新三板在線 · 文/徐瑋翎

研報(bào)要點(diǎn)：

1、近期勒索病毒全球肆虐，此次網(wǎng)絡(luò)攻擊造成的全球電腦死機(jī)直接成本總計(jì)約80億美元。我國(guó)也是網(wǎng)絡(luò)安全重災(zāi)區(qū)，全球互聯(lián)網(wǎng)安全領(lǐng)域市場(chǎng)被激發(fā)。

2、國(guó)內(nèi)網(wǎng)絡(luò)信息安全市場(chǎng)產(chǎn)業(yè)規(guī)模小，市場(chǎng)潛力巨大，細(xì)分領(lǐng)域龍頭百花紛爭(zhēng)。“十三五”計(jì)劃提出2020年信息安全產(chǎn)品收入將達(dá)到2000億元，年均增長(zhǎng)20%以上，遠(yuǎn)超全行業(yè)平均13%的增速。

3、新三板網(wǎng)絡(luò)安全企業(yè)依托細(xì)分領(lǐng)域的技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，于2016年實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)大“爆發(fā)”，行業(yè)整體營(yíng)收規(guī)模同比增長(zhǎng)30.88%。

4、剖析細(xì)分領(lǐng)域潛力企業(yè)：優(yōu)炫軟件、圣博潤(rùn)、白虹軟件、明朝萬(wàn)達(dá)、盛世光明。

引言

5月12日，一款新型的蠕蟲(chóng)式勒索病毒W(wǎng)annaCry攻擊了100多個(gè)國(guó)家的地區(qū)大量機(jī)構(gòu)和個(gè)人的計(jì)算機(jī)。據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道，此次網(wǎng)絡(luò)攻擊造成的全球電腦死機(jī)直接成本總計(jì)約80億美元。

這使市場(chǎng)對(duì)網(wǎng)絡(luò)信息安全的關(guān)注度再次提升。勒索病毒爆發(fā)后的首個(gè)交易日，5月15日，A股市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)安全股集體漲停，藍(lán)盾股份、啟明星辰等開(kāi)盤即封住漲停板。

而目前，距離病毒爆發(fā)已過(guò)一周，市場(chǎng)關(guān)注度似乎稍有回落。同時(shí)，還有不到10天，也就是6月1日，網(wǎng)絡(luò)安全法將正式實(shí)施，網(wǎng)絡(luò)信息安全股的發(fā)展將會(huì)迎來(lái)怎樣的變化?網(wǎng)絡(luò)信息安全的后市到底如何?新三板上的網(wǎng)絡(luò)安全股又該如何突圍?

一、 網(wǎng)絡(luò)信息安全的背景

1、 我國(guó)是網(wǎng)絡(luò)攻擊重災(zāi)區(qū)，企業(yè)年損失超百億

隨著我國(guó)加速推進(jìn)制造業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)融合發(fā)展，企業(yè)信息化程度也越來(lái)越高，但這也使得網(wǎng)絡(luò)安全建設(shè)不完善帶來(lái)的安全隱患進(jìn)一步加大，因此我國(guó)也成了網(wǎng)絡(luò)攻擊的重災(zāi)區(qū)。

據(jù)CNNIC數(shù)據(jù)顯示，2016年遭遇過(guò)網(wǎng)絡(luò)安全事件的網(wǎng)民占比達(dá)到整體網(wǎng)民的70.5%，其中39.1%的網(wǎng)民曾遇到過(guò)網(wǎng)上詐騙這類網(wǎng)絡(luò)安全事件。

企業(yè)方面，據(jù)360公司的監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2016年360監(jiān)測(cè)到的企業(yè)信息安全事件超過(guò)1萬(wàn)起，合計(jì)給企業(yè)造成的真實(shí)損失遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)百億元。

2、 政策+需求雙驅(qū)動(dòng)

