一線光伏龍頭企業(yè)對(duì)于2018Q4和2019年需求展望正面,因此判斷2018Q3行業(yè)確認(rèn)業(yè)績(jī)底部,最困難的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去了。維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。

摘要:

維持行業(yè)“增持” 評(píng)級(jí),維持細(xì)分行業(yè)太陽(yáng)能“增持”評(píng)級(jí)。

近日,數(shù)家光伏龍頭對(duì)2018Q4和2019年進(jìn)行了展望:①晶科能源(JKS.N)在三季報(bào)電話會(huì)議里稱18年四季度需求旺盛,可能供不應(yīng)求,公司19年訂單情況非常好;②中環(huán)股份(002129)董事長(zhǎng)沈浩平在接受證券時(shí)報(bào)專訪時(shí)透露“12月份會(huì)將2019年90%的產(chǎn)能簽掉”;③隆基股份(601012)董事長(zhǎng)李振國(guó)在接受PV-tech 媒體采訪時(shí)稱“我們對(duì)市場(chǎng)有信心,對(duì)自身競(jìng)爭(zhēng)能力也有信心,我們幾乎沒(méi)有無(wú)效資產(chǎn)和無(wú)效產(chǎn)能,現(xiàn)在11月產(chǎn)能利用率很高,隨著政策調(diào)整及市場(chǎng)回暖,2019年訂單充裕,不擴(kuò)產(chǎn)將無(wú)法滿足市場(chǎng)需求”。點(diǎn)評(píng)如下:

2018年裝機(jī)量見底,2019年拐點(diǎn)向上基本確認(rèn)。2018年531新政導(dǎo)致行業(yè)裝機(jī)下行,產(chǎn)品價(jià)格因供需失衡而大幅下降,產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)基本擠出。但同時(shí)也應(yīng)該看到,下降的價(jià)格帶來(lái)更大的需求,從Q4各企業(yè)排產(chǎn)和明年訂單情況就能夠得到驗(yàn)證。目前看2019年實(shí)現(xiàn)120GW 的全球裝機(jī)是一個(gè)較為合理的預(yù)期,同比今年增長(zhǎng)20%,量增必然導(dǎo)致行業(yè)價(jià)格中樞上行。

2018年Q3應(yīng)該就是行業(yè)底部,最困難的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去了。為什么2018Q3是底部呢?因?yàn)?31的沖擊非常突然,531后價(jià)格大幅下降,訂單大量取消,這就導(dǎo)致相關(guān)企業(yè)庫(kù)存高企,同時(shí)面臨高額的存貨減值。而這個(gè)高額存貨減值在2019年Q1就不會(huì)再出現(xiàn)了,因?yàn)橄嚓P(guān)企業(yè)目前銷售情況良好,庫(kù)存控制合理,同時(shí)產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格大幅下行的可能性極其微小了。

量利齊升可期,維持細(xì)分子行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。中性預(yù)期2019年裝機(jī)量120GW,則組件端會(huì)率先受益,并逐漸向上傳導(dǎo),產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格中樞也將上移,受益排序?yàn)楣杵?gt;組件>硅料>電池片。排序的原因?yàn)楣杵徒M件2019年擴(kuò)產(chǎn)溫和,而硅片行業(yè)集中度高于組件,所以硅片好于組件;考慮PERC 產(chǎn)能密集擴(kuò)張、硅料產(chǎn)能密集投放,而硅料環(huán)節(jié)集中度高于電池片,所以硅料好于電池片。隨著光伏在全球進(jìn)入平價(jià),需求將保持持續(xù)穩(wěn)定的快速增長(zhǎng),行業(yè)底部已經(jīng)過(guò)去了,后續(xù)量利齊升可期。

推薦標(biāo)的:隆基股份、通威股份、金風(fēng)科技、晶盛機(jī)電風(fēng)險(xiǎn)提示。2019年國(guó)內(nèi)光伏裝機(jī)指標(biāo)規(guī)模及補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)尚未明確,存在不確定性。