惠普旗下華三通信（H3C）出售塵埃落定。對于此次收購，外界普遍認(rèn)為清華紫光是最大的贏家，至少是與惠普的雙贏。但在業(yè)內(nèi)人士看來，這是惠普下的一盤棋，為了獲得中國市場的“敲門磚”，惠普出售了僅比半數(shù)多1%的股權(quán)，這意味著，其在新公司中仍掌握較大話語權(quán)。而獲得國有身份的“新華三”，在未來創(chuàng)造的可觀價值也將源源不斷地流入惠普手中。

近日，老牌IT巨頭惠普公司宣布，將以23億美元的價格向中國清華紫光集團(tuán)出售其中國數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)51%的股權(quán)，并與后者建立合作關(guān)系，創(chuàng)造一家引領(lǐng)中國市場的科技企業(yè)。消息傳出后，立刻引發(fā)市場的強(qiáng)烈關(guān)注。

對于惠普拋售在華部分資產(chǎn)的舉動，外界議論紛紛。大部分人認(rèn)為，清華紫光是最大的贏家，至少是與惠普的雙贏；但也有人認(rèn)為，從戰(zhàn)略的角度看，事實遠(yuǎn)未看起來這般簡單。

盛達(dá)咨詢合伙人林琴對《國際金融報》記者說，“其實，惠普在下一盤棋，它開創(chuàng)了國內(nèi)外IT廠商合作新模式。這不僅對中國IT市場的影響意義深遠(yuǎn)，也將成為跨國企業(yè)在中國本土化的新路徑。”

如此看來，惠普仿佛略勝一籌。

出售股權(quán)

日前，惠普出售旗下華三通信（H3C）股權(quán)的事宜終于塵埃落定。

根據(jù)惠普公司公告，清華控股有限公司旗下紫光集團(tuán)下屬子公司紫光股份有限公司，以不低于25億美元收購惠普公司旗下“新華三”公司51%的股權(quán)，成為該公司的控股股東。此外，惠普表示，仍將完全持有基于中國市場的企業(yè)服務(wù)、個人計算機(jī)（PC）業(yè)務(wù)和其他在華運(yùn)營業(yè)務(wù)。

另據(jù)知情人士透露，惠普保留對新公司主席和首席財務(wù)官的任命權(quán)。

華三通信最初是華為與3Com組建的合資企業(yè)，成立于2003年11月。2006年，3Com收購了華為所持華三通信全部股份。2010年，3Com被惠普收購，于是，華三通信成為惠普全資子公司。

IDC數(shù)據(jù)顯示，2014年，惠普/華三以30.9%的市場份額占據(jù)中國交換機(jī)市場頭把交椅。同時，惠普/華三保持著中國企業(yè)級無線網(wǎng)絡(luò)設(shè)備市場份額第一，以及中國路由器市場份額第三的領(lǐng)先地位。另據(jù)公開信息顯示，“新華三”2014財年營收約31億美元（調(diào)整后），營業(yè)利潤4億美元（調(diào)整后GAAP利潤3億美元），擁有約8000名員工，其中包括2500多名優(yōu)秀工程師，擁有超過5700余項專利。華三在中國信息化市場的價值，吸引了眾多企業(yè)資本。此前，中國電子、華信郵電經(jīng)濟(jì)開發(fā)中心、紫光集團(tuán)等均參與競購。

據(jù)了解，此項交易預(yù)計將于今年底完成，目前還需通過股東投票以及等待監(jiān)管部門的批準(zhǔn)。至此，這場圍繞著華三通信技術(shù)有限公司的收購戰(zhàn)，終于落下帷幕。

對于這次合作，惠普首席執(zhí)行官梅格·惠特曼在聲明中表示，惠普正邁出大膽的一步，以贏得現(xiàn)今的中國市場。與清華控股的合作關(guān)系將令新的華三公司為中國驅(qū)動更大的創(chuàng)新研發(fā)力量。

清華紫光集團(tuán)董事長趙衛(wèi)國也表示，對華三通信的收購交易將在中國市場釋放巨大的潛力。

據(jù)美國《華爾街日報》報道，預(yù)計新公司將成為中國市場第一大網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營設(shè)備提供商，以及第三大服務(wù)器和信息技術(shù)（IT）服務(wù)咨詢提供商。