2013年，國(guó)家級(jí)監(jiān)聽(tīng)計(jì)劃“棱鏡門”曝光，暴露出的美國(guó)依靠基礎(chǔ)軟硬件優(yōu)勢(shì)形成 “網(wǎng)絡(luò)霸權(quán)”，也暴露出了我國(guó)較歐美國(guó)家在網(wǎng)絡(luò)信息安全領(lǐng)域的巨大差距。“信息化的戰(zhàn)爭(zhēng)”使國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)對(duì)于網(wǎng)絡(luò)信息安全行業(yè)的重視程度空前提升，政策力度也在不斷加碼。

2017年1月，工信部印發(fā)《軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2016-2020年)》中，提出到“十三五”末(即2020年)信息安全產(chǎn)品收入達(dá)到2000億元，年均增長(zhǎng)20%以上，遠(yuǎn)超全行業(yè)平均13%的增速。

同時(shí)，今年6月1日正式實(shí)施的《網(wǎng)絡(luò)安全法》也將帶來(lái)行業(yè)新機(jī)遇?！毒W(wǎng)絡(luò)安全法》對(duì)網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品和服務(wù)商的安全義務(wù)有了明確的規(guī)定，將現(xiàn)行的安全認(rèn)證和安全檢測(cè)制度上升到了法律層面。

二、 我國(guó)網(wǎng)絡(luò)信息安全市場(chǎng)情況

1、 產(chǎn)業(yè)規(guī)模小，市場(chǎng)潛力巨大

目前，我國(guó)已成為全球最大的網(wǎng)絡(luò)市場(chǎng)，然而網(wǎng)絡(luò)與信息安全市場(chǎng)投入?yún)s嚴(yán)重不足。據(jù)CATR數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)網(wǎng)絡(luò)安全投入占IT整體投資比重僅為1%-2%之間，遠(yuǎn)不如發(fā)達(dá)國(guó)家的8%-12%以上，具有很大的潛在市場(chǎng)空間。

2、 上市公司募資637億元布局網(wǎng)絡(luò)安全

應(yīng)于政策紅利的加碼和需求市場(chǎng)的雙重驅(qū)動(dòng)，網(wǎng)絡(luò)安全企業(yè)也積極地強(qiáng)化布局業(yè)務(wù)和技術(shù)項(xiàng)目上的拓展。

融資方面，據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，A股市場(chǎng)共有29只網(wǎng)絡(luò)安全概念股，其中20家企業(yè)于兩年內(nèi)發(fā)行過(guò)定向增發(fā)，合計(jì)募資637.32億元，平均每家企業(yè)定增31.87億元。

三、 原新三板企業(yè)天融信被并購(gòu)，以57億元身價(jià)成“標(biāo)王”

1、南洋股份公布收購(gòu)方案后收出4個(gè)漲停板

12月31日，中小板上市公司南洋股份以57億的價(jià)格收購(gòu)新三板公司天融信100%的股份的交易完成資產(chǎn)過(guò)戶，進(jìn)軍信息安全行業(yè)。

市場(chǎng)也給予了積極的回應(yīng)。南洋股份于2016年4月29日停牌，并于8月17日復(fù)牌，復(fù)牌后直接收出4個(gè)一字漲停板，5個(gè)交易日漲幅達(dá)到47.16%，而同期大盤卻表現(xiàn)較低迷，南洋股份逆勢(shì)而上。

2、收購(gòu)標(biāo)的概況

天融信為原新三板掛牌企業(yè)，是一家從事專注于信息安全領(lǐng)域的安全產(chǎn)品、安全服務(wù)、安全集成業(yè)務(wù)的公司，其2015年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.55億元，凈利2.30億元。

而值得注意的是，57億的交易價(jià)格，意味著天融信成為新三板有史以來(lái)“賣身”價(jià)格最高的公司，成為貨真價(jià)實(shí)的“標(biāo)王”?？梢?jiàn)“小而美”的新三板網(wǎng)絡(luò)安全企業(yè)在資本市場(chǎng)上顯著的投資價(jià)值。

