1、IPV6 Day 闊步走來。隨著 IPv4 地址的即將枯竭，下一代互聯(lián)網(wǎng)向 IPv6 遷移的行動已經(jīng)勢在必，國際互聯(lián)網(wǎng)協(xié)會 (ISOC) 6月6 日舉辦世界 IPv6 啟動日活動，以鼓勵 IPv4 向IPv6 的轉(zhuǎn)換和升級， 電信運營提供商AT&T、康卡斯特(Comcast)、時代華納有線(Time Warner Cable)，網(wǎng)絡(luò)設(shè)備制造商思科和 D-Link，Web 服務(wù)提供商Google、Facebook、Yahoo 和Bing等主流網(wǎng)站將切換至Ipv6 支持并永久性啟用。

國內(nèi)方面，在“十二五”規(guī)劃的引導(dǎo)下，移動互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)、三網(wǎng)融合和云計算等新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展所產(chǎn)生的海量 IP地址需求，使得我國互聯(lián)網(wǎng)向 IPv6 過渡變得更為緊迫。在此背景下，國家發(fā)改委、工信部等部委的相關(guān)人士均表態(tài)將繼續(xù)支持基于 IPv6 的下一代互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展，在電信運營商方面，中國移動、中國聯(lián)通、中國電信三大運營商均明確了 IPv6 演進規(guī)劃，隨著多個下一代互聯(lián)網(wǎng)專項的啟動以及運營商的大規(guī)模試點，基于IPv6 的下一代互聯(lián)網(wǎng)規(guī)模商業(yè)已經(jīng)啟動。

2、地址資源缺口巨大，IPV6需求已迫在眉睫。2011 年底，我國網(wǎng)民規(guī)模達到5 .13 億，而我國的 IPv4 地址數(shù)量僅為 3 .3億個，平均每個網(wǎng)民不夠分配一個地址，中國電信部分省份已經(jīng)出現(xiàn)IPv4地址短缺的局面。根據(jù)工信部電信研究院的調(diào)研報告，未來 5 年，中國移動互聯(lián)網(wǎng) IP 地址需求量為 10 億，物聯(lián)網(wǎng)需求量為 100 億，固定互聯(lián)網(wǎng)為 5億，IP地址需求總量高達 345億。

根據(jù) Juniper的預(yù)測，到2015年，僅全球的移動終端設(shè)備就將達到 52億個，現(xiàn)有 IPV4 地址已遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足網(wǎng)絡(luò)的發(fā)展，發(fā)展 IPV6 迫在眉睫。IPV6 可以提供的地址資源近乎無限。IPV6的地址長度為 128 比特，地址空間增大了 2的 96次方，能夠在現(xiàn)在 40億個IPV4 網(wǎng)絡(luò)地址的基礎(chǔ)上增加約340萬億的 IPV6網(wǎng)絡(luò)地址。

3、專注企業(yè)網(wǎng)市場，提供最貼近用戶需求的網(wǎng)絡(luò)設(shè)備和解決方案。星網(wǎng)銳捷常年專注于教育、醫(yī)療、政府、金融等企業(yè)網(wǎng)絡(luò)市場，其提供的路由器、網(wǎng)關(guān)產(chǎn)品和企業(yè)網(wǎng)絡(luò)整體解決方案都具有很強的競爭力水平，其中在教育領(lǐng)域特別是高校校園里，公司市場占有率達到30%以上，處于行業(yè)第一，同時目前在醫(yī)療領(lǐng)域發(fā)展較快。

根據(jù) Infonetics 的預(yù)測，在升級到 IPV6 地址和協(xié)議以后，有47%的路由器和交換機位置將更接近于用戶，這將有有更多的網(wǎng)絡(luò)設(shè)備從核心層向用戶層遷移，特別是企業(yè)級的需求將呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，對于星網(wǎng)銳捷來說，將是一個長期的需求支撐。

4、企業(yè)級網(wǎng)絡(luò)設(shè)備和瘦客戶機兩主大業(yè)務(wù)驅(qū)動公司高增長。企業(yè)級網(wǎng)絡(luò)設(shè)備(交換機和路由器)、瘦客戶機是公司主要收入來源，2011年這兩塊業(yè)務(wù)收入占比達到 82%，其中企業(yè)級網(wǎng)絡(luò)設(shè)備和瘦客戶機主要集中在子公司銳捷網(wǎng)絡(luò)和升騰資訊中。我們認(rèn)為盡管新業(yè)務(wù)將逐漸成長并貢獻收入，但兩大主業(yè)務(wù)將在 IPV6、云計算等大規(guī)模建設(shè)的浪潮下，依然是公司高增長的主要驅(qū)動力。

在企業(yè)級網(wǎng)絡(luò)設(shè)備方面，2011年貢獻了40%的收入和60%的利潤，未來在IPV6升級和企業(yè)市場信息化程度不斷提升的雙重驅(qū)動力作用下，公司的這一塊高毛利業(yè)務(wù)將成為公司未來利潤增長的最強勁動力。

在你瘦客戶機方面， 公司是國內(nèi)瘦客戶終端龍?zhí)炱髽I(yè)， 市場份額超過40%。 同時公司牽手 VMware 和Ctrix 公司，推出了桌面云等系列產(chǎn)品，并在 2011年取得了5.4億的銷售收入，并使公司在云計算時代保持瘦客戶機領(lǐng)先優(yōu)勢。VMware 和 Ctrix 公司作為全球虛擬產(chǎn)品最大的兩大陣營，與其合作意味著公司憑借過硬的技術(shù)研發(fā)優(yōu)勢躋身全球第一梯隊行業(yè)，未來隨著瘦終端成本的下降和云計算應(yīng)用的推動，公司的瘦終端產(chǎn)品將逐步完善成熟，并在行業(yè)應(yīng)用中迅速普及。

5、受益于銀行渠道推動，E-POS機等新業(yè)務(wù)即將放量增長。公司目前發(fā)展的新業(yè)務(wù)還包括E-POS 機、DMB、KTV 多媒體系統(tǒng)以及視頻監(jiān)控，其中公司的 E-POS 機方案比傳統(tǒng)的 POS 刷卡設(shè)備成本低廉，受益于銀行渠道的推廣，E-POS 產(chǎn)品 1 季度取得了快速增長，帶動其他業(yè)務(wù)平穩(wěn)增長，隨著各項新業(yè)務(wù)順利拓展，我們預(yù)計新業(yè)務(wù)將呈現(xiàn)放量增長，同時也將逐漸彌補公司在通訊產(chǎn)品下滑，2011年公司停產(chǎn)無限通，同時ADSL貓產(chǎn)品下降趨勢也非常明顯。

6、IPV6升級迫在眉睫，帶動公司進入高增長周期，給予買入評級。我們認(rèn)為 IPV6建設(shè)即將啟動，公司在企業(yè)級網(wǎng)絡(luò)設(shè)備將保持快速增長，同時公司云桌面客戶端也受益于云計算的快速普及，公司作為最純種的IPV6 和云計算受益股，是真正的確定性成長股，預(yù)計 2012/13/14 年 EPS 分別為 0.66/0.89/1.15 元，對于當(dāng)前股價的PE分別為 25.1/18.7/14.4倍，給予買入評級。