北京時(shí)間6月8日凌晨消息，《今日美國(guó)》網(wǎng)絡(luò)版周五刊載文章稱，雖然業(yè)界人士正紛紛揚(yáng)揚(yáng)地談?wù)撚嘘P(guān)蘋(píng)果公司閑置大筆現(xiàn)金的問(wèn)題，但實(shí)際上該公司一直都在花費(fèi)大量的資金。

文章指出，蘋(píng)果公司并未將所持龐大現(xiàn)金用來(lái)提高股息、回購(gòu)股票或收購(gòu)公司，而是用來(lái)進(jìn)行資本支出，其目的可能是確保自己能獲得更高的生產(chǎn)能力和差異化特性，從而獲得較高的利潤(rùn)率。

以下是文章全文：

蘋(píng)果公司在過(guò)去十年中取得了巨大的成功，這使其積累了數(shù)量龐大到令人難以置信的現(xiàn)金，大到令華爾街和華盛頓都不禁矚目。

從政治方面來(lái)說(shuō)，蘋(píng)果公司一直都因利潤(rùn)龐大卻幾乎不納稅而備受指責(zé)；而在商界，華爾街則一直都在高呼蘋(píng)果公司應(yīng)該利用其高達(dá)1450億美元而且還在不斷增長(zhǎng)中的現(xiàn)金去做些什么，如提高股息、回購(gòu)股票或是進(jìn)行收購(gòu)等，而不是白白地閑置不動(dòng)。就在上個(gè)月，美國(guó)財(cái)經(jīng)網(wǎng)站Minyanville的西恩·尤達(dá)爾(Sean Udal)還指出，蘋(píng)果公司收購(gòu)黑莓將是明智之舉。

但在這種有關(guān)蘋(píng)果公司閑置資金的討論中，有件事情經(jīng)常都會(huì)被置之不理，那就是事實(shí)上蘋(píng)果公司一直都在花費(fèi)大量的資金，只不過(guò)并非是在人們關(guān)注的領(lǐng)域中花錢(qián)而已。

自推出iPhone以來(lái)，蘋(píng)果公司實(shí)際上已經(jīng)在資本投資領(lǐng)域中投入了約211億美元資金，也就是用這些資金來(lái)購(gòu)買(mǎi)制造機(jī)械和設(shè)備等。其中，單是在2012年蘋(píng)果公司就花費(fèi)了約80億美元。在1月召開(kāi)的一次電話會(huì)議上，瑞銀證券分析師斯蒂文·米盧諾維奇(Steven Mulunovich)甚至指出，蘋(píng)果公司的“支出幾乎與英特爾相當(dāng)”。

曾被《財(cái)富》雜志譽(yù)為“蘋(píng)果公司分析師之王”的投資公司Asymco分析師霍瑞斯·德迪烏(Horace Dediu)更是帶有諷刺意味的指出，雖然蘋(píng)果公司并未進(jìn)行高調(diào)的并購(gòu)交易，但實(shí)際上這家公司花費(fèi)的資金“相當(dāng)于每三年就收購(gòu)一個(gè)雅虎”。在當(dāng)前財(cái)年中，蘋(píng)果公司甚至將其資本支出計(jì)劃的規(guī)模提高到了100億美元。但是，這些錢(qián)都到哪兒去了呢？

蘋(píng)果公司首席財(cái)務(wù)官皮特·奧本海默(Peter Oppenheimer)曾在年初對(duì)此作出說(shuō)明，稱該公司在2013財(cái)年中將投資近10億美元建設(shè)其零售連鎖店，而“其他90億美元?jiǎng)t將花在其他各種領(lǐng)域中。我們正在購(gòu)買(mǎi)自有設(shè)備，并將把這些設(shè)備放在合作伙伴的設(shè)施里。我們這樣做的原始動(dòng)機(jī)在于供應(yīng)，但此外也獲得了其他利益。我們還將擴(kuò)大自己的數(shù)據(jù)中心處理能力，為所有服務(wù)提供支持……在設(shè)施和基礎(chǔ)設(shè)施方面也將進(jìn)行投資。這就是我們資金的去向”。

但即使在奧本海默作出解答以后，問(wèn)題仍舊存在。正如德迪烏所指出的那樣，蘋(píng)果公司極高的資本支出水平“對(duì)于蘋(píng)果公司在手機(jī)、PC或平板電腦領(lǐng)域中的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手(如亞馬遜、谷歌或微軟等)來(lái)說(shuō)都是不同尋常的”，只有英特爾和臺(tái)積電等“半導(dǎo)體巨頭才能比肩”。

