裕?lián)想控股業(yè)績還依賴于IT即聯(lián)想集團(tuán)。如果聯(lián)想控股想要有更大更好的發(fā)展，如何擺脫對聯(lián)想集團(tuán)的依賴是個(gè)難題。聯(lián)想控股，有這個(gè)勇氣和能力嗎？目前怕是很難。

第三，聯(lián)想控股投資的公司，未來能夠提供巨大、穩(wěn)定收益的不多。

除了聯(lián)想集團(tuán)，聯(lián)想控股投資的公司，鮮有“大牌”公司，這也給聯(lián)想控股的業(yè)績來源單一造成了影響。有人說，聯(lián)想控股投了一大批二三流公司，這話雖然有些夸張和苛刻，但也不無道理。我看了一下聯(lián)想控股IPO招股書上列舉的那些公司，只有神州租車讓人印象深刻。至于聯(lián)想控股在現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、醫(yī)療產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)等方面的布局，我感覺貢獻(xiàn)收益的能力還不是很強(qiáng)，也許未來會(huì)有建樹。

從以上三點(diǎn)看，聯(lián)想控股的未來在短時(shí)間內(nèi)是比較不樂觀的。因?yàn)?，?lián)想控股太過于依賴聯(lián)想集團(tuán)。

皮之不存，毛將焉付，聯(lián)想集團(tuán)業(yè)績低迷會(huì)拖累聯(lián)想控股到何時(shí)呢？這個(gè)我們真的不清楚。希望聯(lián)想越來越好吧！