四、 新三板網(wǎng)絡(luò)安全股——依托細(xì)分領(lǐng)域技術(shù)優(yōu)勢(shì)突圍

1、小巧而精美

目前，除去已被并購(gòu)的天融信，較行業(yè)巨頭，新三板上的網(wǎng)絡(luò)安全企業(yè)規(guī)模尚小，處于企業(yè)生命周期的較前端，但它們同樣也不甘落后，面對(duì)網(wǎng)絡(luò)安全這塊大“蛋糕”，實(shí)現(xiàn)了2016年的業(yè)績(jī)大“爆發(fā)”，且仍有較大發(fā)展空間。

截至5月18日，新三板上共有79家網(wǎng)絡(luò)安全企業(yè)已公布2016年年報(bào)，其中營(yíng)收過(guò)億的有23家；而新三板上網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)整體營(yíng)收規(guī)模同比增長(zhǎng)30.88%，其中營(yíng)收過(guò)千萬(wàn)，且增速超50%的企業(yè)有29家。

與A股相似標(biāo)的對(duì)比，新三板網(wǎng)絡(luò)安全股雖規(guī)模較小，但其成長(zhǎng)性遠(yuǎn)超A股相似標(biāo)的，同時(shí)其估值僅為后者的19.50%。

2、業(yè)務(wù)百花紛爭(zhēng)

網(wǎng)絡(luò)信息安全產(chǎn)品主要包含安全硬件、安全軟件以及安全服務(wù)。按產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，可分為防火墻、入侵檢測(cè)和防御、統(tǒng)一威脅管理、安全內(nèi)容管理、身份認(rèn)證、安全審計(jì)、安全管理等；按防護(hù)對(duì)象結(jié)構(gòu)，可分為網(wǎng)絡(luò)邊界安全、內(nèi)網(wǎng)安全、以及針對(duì)服務(wù)器、終端、操作系統(tǒng)、數(shù)據(jù)庫(kù)等軟硬件系統(tǒng)安全。

新三板在線研究中心根據(jù)主營(yíng)業(yè)務(wù)門類，將新三板網(wǎng)絡(luò)安全企業(yè)細(xì)分為整體解決方案服務(wù)商(31%)、終端安全管理(22.5%)、身份認(rèn)證準(zhǔn)入控制(17.5%)、網(wǎng)絡(luò)與邊界安全管理(12.5%)、數(shù)據(jù)安全管理(11.5%)、安全內(nèi)容與威脅管理(3.75%)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)管理(1.25%)等7大塊。

其中，新三板在線研究中心統(tǒng)計(jì)，綜合類整體解決方案服務(wù)商企業(yè)較多，有25家；而移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)安全管理企業(yè)尚只有1家。

3、專注細(xì)分領(lǐng)域成突破口

據(jù)《全球信息安全調(diào)查》，安全團(tuán)隊(duì)增長(zhǎng)最快的支出有移動(dòng)技術(shù) (46%)、數(shù)據(jù)泄露(41%)以及身份及訪問(wèn)管理(39%)等。能夠抓住新的科技、國(guó)際腳步的公司方能持續(xù)突圍，有望成為新的行業(yè)巨頭。

目前三板上信息安全公司的一般規(guī)模較小，尚處于生命周期的較前端，但依托“產(chǎn)品+政策+行業(yè)”三大驅(qū)動(dòng)，在各自細(xì)分領(lǐng)域仍有較大發(fā)展空間。

新三板在線研究中心精選了8家專注于潛力網(wǎng)絡(luò)安全細(xì)分領(lǐng)域的新三板企業(yè)，并分析它們競(jìng)爭(zhēng)力技術(shù)及市場(chǎng)定位。

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本報(bào)告中所提供的觀點(diǎn)及信息僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議。本報(bào)告基于已公開(kāi)的資料或信息撰寫(xiě)，但本研究中心不保證該等信息及資料的完整性、準(zhǔn)確性。本報(bào)告所載的信息、資料、建議及推測(cè)僅反映本研究中心于本報(bào)告發(fā)布當(dāng)日的判斷。