實為多贏？

對于此次交易，大部分人認(rèn)為，紫光撿了個大便宜。

首先，與惠普合作將有利于紫光集團(tuán)把業(yè)務(wù)拓展至手機(jī)芯片領(lǐng)域之外，成為一家業(yè)務(wù)多元的公司。目前，紫光集團(tuán)的業(yè)務(wù)主要是芯片業(yè)務(wù)，這主要是通過收購展訊通信以及銳迪科微電子兩家公司而來。但是在紫光集團(tuán)的規(guī)劃中，除了手機(jī)芯片業(yè)務(wù)之外，該公司還打算涉足物聯(lián)網(wǎng)芯片、服務(wù)器芯片，甚至操作系統(tǒng)領(lǐng)域。

趙偉國曾在公開場合多次表示，“紫光要發(fā)展IC及IT產(chǎn)業(yè)，必須掌握核心技術(shù)。而獲取的途徑不外乎兩條：一是立足自身研發(fā)；另外，如果有好機(jī)會，收購不失為一條捷徑。”而憑借這次收購，紫光集團(tuán)不但成為中國服務(wù)器、存儲市場的重要參與者，未來紫光集團(tuán)的芯片業(yè)務(wù)也可以從手機(jī)領(lǐng)域，拓展至服務(wù)器、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備等領(lǐng)域，成為一家全產(chǎn)業(yè)鏈的廠商。

其次，細(xì)心的業(yè)內(nèi)人士應(yīng)該注意到，此次并購的是“新華三”，而不是原有的“華三”。并購之前，惠普將中國惠普的服務(wù)器、存儲及相關(guān)的技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)加入到了原來僅有網(wǎng)絡(luò)（設(shè)備及解決方案）業(yè)務(wù)的華三之中。如此一來，這51%股權(quán)的收購中包含了中國惠普的服務(wù)器、存儲及相關(guān)的技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)，而按照之前業(yè)內(nèi)估計的原華三價值在50億美元左右計算，表面上看，紫光撿了“漏”。

但收購對于“新華三”來說，何嘗不是機(jī)遇。近幾年，隨著國家信息安全和自主創(chuàng)新的國家戰(zhàn)略實施，在服務(wù)器、存儲市場，外資企業(yè)在中國市場越走越窄。在過去的幾年里，作為惠普全資子公司的“華三”，因其外資身份，在競爭中多次遭遇被拒之門外的尷尬。其競爭對手銳捷網(wǎng)絡(luò)、華為以每年30%的增速在增長。

而為了減少身份上的尷尬，華三也做過不少努力，甚至在公關(guān)途徑上，更多將自己稱為“華三通信”，很少用那個“洋氣”的名字“H3C”。如今，有輿論幽默地表示，華三一直為了“表里如一”在尋找翻盤的機(jī)會，于是，有了今天。隨著收購?fù)瓿桑A三也將正式由外資企業(yè)變身國企，在日后的競爭中獲得“敲門磚”。

值得一提的是，在趙偉國給出的清華紫光能夠收購華三的原因中，也指出了國有身份的重要因素。“實現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)設(shè)備全產(chǎn)品線的國產(chǎn)替代，進(jìn)而實現(xiàn)基于國產(chǎn)芯片、操作系統(tǒng)的全國產(chǎn)化設(shè)備，已經(jīng)事關(guān)國家的核心利益。”趙衛(wèi)國稱，“華三通信是國內(nèi)最優(yōu)秀的網(wǎng)絡(luò)廠商之一，中國惠普的服務(wù)器、存儲及技術(shù)服務(wù)也擁有卓越的技術(shù)基礎(chǔ)和領(lǐng)先的市場地位。本次交易完成后，紫光股份將成為‘新華三’的控股股東，這標(biāo)志著‘新華三’正式成為民族信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)的一員，這不僅對實施國家自主可控的信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略、保障國家網(wǎng)絡(luò)信息安全具有重要意義，也為‘新華三’今后的發(fā)展提供了更加廣闊的市場機(jī)遇”。

“在過去相當(dāng)長一段時間，華三受制于母公司惠普的外資身份，在政府主導(dǎo)的網(wǎng)絡(luò)設(shè)備采購中處于不利地位。即使是這樣，華三依舊能保持較強(qiáng)的競爭地位，讓其他競爭對手不能忽視。收購?fù)瓿珊?，新華三將正式以國內(nèi)廠商身份參與到競爭中，不僅是對銳捷、華三構(gòu)成威脅，將直接挑戰(zhàn)聯(lián)想地位。”一位通信專家如是說。

