2014 年上半年?duì)I收同比增長(zhǎng)40%,凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)74%。

2014 年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收18,235 萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)40%;凈利潤(rùn)-89.57萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)74%;銷售費(fèi)用4,591 萬(wàn)元,同比下降2%,管理費(fèi)用5,583萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)4%,費(fèi)用控制合理。毛利率同比下滑9.77%,歸因于毛利率較低的集成業(yè)務(wù)占收入比重增加。從細(xì)分產(chǎn)品來(lái)看,單機(jī)產(chǎn)品、系統(tǒng)產(chǎn)品、安全集成與服務(wù)分別同比增長(zhǎng)10%、299%、107%。此外,公司預(yù)計(jì)2014 年1-9 月實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)950-1,200 萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)77%-123%。

國(guó)家對(duì)信息安全高度重視,股東資產(chǎn)注入預(yù)期強(qiáng)烈。

公司擁有六大類產(chǎn)品體系、近20 個(gè)產(chǎn)品族類、100 余個(gè)產(chǎn)品/系統(tǒng),IPSec VPN 安全網(wǎng)關(guān)、中華衛(wèi)士入侵檢測(cè)與防御系統(tǒng)、中華衛(wèi)士下一代防火墻、SSLVPN 安全接入網(wǎng)關(guān)等新產(chǎn)品加速拓展,其中防火墻、加固服務(wù)器單個(gè)訂單金額首次突破千萬(wàn)元。2013 年,公司通過(guò)重大資產(chǎn)重組,收購(gòu)三零盛安、三零瑞通和三零嘉微三家信息安全企業(yè),形成從芯片到模塊、從單機(jī)到系統(tǒng)的信息安全完整產(chǎn)業(yè)鏈。在國(guó)資改革和涉密涉軍國(guó)企重組背景下,公司預(yù)計(jì)將承擔(dān)起三零所及相關(guān)兄弟單位資產(chǎn)重組的重要平臺(tái)作用。

涉密集成安全保密產(chǎn)品業(yè)務(wù)全面恢復(fù),業(yè)績(jī)重回快速增長(zhǎng)軌道。

2005-2011 年公司營(yíng)收CAGR 達(dá)28.19%,凈利潤(rùn)C(jī)AGR 達(dá)23.64%。2012年11 月因國(guó)家暫停部分安全保密產(chǎn)品的研發(fā)和生產(chǎn),導(dǎo)致2012 年業(yè)績(jī)大幅下滑;2013 年11 月相關(guān)業(yè)務(wù)全面恢復(fù),從2014 年開(kāi)始將在業(yè)績(jī)中體現(xiàn)。

我們預(yù)計(jì)公司2014-2016 年EPS 分別為0.70、0.96、1.32 元,對(duì)應(yīng)市盈率為59、43、31 倍,從業(yè)績(jī)彈性、國(guó)產(chǎn)化受益程度、政府和股東支持力度、資產(chǎn)注入預(yù)期等多方面考慮明顯優(yōu)于其它信息安全公司,維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示。

安全手機(jī)產(chǎn)品的爆發(fā)點(diǎn)仍有一定不確定性,在年內(nèi)出現(xiàn)超預(yù)期的可能性有限;資產(chǎn)注入預(yù)期不確定性較大;防火墻等新產(chǎn)品面臨較大競(jìng)爭(zhēng)壓力。