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本文出品：新三板在線研究中心。研究員：徐瑋翎。

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新三板在線 · 文/徐瑋翎

研報(bào)要點(diǎn)：

1、近期勒索病毒全球肆虐，此次網(wǎng)絡(luò)攻擊造成的全球電腦死機(jī)直接成本總計(jì)約80億美元。我國(guó)也是網(wǎng)絡(luò)安全重災(zāi)區(qū)，全球互聯(lián)網(wǎng)安全領(lǐng)域市場(chǎng)被激發(fā)。

2、國(guó)內(nèi)網(wǎng)絡(luò)信息安全市場(chǎng)產(chǎn)業(yè)規(guī)模小，市場(chǎng)潛力巨大，細(xì)分領(lǐng)域龍頭百花紛爭(zhēng)。“十三五”計(jì)劃提出2020年信息安全產(chǎn)品收入將達(dá)到2000億元，年均增長(zhǎng)20%以上，遠(yuǎn)超全行業(yè)平均13%的增速。

3、新三板網(wǎng)絡(luò)安全企業(yè)依托細(xì)分領(lǐng)域的技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，于2016年實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)大“爆發(fā)”，行業(yè)整體營(yíng)收規(guī)模同比增長(zhǎng)30.88%。

4、剖析細(xì)分領(lǐng)域潛力企業(yè)：優(yōu)炫軟件、圣博潤(rùn)、白虹軟件、明朝萬(wàn)達(dá)、盛世光明。

引言

5月12日，一款新型的蠕蟲(chóng)式勒索病毒W(wǎng)annaCry攻擊了100多個(gè)國(guó)家的地區(qū)大量機(jī)構(gòu)和個(gè)人的計(jì)算機(jī)。據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道，此次網(wǎng)絡(luò)攻擊造成的全球電腦死機(jī)直接成本總計(jì)約80億美元。

這使市場(chǎng)對(duì)網(wǎng)絡(luò)信息安全的關(guān)注度再次提升。勒索病毒爆發(fā)后的首個(gè)交易日，5月15日，A股市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)安全股集體漲停，藍(lán)盾股份、啟明星辰等開(kāi)盤即封住漲停板。

而目前，距離病毒爆發(fā)已過(guò)一周，市場(chǎng)關(guān)注度似乎稍有回落。同時(shí)，還有不到10天，也就是6月1日，網(wǎng)絡(luò)安全法將正式實(shí)施，網(wǎng)絡(luò)信息安全股的發(fā)展將會(huì)迎來(lái)怎樣的變化?網(wǎng)絡(luò)信息安全的后市到底如何?新三板上的網(wǎng)絡(luò)安全股又該如何突圍?

一、 網(wǎng)絡(luò)信息安全的背景

1、 我國(guó)是網(wǎng)絡(luò)攻擊重災(zāi)區(qū)，企業(yè)年損失超百億

隨著我國(guó)加速推進(jìn)制造業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)融合發(fā)展，企業(yè)信息化程度也越來(lái)越高，但這也使得網(wǎng)絡(luò)安全建設(shè)不完善帶來(lái)的安全隱患進(jìn)一步加大，因此我國(guó)也成了網(wǎng)絡(luò)攻擊的重災(zāi)區(qū)。

據(jù)CNNIC數(shù)據(jù)顯示，2016年遭遇過(guò)網(wǎng)絡(luò)安全事件的網(wǎng)民占比達(dá)到整體網(wǎng)民的70.5%，其中39.1%的網(wǎng)民曾遇到過(guò)網(wǎng)上詐騙這類網(wǎng)絡(luò)安全事件。

企業(yè)方面，據(jù)360公司的監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2016年360監(jiān)測(cè)到的企業(yè)信息安全事件超過(guò)1萬(wàn)起，合計(jì)給企業(yè)造成的真實(shí)損失遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)百億元。