早早布局

為了這塊“敲門磚”，惠普可謂煞費(fèi)苦心。業(yè)內(nèi)人士表示：“惠普將半數(shù)股權(quán)出售給紫光，并不意味著放棄華三。出售股權(quán)為51%，為了實現(xiàn)紫光控股，讓華三獲得國有身份，僅比半數(shù)多出1%?；萜杖詫θA三有較強(qiáng)的控制欲，而在后者變更身份前注入服務(wù)器等資產(chǎn)，可見其覬覦中國市場的野心。”

值得注意的是，收購?fù)瓿珊螅?ldquo;新華三”將成為惠普服務(wù)器、存儲、網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品和硬件支持服務(wù)在中國境內(nèi)的獨(dú)家提供者。原華三通信和中國惠普服務(wù)器、存儲與技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)的核心管理團(tuán)隊將繼續(xù)保持相對穩(wěn)定，原中國惠普負(fù)責(zé)人將繼續(xù)領(lǐng)導(dǎo)惠普在華業(yè)務(wù)。

換而言之，惠普在新公司的話語權(quán)并沒有得到明顯削減。變身為民族企業(yè)的華三，其創(chuàng)造的收益將會有一半流入到惠普手里。

也難怪林琴認(rèn)為，惠普在下一盤很大的棋，為的是未來市場。“而出售其中國數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)51%的股權(quán)，正是這盤棋中的重要一步”。

記者了解到，此次交易正值惠普進(jìn)行大規(guī)模重組。去年10月，惠普宣布拆分為兩家獨(dú)立公司，分別運(yùn)營軟件與企業(yè)服務(wù)、PC與打印機(jī)業(yè)務(wù)。法新社報道稱，重組舉措旨在促進(jìn)公司將業(yè)務(wù)重點由傳統(tǒng)PC轉(zhuǎn)向移動設(shè)備。而在宣布拆分計劃之前，惠普就已開始強(qiáng)調(diào)軟件和服務(wù)。

另外，惠普此前表明，可能在企業(yè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域進(jìn)行收購交易，而通過出售華三通信的股權(quán)可以為其提供資金支持。今年3月初，惠普宣布以27億美元收購企業(yè)無線網(wǎng)絡(luò)設(shè)備及服務(wù)供應(yīng)商Aruba，以擴(kuò)大移動市場的份額。

這是惠特曼擔(dān)任惠普CEO以來最大的一次并購。對此，業(yè)內(nèi)分析師一致認(rèn)為，惠普在較小型并專門有針對性的收購案中成績一直不錯。例如2010年，惠普以14.8億收購ArcSignt Llc和21億美元收購英國3Par公司，均在惠普相關(guān)業(yè)務(wù)競爭力的提升中發(fā)揮了重要作用。

而通過收購Aruba，惠普擁有了與思科齊頭并進(jìn)的創(chuàng)新、最佳無線新產(chǎn)品。從Aruba本身業(yè)務(wù)看，也頗具高成長性。例如，Aruba在上個財年的銷售總額為7.24億美元，有望快速突破10億美元銷售額大關(guān)。被并購后，Aruba借助惠普的規(guī)模，銷售額有可能快速突破20億美元。

“由此可見，移動、創(chuàng)新，成長性（前瞻性）已經(jīng)是惠普自身網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)新的目標(biāo)。這點與國內(nèi)一些企業(yè)的并購（充其量只顧眼前）形成了鮮明對此。更何況，單就惠普出售華三的51%股份看，還有41%的股份掌握在惠普手中，他們并沒有放棄核心的東西。”林琴說。

值得注意的是，通過25億美元出售新華三的股份，惠普之前27億美元并購Aruba的錢也差不多掙回來了。但從價值的角度來看，二者不可等量齊觀。

正如很多分析所言，惠普出售華三意在給后者一個國有身份，以在未來的市場競爭中發(fā)揮更大的潛力。

尚需磨合

由此可見，惠普與紫光的交易可謂典型的雙贏案例：對惠普而言，成功為華三貼上了國有標(biāo)簽，且仍在該公司擁有足夠的話語權(quán)；對紫光來說，實現(xiàn)了控股，而沒有投入更大的成本。

但在IT研究員張元看來，這樣并不能徹底解決所有問題，未來還有很多障礙在等著他們。“合作之后，兩家企業(yè)在運(yùn)營和管理上仍需時間磨合。僅在‘新華三’內(nèi)部，惠普中國部分企業(yè)業(yè)務(wù)怎么和原華三融合就是一個大問題”。

而且張元認(rèn)為，“如果雙方需要將業(yè)務(wù)完全融和，裁員就是無法逃避的問題。”

