美股三季度財(cái)報(bào)進(jìn)入高潮，但有一個(gè)人或許有些“愁眉苦臉”，他就是“股神”巴菲特。

巴菲特青睞藍(lán)籌股已不是什么秘密，但從沃爾瑪?shù)絀BM，財(cái)報(bào)一出這些股票的表現(xiàn)絲毫不給巴菲特面子。難道，巴菲特的投資策略開(kāi)始失效？

重倉(cāng)股遭遇成長(zhǎng)瓶頸

作為巴菲特的四大重倉(cāng)股之一，藍(lán)色巨人IBM如今直面轉(zhuǎn)型的問(wèn)題。與其他IT巨頭一樣，IBM的首席執(zhí)行官羅睿蘭希望通過(guò)擺脫正在下滑的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，進(jìn)而專注于新產(chǎn)品來(lái)提振公司業(yè)績(jī)。不過(guò)，剛剛公布的三季度財(cái)報(bào)，再次讓市場(chǎng)大失所望。

財(cái)報(bào)顯示，IBM第三季度的營(yíng)收為192.8億美元，同比下降14%；凈利潤(rùn)為29.62億美元，同比下降14.3%。IBM第三季度營(yíng)收和全年每股收益展望均不及預(yù)期，推動(dòng)其股價(jià)在20日美股交易時(shí)段下跌5.75%至140.64美元，為2010年10月以來(lái)的最低收盤(pán)價(jià)。這樣一來(lái)，巴菲特的伯克希爾哈撒韋公司賬面損失了6.8億美元。

就在資本市場(chǎng)對(duì)IBM的轉(zhuǎn)型之路普遍懷有疑慮時(shí)，巴菲特今年還加倉(cāng)了IBM股票。其實(shí)，這并非IBM公司第一次讓市場(chǎng)失望。去年10月，IBM公布財(cái)報(bào)后其股價(jià)大跌令伯克希爾哈撒韋公司賬面損失10億美元。今年7月，IBM二季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)又一次令人失望，導(dǎo)致伯克希爾哈撒韋公司在財(cái)報(bào)公布后的第二天就損失了7億美元。

就在上周，巴菲特另一只重倉(cāng)股沃爾瑪發(fā)布盈利預(yù)警，2017財(cái)年的利潤(rùn)可能環(huán)比下降6%至12%，導(dǎo)致該股股價(jià)單日重挫10%，目前股價(jià)也處在近3年以來(lái)的最低水平。伯克希爾哈撒韋2005年首次公布持有沃爾瑪股票，公司副董事長(zhǎng)芒格曾為沒(méi)有更早買(mǎi)入沃爾瑪股票表示遺憾。

現(xiàn)在，傳統(tǒng)零售行業(yè)巨頭沃爾瑪面臨互聯(lián)網(wǎng)電商的沖擊，IBM也在積極轉(zhuǎn)型。規(guī)模巨大的IBM和沃爾瑪遭遇成長(zhǎng)瓶頸，能否繼續(xù)“跳舞”？這似乎考驗(yàn)著巴菲特的眼光。

藍(lán)籌折戟

看看巴菲特的股票池，除了IBM和沃爾瑪，許多重倉(cāng)股的表現(xiàn)都不盡如人意，而這些重倉(cāng)股多數(shù)都屬于藍(lán)籌。

巴菲特似乎對(duì)銀行巨頭青睞有加，伯克希爾哈撒韋公司的第二大重倉(cāng)股富國(guó)銀行股價(jià)今年以來(lái)僅僅持平，美國(guó)合眾銀行以及高盛今年以來(lái)股價(jià)均錄得下跌。

巴菲特喜歡喝可樂(lè)已為大眾所知，其重倉(cāng)股可口可樂(lè)股價(jià)今年以來(lái)表現(xiàn)持平，表現(xiàn)還不算壞。但有趣的是，可口可樂(lè)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手百事可樂(lè)的表現(xiàn)則要好很多，股價(jià)站上100美元大關(guān)，處于歷史最高水平。

在巴菲特的股票池里，還有一些行業(yè)巨頭的股價(jià)表現(xiàn)令人失望，寶潔股價(jià)年內(nèi)跌幅接近18%，?？松梨谕诘_(dá)12%，美國(guó)運(yùn)通股價(jià)今年以來(lái)已經(jīng)大跌17%，而道指年內(nèi)跌幅僅3.4%，這對(duì)于長(zhǎng)期跑贏大盤(pán)的“股神”來(lái)說(shuō)的確不是那么好看。就在去年，英國(guó)零售巨頭樂(lè)購(gòu)發(fā)生夸大盈利的丑聞導(dǎo)致股價(jià)大跌，讓巴菲特直言對(duì)樂(lè)購(gòu)的投資是一個(gè)巨大的錯(cuò)誤。

所有的這些加起來(lái)，就不難理解伯克希爾哈撒韋今年在股市的表現(xiàn)為何落后于市場(chǎng)。截至20日，伯克希爾哈撒韋A類股股價(jià)為201480美元，今年以來(lái)下跌11%。

股神真的老了？

也許，看到這樣的成績(jī)單，有人開(kāi)始感嘆巴菲特“廉頗老矣”，但與其說(shuō)是年紀(jì)大了，倒不如說(shuō)是互聯(lián)網(wǎng)正重新塑造了一個(gè)商業(yè)世界，投資者需要兩種不同的思維模型。就巴菲特重倉(cāng)的個(gè)股來(lái)看，是否在未來(lái)仍具有長(zhǎng)期增長(zhǎng)價(jià)值，已經(jīng)受到了不少業(yè)內(nèi)投資人士的挑戰(zhàn)。曾做空伯克希爾哈撒韋公司的對(duì)沖基金經(jīng)理Doug Kass便提出，IBM和可口可樂(lè)等公司過(guò)去的“護(hù)城河”已經(jīng)面臨新的市場(chǎng)環(huán)境挑戰(zhàn)。據(jù)悉，他創(chuàng)辦的對(duì)沖基金曾做空這兩家公司，而且獲利頗豐。

巴菲特向來(lái)不喜歡投資那些一時(shí)風(fēng)頭很勁的公司，而是愿意選擇那些幾經(jīng)起落還暫時(shí)沒(méi)有在裸泳的公司。此外，像IBM這樣的行業(yè)巨頭連續(xù)10年返回股息，也是巴菲特在以往投資的幾大準(zhǔn)則之一。有許多投資者認(rèn)為，投資股票是投資公司，更是投資趨勢(shì)，巴菲特手上的某些股票跑輸市場(chǎng)只是其投資長(zhǎng)河中很狹小的一段。正如巴菲特在今年年初的股東公開(kāi)信中所提到：這50年伯克希爾每股賬面價(jià)值年復(fù)合增速高達(dá)19.4%，顯著跑贏標(biāo)普500指數(shù)9.9%的增長(zhǎng)水平，而股價(jià)在過(guò)去50年里上漲18261倍。因此，一年的表現(xiàn)不佳或許不能成為重新書(shū)寫(xiě)巴菲特投資歷史的理由。

當(dāng)然，并非所有的都是壞消息，伯克希爾哈撒韋投資組合中還有幾只股票今年以來(lái)漲勢(shì)喜人：盡管油價(jià)下跌，煉油商Philips 66的股價(jià)今年以來(lái)上漲16%；伯克希爾前二十大投資組合之一、美國(guó)有線電視運(yùn)營(yíng)商Charter Communications今年以來(lái)上漲10%。