2、 政策+需求雙驅(qū)動(dòng)

2013年，國(guó)家級(jí)監(jiān)聽(tīng)計(jì)劃“棱鏡門”曝光，暴露出的美國(guó)依靠基礎(chǔ)軟硬件優(yōu)勢(shì)形成 “網(wǎng)絡(luò)霸權(quán)”，也暴露出了我國(guó)較歐美國(guó)家在網(wǎng)絡(luò)信息安全領(lǐng)域的巨大差距。“信息化的戰(zhàn)爭(zhēng)”使國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)對(duì)于網(wǎng)絡(luò)信息安全行業(yè)的重視程度空前提升，政策力度也在不斷加碼。

2017年1月，工信部印發(fā)《軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2016-2020年)》中，提出到“十三五”末(即2020年)信息安全產(chǎn)品收入達(dá)到2000億元，年均增長(zhǎng)20%以上，遠(yuǎn)超全行業(yè)平均13%的增速。

同時(shí)，今年6月1日正式實(shí)施的《網(wǎng)絡(luò)安全法》也將帶來(lái)行業(yè)新機(jī)遇?！毒W(wǎng)絡(luò)安全法》對(duì)網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品和服務(wù)商的安全義務(wù)有了明確的規(guī)定，將現(xiàn)行的安全認(rèn)證和安全檢測(cè)制度上升到了法律層面。

二、 我國(guó)網(wǎng)絡(luò)信息安全市場(chǎng)情況

1、 產(chǎn)業(yè)規(guī)模小，市場(chǎng)潛力巨大

目前，我國(guó)已成為全球最大的網(wǎng)絡(luò)市場(chǎng)，然而網(wǎng)絡(luò)與信息安全市場(chǎng)投入?yún)s嚴(yán)重不足。據(jù)CATR數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)網(wǎng)絡(luò)安全投入占IT整體投資比重僅為1%-2%之間，遠(yuǎn)不如發(fā)達(dá)國(guó)家的8%-12%以上，具有很大的潛在市場(chǎng)空間。

2、 上市公司募資637億元布局網(wǎng)絡(luò)安全

應(yīng)于政策紅利的加碼和需求市場(chǎng)的雙重驅(qū)動(dòng)，網(wǎng)絡(luò)安全企業(yè)也積極地強(qiáng)化布局業(yè)務(wù)和技術(shù)項(xiàng)目上的拓展。

融資方面，據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，A股市場(chǎng)共有29只網(wǎng)絡(luò)安全概念股，其中20家企業(yè)于兩年內(nèi)發(fā)行過(guò)定向增發(fā)，合計(jì)募資637.32億元，平均每家企業(yè)定增31.87億元。

三、 原新三板企業(yè)天融信被并購(gòu)，以57億元身價(jià)成“標(biāo)王”

1、南洋股份公布收購(gòu)方案后收出4個(gè)漲停板

12月31日，中小板上市公司南洋股份以57億的價(jià)格收購(gòu)新三板公司天融信100%的股份的交易完成資產(chǎn)過(guò)戶，進(jìn)軍信息安全行業(yè)。

市場(chǎng)也給予了積極的回應(yīng)。南洋股份于2016年4月29日停牌，并于8月17日復(fù)牌，復(fù)牌后直接收出4個(gè)一字漲停板，5個(gè)交易日漲幅達(dá)到47.16%，而同期大盤卻表現(xiàn)較低迷，南洋股份逆勢(shì)而上。

2、收購(gòu)標(biāo)的概況

天融信為原新三板掛牌企業(yè)，是一家從事專注于信息安全領(lǐng)域的安全產(chǎn)品、安全服務(wù)、安全集成業(yè)務(wù)的公司，其2015年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.55億元，凈利2.30億元。