而在歷史上，華三曾多次發(fā)生內(nèi)部矛盾激化、員工罷工等問題，華三通信內(nèi)部一度人心渙散，原有高管也相繼離職。

據(jù)了解，在引入紫光之前，華三管理層剛剛經(jīng)歷一次大規(guī)模震蕩。今年年初，惠普強(qiáng)行任命惠普中國區(qū)董事長毛渝南入主華三通信，引發(fā)了華三通信4000多名員工的集體抗議。隨即，惠普立刻對華三的高層進(jìn)行人事調(diào)整：華三原CEO吳敬傳改任副董事長，原首席運(yùn)營官曹向英升任CEO。原華三副總裁兼市場部總裁王巍“被離職”創(chuàng)辦數(shù)夢工場。而后，吳敬傳也出局。不足半月，華三股權(quán)被中國電子、清華紫光、中信資本、鼎暉投資和工銀國際等多家潛在收購方競購的消息傳出。

“股權(quán)多次被賣，從未掌握過自己的命運(yùn)，這是華三人的悲哀。”一位華三內(nèi)部中層員工告訴記者。

一直爭取獨(dú)立的華三，希望隨著此次收購?fù)瓿桑軘[脫外企資本的控制，并且獨(dú)立掌握自己的命運(yùn)，而員工持股問題一直是矛盾的焦點。

“華三的全員持股和上市計劃正在被無限期推遲，這依舊是華三人的一個心結(jié)。”華三內(nèi)部人士告訴記者：“如果這個問題不解決，內(nèi)部始終人心不穩(wěn)。”

不久前，華三爆發(fā)的大規(guī)模勞資事件中，員工和惠普的矛盾被推向前臺。在談判中，華三員工希望保持華三公司獨(dú)立運(yùn)營，并且推行全員持股并獨(dú)立上市。

那么，換了新東家，這個問題能解決嗎？對此，紫光集團(tuán)副總裁張亞東直言：“華三和資本市場對接是早晚的事，將考慮員工持股計劃。”其透露，公司在國內(nèi)企業(yè)網(wǎng)市場中具有極強(qiáng)的話語權(quán)，后續(xù)將陸續(xù)有新的動作和發(fā)布計劃。

順勢而為

除了公司間的磨合外，業(yè)內(nèi)評論認(rèn)為，惠普出售新華三股權(quán)意味著否決了它之前的分拆計劃。“惠普在去年宣布，全面分拆為惠普企業(yè)公司和惠普公司。有消息透露，惠普將在今年11月1日完成分拆。然而，如今分拆還未實際展開，惠普已經(jīng)在中國變賣資產(chǎn)，這就意味著分拆戰(zhàn)略在中國是失敗的”。

對于惠普的行動，張元認(rèn)為，這是正常的，因為面對日新月異的中國市場，跨國企業(yè)正面臨“迷茫期”。“他們需要去探索在中國該如何正確地走下去。就算這一步背后顧慮重重，鑒于中國科技市場發(fā)展的大趨勢，惠普也是不得已而為之”。

不可否認(rèn)，隨著互聯(lián)網(wǎng)的觸角不斷延伸滲透到人們生活的方方面面，IT的角色已從傳統(tǒng)的行業(yè)輔助工具變成革新的核心驅(qū)動力。因此，網(wǎng)絡(luò)設(shè)備產(chǎn)業(yè)已經(jīng)成為具有國家戰(zhàn)略價值和極具市場發(fā)展前景的朝陽產(chǎn)業(yè)。當(dāng)然，競爭也日趨激烈。

在此情境下，選擇合作并購的不僅僅是惠普一家。如之前的聯(lián)想并購IBM x86服務(wù)器業(yè)務(wù)、與EMC組建合資公司。又如此次收購交易的主角之一紫光集團(tuán)，早在兩年前，其全產(chǎn)業(yè)鏈的野心已“昭然若揭”，以15億美元收購了在美國上市的展訊通信，去年又收購了銳迪科微電子。隨即，英特爾宣布，向紫光旗下持有展訊通信和銳迪科微電子的控股公司投資人民幣90億元（約15億美元），獲得20%的股權(quán)。

不難看出，在這一起起收購案中，外企多是順勢而為，或出售，或開放。不過，明顯的差異是，他們多是將創(chuàng)新空間不大，或者說是出于銷售的目的與中國企業(yè)合作，而最核心、最有價值的技術(shù)依然掌握在自己手里。

“所以，這個時候說惠普和紫光之間的合作，是雙贏還是單方面獲利，都是不準(zhǔn)確的。”林琴認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)競爭是多種因素共同作用的，時間會證明真正的贏家究竟是誰。