那么，蘋(píng)果公司是否只是利用當(dāng)前利率低下的環(huán)境購(gòu)買(mǎi)大量的組裝設(shè)備，然后租給富士康或和碩聯(lián)合等公司來(lái)從中獲利呢？

關(guān)注移動(dòng)行業(yè)的博客Radio Free Mobile創(chuàng)始人、前野村控股科技分析師理查德·溫德瑟(Richard Windsor)認(rèn)為有此可能。他指出，蘋(píng)果公司花費(fèi)大量資金來(lái)控制自身供應(yīng)鏈并不令人感到驚奇。“蘋(píng)果公司目前面臨的一些問(wèn)題與諾基亞曾遇到過(guò)的問(wèn)題相似，那就是當(dāng)需要交付1億臺(tái)設(shè)備時(shí)，供應(yīng)商需要具備交付這些設(shè)備的能力，而這是很難做到的。因此，隨著蘋(píng)果公司的迅速增長(zhǎng)，該公司不得不對(duì)其供應(yīng)鏈進(jìn)行大規(guī)模投資，以確保需要1億臺(tái)設(shè)備時(shí)就能從供應(yīng)商那里拿到手。”

但溫德瑟同時(shí)指出，從蘋(píng)果公司的增長(zhǎng)軌跡和產(chǎn)品銷(xiāo)售量來(lái)看，這還是不能解釋為何這家公司會(huì)在今年提高資本支出規(guī)模。“蘋(píng)果公司的增長(zhǎng)速度已大幅放緩，因此沒(méi)理由建設(shè)龐大的基礎(chǔ)設(shè)施來(lái)交付所有硬件。”

溫德瑟認(rèn)為，蘋(píng)果公司正在將資金用于改善終端用戶服務(wù)供應(yīng)中的一個(gè)重大弱點(diǎn)。從智能手機(jī)用戶最常見(jiàn)的活動(dòng)(如玩游戲或使用社交網(wǎng)絡(luò)服務(wù)等)來(lái)看，許多活動(dòng)都并非通過(guò)蘋(píng)果服務(wù)進(jìn)行的。也就是說(shuō)，大多數(shù)智能手機(jī)用戶不會(huì)使用蘋(píng)果公司的服務(wù)，這對(duì)該公司來(lái)說(shuō)是個(gè)大問(wèn)題，從而促使其投入資本來(lái)改善自身服務(wù)。

溫德瑟稱：“這就是說(shuō)，iOS平臺(tái)的優(yōu)勢(shì)在于蘋(píng)果公司善于向終端用戶交付第三方應(yīng)用和服務(wù)，而且能讓用戶容易發(fā)現(xiàn)和購(gòu)買(mǎi)這些應(yīng)用和服務(wù)。但到五年以后，當(dāng)硬件變成虛擬社區(qū)，能讓用戶從每個(gè)平臺(tái)上都可獲得蘋(píng)果公司一直以來(lái)交付的所有應(yīng)用和服務(wù)時(shí)，會(huì)發(fā)生什么事情呢？

溫德瑟進(jìn)一步指出：“這就是我認(rèn)為蘋(píng)果公司投入大量資金進(jìn)行自主開(kāi)發(fā)和建設(shè)服務(wù)器農(nóng)場(chǎng)以構(gòu)建自身服務(wù)的原因所在，他們需要在五年以后硬件變成商品時(shí)保持自己的差異化特性。”

當(dāng)然，關(guān)于蘋(píng)果公司除了投資于生產(chǎn)能力以外還利用其所持龐大現(xiàn)金做些什么的問(wèn)題，還有其他許多理論。蘋(píng)果公司進(jìn)行投資是否意在從鋁轉(zhuǎn)向液態(tài)金屬材料？又或者，蘋(píng)果公司進(jìn)行投資是否意在開(kāi)發(fā)新的燃料電池技術(shù)。

在德迪烏看來(lái)，無(wú)論真實(shí)情況到底如何，蘋(píng)果公司將其資金用于進(jìn)行資本支出都要好于用來(lái)收購(gòu)公司。“利用資本來(lái)確保自己能獲得更高的生產(chǎn)能力和差異化特性，從而獲得較高的利潤(rùn)率，總要好過(guò)進(jìn)行一項(xiàng)失敗的并購(gòu)交易，然后在幾年后蒙受商譽(yù)減值損失。”