而值得注意的是，57億的交易價(jià)格，意味著天融信成為新三板有史以來(lái)“賣身”價(jià)格最高的公司，成為貨真價(jià)實(shí)的“標(biāo)王”?？梢?jiàn)“小而美”的新三板網(wǎng)絡(luò)安全企業(yè)在資本市場(chǎng)上顯著的投資價(jià)值。

四、 新三板網(wǎng)絡(luò)安全股——依托細(xì)分領(lǐng)域技術(shù)優(yōu)勢(shì)突圍

1、小巧而精美

目前，除去已被并購(gòu)的天融信，較行業(yè)巨頭，新三板上的網(wǎng)絡(luò)安全企業(yè)規(guī)模尚小，處于企業(yè)生命周期的較前端，但它們同樣也不甘落后，面對(duì)網(wǎng)絡(luò)安全這塊大“蛋糕”，實(shí)現(xiàn)了2016年的業(yè)績(jī)大“爆發(fā)”，且仍有較大發(fā)展空間。

截至5月18日，新三板上共有79家網(wǎng)絡(luò)安全企業(yè)已公布2016年年報(bào)，其中營(yíng)收過(guò)億的有23家；而新三板上網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)整體營(yíng)收規(guī)模同比增長(zhǎng)30.88%，其中營(yíng)收過(guò)千萬(wàn)，且增速超50%的企業(yè)有29家。

與A股相似標(biāo)的對(duì)比，新三板網(wǎng)絡(luò)安全股雖規(guī)模較小，但其成長(zhǎng)性遠(yuǎn)超A股相似標(biāo)的，同時(shí)其估值僅為后者的19.50%。

2、業(yè)務(wù)百花紛爭(zhēng)

網(wǎng)絡(luò)信息安全產(chǎn)品主要包含安全硬件、安全軟件以及安全服務(wù)。按產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，可分為防火墻、入侵檢測(cè)和防御、統(tǒng)一威脅管理、安全內(nèi)容管理、身份認(rèn)證、安全審計(jì)、安全管理等；按防護(hù)對(duì)象結(jié)構(gòu)，可分為網(wǎng)絡(luò)邊界安全、內(nèi)網(wǎng)安全、以及針對(duì)服務(wù)器、終端、操作系統(tǒng)、數(shù)據(jù)庫(kù)等軟硬件系統(tǒng)安全。

新三板在線研究中心根據(jù)主營(yíng)業(yè)務(wù)門類，將新三板網(wǎng)絡(luò)安全企業(yè)細(xì)分為整體解決方案服務(wù)商(31%)、終端安全管理(22.5%)、身份認(rèn)證準(zhǔn)入控制(17.5%)、網(wǎng)絡(luò)與邊界安全管理(12.5%)、數(shù)據(jù)安全管理(11.5%)、安全內(nèi)容與威脅管理(3.75%)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)管理(1.25%)等7大塊。

其中，新三板在線研究中心統(tǒng)計(jì)，綜合類整體解決方案服務(wù)商企業(yè)較多，有25家；而移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)安全管理企業(yè)尚只有1家。

3、專注細(xì)分領(lǐng)域成突破口

據(jù)《全球信息安全調(diào)查》，安全團(tuán)隊(duì)增長(zhǎng)最快的支出有移動(dòng)技術(shù) (46%)、數(shù)據(jù)泄露(41%)以及身份及訪問(wèn)管理(39%)等。能夠抓住新的科技、國(guó)際腳步的公司方能持續(xù)突圍，有望成為新的行業(yè)巨頭。

目前三板上信息安全公司的一般規(guī)模較小，尚處于生命周期的較前端，但依托“產(chǎn)品+政策+行業(yè)”三大驅(qū)動(dòng)，在各自細(xì)分領(lǐng)域仍有較大發(fā)展空間。

新三板在線研究中心精選了8家專注于潛力網(wǎng)絡(luò)安全細(xì)分領(lǐng)域的新三板企業(yè)，并分析它們競(jìng)爭(zhēng)力技術(shù)及市場(chǎng)定位。

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本文出品：新三板在線研究中心。研究員：徐瑋翎。

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