導(dǎo)語：英國《金融時報》網(wǎng)絡(luò)版今天撰文稱，戴爾收購EMC后，也將通過一系列資本運(yùn)作方式變相重新上市。

以下為文章全文：

作為過去30年最著名的科技企業(yè)家之一，邁克爾-戴爾(Michael Dell)自從2013年將以他名字命名的這家PC廠商私有化以來，很少認(rèn)可華爾街激進(jìn)投資者和金融工程師的做法。

他曾經(jīng)表示，有些方式可能提升長期價值，但卻有可能損害短期利潤，可是公開市場的投資者不愿支持這些措施。

然而，倘若他斥資630億美元收購數(shù)據(jù)存儲設(shè)備制造商EMC的交易取得成功，就將完成科技行業(yè)有史以來最為大膽的金融工程之一。這將令他背負(fù)沉重的債務(wù)，并至少控制3家不同的上市公司。

于是，邁克爾-戴爾將會因此面臨一個意料之外而且有些諷刺的局面：要完成這筆科技行業(yè)有史以來最大規(guī)模的交易，戴爾計劃將整個公司通過“IPO后門”重新推向公開市場。

EMC業(yè)務(wù)的龐大規(guī)模，以及該公司所謂的“企業(yè)聯(lián)盟”的松散特性，都迫使邁克爾-戴爾采取這種超常規(guī)的金融工程，但同時也將為他提供難得的機(jī)會。

邁克爾-戴爾申請了400多億美元的貸款來完成這一交易，總共花費(fèi)的資金將達(dá)到470億美元。知情人士表示，邁克爾-戴爾本人以及兩年前支持戴爾私有化的銀湖資本和淡馬錫，將貢獻(xiàn)40億美元股權(quán)支持這筆交易。因此，邁克爾-戴爾持有的70%的集團(tuán)股權(quán)基本不會發(fā)生變化。

獨(dú)立股票分析師帕特里克-莫海德(Patrick Moorhead)認(rèn)為，EMC的存儲業(yè)務(wù)產(chǎn)生的現(xiàn)金將帶來巨大的資金支持，并有助于在未來3至5年償還債務(wù)。

戴爾還計劃利用交易完成前發(fā)行的大量垃圾債券通過銀行再融資100億至150億美元，之后幾個月還將繼續(xù)發(fā)行債券來償還銀行貸款。

邁克爾-戴爾已經(jīng)證明他很擅長處理大筆債務(wù)。他已經(jīng)償還了當(dāng)時花費(fèi)250億美元私有化戴爾時背負(fù)的44億美元債務(wù)，促使評級機(jī)構(gòu)將該公司的債務(wù)評級上調(diào)了兩級。一名知情人士表示，戴爾相信，通過將成熟的存儲業(yè)務(wù)與旗下的其他業(yè)務(wù)整合，便可收獲“數(shù)十億美元”的利益。

然而，EMC和戴爾周一卻表示，其中四分之三的利益將通過營收提升來實(shí)現(xiàn)，這要得益于將EMC的設(shè)備出售給戴爾的小企業(yè)、政府和醫(yī)療機(jī)構(gòu)客戶。剩余的四分之一將來自成本壓縮和裁員。

不過，為了取悅?cè)A爾街，邁克爾-戴爾還采取了更多的金融措施。當(dāng)年私有化PC業(yè)務(wù)時，該公司曾經(jīng)與投資者展開了曠日持久的斗爭，以卡爾-伊坎(Carl Icahn)為首的投資者指責(zé)邁克爾-戴爾低價收購公司。

為了避免重蹈覆轍，不與占據(jù)EMC兩個董事會席位的Elliott Management發(fā)生沖突，戴爾此次提供了更加優(yōu)惠的條件：新股將與VMware的價值掛鉤，EMC持有這家數(shù)據(jù)中心軟件公司78%的股權(quán)。EMC CEO喬-圖西(Joe Tucci)表示，此舉的目的是將股價提升到32美元以上。而自從世紀(jì)之交的科技泡沫以來，EMC從未達(dá)到過這個股價。

新的VMware追蹤股票只是與戴爾相關(guān)的眾多上市公司股票中的一部分。該公司還計劃讓旗下的安全部門IPO，并表示將繼續(xù)推進(jìn)EMC的Pivotal云軟件部門上市計劃。

VMware約有22%的股票已經(jīng)上市流通，該公司還有自己的董事會，并且獨(dú)立發(fā)布財務(wù)信息。但新的追蹤股票還有另外一個古怪之處：這批新的VMware股票——按照周一收盤價計算，價值約為160億美元——將由邁克爾-戴爾自己的控股公司發(fā)行，并與VMware的基本面表現(xiàn)掛鉤。

知情人士表示，EMC持有的65%的VMware權(quán)益(約占VMware總價值的51%)將用于支持這些新股票。

由此產(chǎn)生的結(jié)果是：戴爾將重新成為一家上市公司，但只由一類股票代表，并且只與公司的部分業(yè)務(wù)掛鉤。知情人士表示，其主要業(yè)務(wù)仍將掌握在私有子公司手中，但目前還不清楚合并后的公司將會披露多么詳細(xì)的財務(wù)信息。

本周一，當(dāng)邁克爾-戴爾宣布此次并購是為了幫助他在公開市場之外打造龐大的IT公司時，他對華爾街的敵對態(tài)度似乎緩和了一些。

“上市還是私有都沒有錯——但我們擁有足夠的資源保持私有狀態(tài)。”他補(bǔ)充道，此舉將為其帶來更多靈活性。

采用了這種新的混合式架構(gòu)后，他似乎不會對華爾街徹底置之不理。